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大家好啊，今天市場再度進入震蕩調(diào)整態(tài)勢，宏觀層面懂王順利就職，這一不確定性落地，目前來看，對我們來說還是整體平穩(wěn)偏利好的。

懂王就職演講中強調(diào)的一個主題叫“回歸常理”，這是符合我們預期的，如果要做到符合常理，那么經(jīng)濟發(fā)展將會是第一要務，那么兩大經(jīng)濟體的關系一定是“合”要占據(jù)上風，否則怎么能叫“回歸常理”呢？

所以，總體來說，我目前對于外部環(huán)境邊際回暖是比較樂觀的，外部環(huán)境的平穩(wěn)，也有利于內(nèi)部經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)向好。

那么，我們對于整體市場的觀點也依舊不變，牛市基礎仍在，繼續(xù)看多做多。

生物醫(yī)藥方面，昨晚康龍化成也公布了業(yè)績預報，我們具體來看一下。

以毛估估中值計算：

1）Q4營收33億，相較Q3環(huán)比繼續(xù)增長，繼續(xù)創(chuàng)出單季度營收新高；

2）Q4扣非利潤3.2億，環(huán)比也在持續(xù)提升，但是毛利率、凈利率水平未見明顯改善，說明4季度和3季度相比，行業(yè)景氣度改善并不明顯；

3）2024年，公司全球客戶詢單和訪問較 2023 年同期有所回暖，新簽訂單金額同比增長超過 20%，繼續(xù)驗證去年整體行業(yè)景氣度持續(xù)改善的結論。

總體來說，我們認為，康龍化成這份年報預告還是不錯的，但是，我們也看到，4季度相交3季度的持續(xù)改善并不明顯，因為康龍化成是全產(chǎn)業(yè)鏈模式，所以，可以一定程度上反映出，臨床前端，比如藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前CRO的復蘇還是偏弱一些，4季度的增長大概率還是主要來自于臨床漏斗，也就是從臨床逐步向商業(yè)化的過渡。

當然，這只是我們的一個初步評估，具體的話，我們需要看年報各項業(yè)務的情況，再下一個確定性結論。

而從長期來看，我們認為，CXO肯定是已經(jīng)過了最壞的階段，下面無非是復蘇快慢的問題，雖然近期藥明生物給出的25/26年增長加速預期，但是這并不代表整個行業(yè)狀況，我們還需要更多證據(jù)去對整個行業(yè)來做判斷。

好了，今天就說這么多，繼續(xù)熬住，希望跟上我們策略的朋友抓緊加入圈子。（點擊加入）

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以下為市場評估表：