人民幣價(jià)格先是慢慢地升值，緊接著在1月20號(hào)晚間急速、大幅升值700點(diǎn)。

我1月10日就發(fā)文旗幟鮮明地講到，人民幣價(jià)格必然會(huì)在7.3~7.4區(qū)間獲得強(qiáng)力支撐，空頭必然失敗。

這股勢(shì)力妄想短期內(nèi)利用離岸資金、利用唱衰輿論來(lái)制造一波單邊下跌的行情進(jìn)行獲利。但是，他們選擇錯(cuò)了對(duì)手、更選擇錯(cuò)了時(shí)機(jī)。

人民幣，打了一場(chǎng)暢汗淋漓的勝仗！

人民幣價(jià)格這一輪的升值，近期來(lái)看主要有兩方面的重磅信息。分別是官方層面、以及市場(chǎng)層面。

第一個(gè)，官方層面。

中美兩個(gè)大國(guó)進(jìn)行了一次積極的通話。

中美大國(guó)的博弈，必然會(huì)影響到兩國(guó)的經(jīng)貿(mào)合作，進(jìn)而分別對(duì)各自國(guó)家的貨幣產(chǎn)生影響。正所謂合則兩利，斗則俱傷。

中美兩個(gè)大國(guó)通話后的新華社通稿中提到，中方講到，中美兩個(gè)偉大的國(guó)家都在追逐各自的夢(mèng)想，都致力于讓人民過(guò)上更美好的生活。

請(qǐng)注意，兩個(gè)偉大的國(guó)家。

美方則提到，美中是當(dāng)今世界最重要國(guó)家，應(yīng)保持長(zhǎng)久友好，共同維護(hù)世界和平。

請(qǐng)注意，最重要國(guó)家。

特朗普更是在通話后發(fā)了推特（X），這次通話對(duì)中美雙方來(lái)說(shuō)，都非常好，我期望我們能一起解決很多問(wèn)題，而且從現(xiàn)在開(kāi)始......

請(qǐng)注意：一起解決問(wèn)題。

這就是說(shuō)，中美關(guān)系雖然很難立刻180度大轉(zhuǎn)彎，但是也絕對(duì)不會(huì)一條胡同走到底！就比如，美國(guó)最新表態(tài)不會(huì)立即加征關(guān)稅，而是希望能夠坐下來(lái)談一談。

這意思很明顯，中美雙方樂(lè)見(jiàn)合作，人民幣市場(chǎng)情況開(kāi)始逐漸樂(lè)觀，給了做空力量當(dāng)頭一棒。

第二個(gè)，市場(chǎng)層面。

人民幣在國(guó)際市場(chǎng)交易過(guò)程中，遇到貶值壓力時(shí)，往往說(shuō)明對(duì)方手里的人民幣較多，有砸盤(pán)動(dòng)力。

怎么辦？

很簡(jiǎn)單。提高人民幣的借貸成本。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

空頭手中本無(wú)貨，全靠空手套白狼。

空頭怎么“做空”人民幣的？

一方面是要從市場(chǎng)里借人民幣，這就好比我們股票市場(chǎng)里的空頭怎么來(lái)的？就是從市場(chǎng)里借的股票，俗稱融券。

另一方面就是找大量的炮灰，通過(guò)“唱衰輿論”讓許多散戶在高位站崗，幫他們抵擋子彈，分散壓力。

所以，我們對(duì)癥下藥。

我們給空頭來(lái)個(gè)釜底抽薪，提高人民幣在香港銀行間的同業(yè)拆借利率。

這樣大幅提高人民幣空頭的借貸成本，使得他們不敢借、沒(méi)能力借。

戰(zhàn)役過(guò)后，結(jié)果已見(jiàn)分曉。

3個(gè)月的離岸人民幣利率（CNH Hibor 3M）先從9月的2%開(kāi)始，一路上揚(yáng)至3.8%以上，1月中旬擊潰空頭之后，利率開(kāi)始下降，人民幣緊張狀況逐漸緩解。

3個(gè)月的在岸人民幣利率（CNY Hibor 3M）則是從9月的3.8%開(kāi)始，一路穩(wěn)步上漲至4.3%~4.4%，空頭根本無(wú)力承擔(dān)這么高的成本，敗下陣后，利率開(kāi)始下降到3.9%附近。

這宣告人民幣空頭的“沖鋒”告一段落，而高位購(gòu)匯的散戶正在瑟瑟發(fā)抖。

回顧過(guò)往，人民幣的價(jià)格波動(dòng)主要受六方面影響。分別是國(guó)內(nèi)三方面、以及國(guó)外三方面因素吧。

先聊聊國(guó)內(nèi)。

第一個(gè)因素，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面。

一個(gè)國(guó)家貨幣的背后正是一個(gè)國(guó)家綜合國(guó)力的體現(xiàn)。國(guó)家經(jīng)濟(jì)繁榮，全球都來(lái)購(gòu)買你的貨品，貨幣自然強(qiáng)勢(shì)。

比如，中國(guó)加入WTO以后，商品出口到世界各地，尤其是美國(guó)。美國(guó)企業(yè)不斷地用美元換成（購(gòu)買）人民幣，然后購(gòu)買中國(guó)商品。

這樣的結(jié)果就是人民幣的需求大量增加，價(jià)格大漲！

WTO之后的2005年721匯改。人民幣一路走強(qiáng)，連續(xù)升值突破8.0、7.0兩個(gè)整數(shù)關(guān)口，一度觸及6.0整數(shù)關(guān)口。

8年時(shí)間，中國(guó)出口年金額連續(xù)同比平均增長(zhǎng)20以上，人民幣價(jià)格累計(jì)上漲22000點(diǎn)！

（數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)）

第二個(gè)因素，國(guó)內(nèi)的貨幣政策。

貨幣政策本質(zhì)上是一種主動(dòng)行為，主動(dòng)地改變了貨幣的供需關(guān)系，進(jìn)而影響貨幣的價(jià)格。

舉個(gè)例子。

2020年開(kāi)始，我們?cè)诖碳そ?jīng)濟(jì)的過(guò)程中不斷地、有序地釋放貨幣流動(dòng)性。

降息、降準(zhǔn)。

這個(gè)過(guò)程，利率越來(lái)越低。央行基準(zhǔn)利率7天期逆回購(gòu)利率從2.4%下降至1.5%，下降90個(gè)基點(diǎn)。5年期LPR（房貸基準(zhǔn)利率）也從4.8%下調(diào)至3.6%，下調(diào)120個(gè)基點(diǎn)。

但問(wèn)題是，美國(guó)那邊正在加息，一路從接近0利率，上調(diào)至5.25%~5.50%。

兩國(guó)的貨幣利差越來(lái)越大，套利空間越來(lái)越大，存款特種兵、渡邊太太蜂擁出動(dòng)，人民幣就遇到了難題。

這就是貨幣政策對(duì)人民幣的影響。

第三個(gè)因素，匯率政策的變化。

這個(gè)操作更加有針對(duì)性、精準(zhǔn)性，屬于定向操作。

比如，人民幣短期內(nèi)面臨較大貶值壓力時(shí)，我們就可以調(diào)低外匯存款準(zhǔn)備金率，釋放更多美元。

可以調(diào)高外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，增加購(gòu)匯成本。

可以官方喊話、窗口指導(dǎo)。

可以發(fā)行離岸人民幣央票，收緊離岸人民幣流動(dòng)性。

還有很多......

最近的一個(gè)大動(dòng)作就是，2025年1月15日，央行在香港發(fā)行離岸人民幣央票600億元。

這是單期發(fā)行的最大規(guī)模，極大地收緊了人民幣的供應(yīng)，改變離岸人民幣市場(chǎng)的供需關(guān)系。

這些都構(gòu)成了匯率政策的組合拳，有的放矢地和人民幣空頭過(guò)招。

接下來(lái)，聊聊影響人民幣的三個(gè)國(guó)外影響因素。

分別有，美元指數(shù)、中美貿(mào)易、全球避險(xiǎn)情緒。就都是字面意思。

美元指數(shù)，就是美元每天的價(jià)格指數(shù)。美元漲，其它貨幣往往下跌，反之亦然。

中美貿(mào)易，就是美國(guó)的關(guān)稅政策、貿(mào)易摩擦，影響了我們的出口，自然就影響了國(guó)際上對(duì)人民幣的需求。

全球避險(xiǎn)情緒，就是全球地緣沖突發(fā)生時(shí)，資金往往為了避險(xiǎn)，流向美元、黃金、比特幣等，會(huì)造成美元的價(jià)格上漲，非美貨幣的調(diào)整。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)）

這里，稍微聊下當(dāng)下最具信號(hào)意義的美元指數(shù)。

美元指數(shù)并不可能一味地上漲，因?yàn)樗吘拐嫉搅巳蜇浳锝灰椎囊话胍陨希乙彩瞧渌敲镭泿诺膶?duì)立面。

美元價(jià)格前幾天差不多在110上下，我當(dāng)時(shí)就提醒風(fēng)險(xiǎn)，美元見(jiàn)頂了，人民幣也對(duì)應(yīng)著見(jiàn)底了！

有誰(shuí)還記得邏輯？

我再次簡(jiǎn)單分享下。

美元在這個(gè)位置一旦繼續(xù)上漲，比如上漲到115、120等。就意味著美國(guó)的通脹再次飆升，企業(yè)、居民的經(jīng)濟(jì)活力急劇下降。

特先生愿意嗎？

顯然不愿意，所以他就職演講的第一天就提出要戰(zhàn)勝創(chuàng)紀(jì)錄的通貨膨脹、并迅速降低成本和價(jià)格。

就意味著歐元美元再次平價(jià)，甚至更低，歐洲有陷入經(jīng)濟(jì)衰退的危機(jī)。

就意味著日元繼續(xù)貶值至160、170，輸入性通脹疊加國(guó)內(nèi)需求不足，可能再次重演失去的20年。

還有加拿大、澳大利亞、印度等國(guó)貨幣都在貶值。

另外，如果美元繼續(xù)上漲，歐洲、日本等國(guó)也必然會(huì)進(jìn)行外匯干預(yù)，大幅拋售美元以此來(lái)穩(wěn)定本國(guó)匯率。

事實(shí)證明，美元指數(shù)確實(shí)在110附近就到了歷史的關(guān)鍵時(shí)刻，已經(jīng)很難繼續(xù)上漲。美元難以繼續(xù)上漲，就意味著人民幣難以繼續(xù)下跌。

最后我想說(shuō)的是，人民幣，這次打了一場(chǎng)漂亮的勝仗！

2025，注定不平靜，摩擦不斷。

THE END