作者：蘇年

近日，深交所主板又一家半導體企業IPO終止了！

2025年1月21日，深交所官網披露，因寧夏盾源聚芯半導體科技股份有限公司（下稱“盾源聚芯”）向深交所提交了《寧夏盾源聚芯半導體科技股份有限公司關于撤回首次公開發行股票并在主板上市申請文件的申請》，保薦人東方證券向深交所提交了《東方證券股份有限公司關于撤回寧夏盾源聚芯半導體科技股份有限公司首次公開發行股票并在主板上市申請文件的申請》。根據相關規定，深交所決定終止盾源聚芯主板發行上市審核。

盾源聚芯此次IPO2023年6月30日被深交所受理，并依法進行了審核，經過2輪問詢，2024年12月30日更新了招股書，2025年1月21日突然宣布撤回IPO申請材料，終止上市！

1.控股股東不簡單

寧夏富樂德石英材料有限公司成立于2011年4月，是由先進石英（當時股東為日本磁控和杭州熱磁）及賀賢漢設立的。

2021年7月，寧夏富樂德石英材料有限公司召開股東會議，公司整體變更為寧夏盾源聚芯半導體科技股份有限公司。以2021年5月31日經審計的凈資產值54,101.76 萬元為基數，按 3.6869:1 的比例折合為股份公司股本，股份公司的注冊資本設置為 14,673.91 萬元，股本總額為 14,673.91 萬股，折股余額39,427.85 萬元計入資本公積。各發起人以其持有的有限公司權益所對應的凈資產出資，變更前后股權比例不變。

整體變更后，盾源聚芯的實控人為杭州熱磁，持股高達69.30%。之后更是進行了多輪增資后，在IPO前，杭州熱磁直接持有盾源聚芯 11,252.25 萬股，并通過寧波知能、寧波知芯間接控制盾源聚芯 1,129.89 萬股的表決權，因此合計控制盾源聚芯 66.17%的表決權；報告期內，杭州熱磁持有盾源聚芯股份及控制盾源聚芯表決權合計占比超過 50%。

目前，盾源聚芯的控股股東為杭州熱磁，而杭州熱磁100%的股權由日本上市企業日本磁控持有，日本磁控目前并沒有實際控制人和控股股東，所以盾源聚芯同樣處于無實際控制人的狀態。

在發展時期，盾源聚芯也曾拿下4輪融資，融資金額高達數億元，小村資本、海望資本、普華資本、君桐資本、東證資本、高遠投資、浙商創投、上海自貿區基金、臨芯投資、尚融資本等十多家VC/PE和產業基金參投。

2.業績下滑

盾源聚芯致力于半導體級硅材料及部件，半導體級石英坩堝的研制、開發、生產，擁有全球領先且獨有的高純硅熔接技術，為最前沿的半導體工藝提供突破性解決方案，主營SiFusion硅熔接制品、SiParts精密硅部件、SiMaterial先進硅材料以及AQMN高純石英坩堝四大產品，已在最先進的芯片制造商得到應用。

盾源聚芯主要產品則是硅部件產品、硅部件材料產品以及高純度石英坩堝產品，是面向芯片設備制造廠商和芯片制造企業，產品廣泛運用于刻蝕設備、熱處理設備（熱氧化、退火、擴散）和低壓化學氣相沉積等芯片加工設備、半導體、太陽能單晶硅棒等生產工藝上。

根據沙利文研究數據，2022年度，盾源聚芯刻蝕用硅部件產品銷售額約占全球市場5.4%份額。報告期內，盾源聚芯的市場份額在不斷提升。

而盾源聚芯生產的主要原材料包括硅部件材料、多晶硅料以及石英砂等。招股書顯示，2021年至2024年1-6月（下稱“報告期內”），盾源聚芯的重要供應商包括中美矽晶、高創特、鑫華半導體、天闊石、日本磁控、北京雅博、石英股份、供應商A等。

盾源聚芯的銷售模式主要是直銷，而主要客戶分別為客戶A、ATC、SKC Solmics、TEL、臺積電、中微公司、合晶科技、環球晶圓、日本磁控等，跟國際頭部企業都有良好合作關系。

盾源聚芯也存在客戶集中度高的問題，前五大客戶的收入占比約占總收入的2/3，而盾源聚芯的控股股東關聯銷售金額占比較高，報告期內分別為76%、41%、22%和19%。

報告期內，盾源聚芯實現營業收入分別約為6.02億元、10.92億元、13.16億元、7.57億元，實現凈利潤分別約為9994.98萬元、2.84億元、2.63億元、7196.56萬元。

報告期內，盾源聚芯的境外收入占比較高，分別為75%、73%、43%和22%。對此，盾源聚芯表示，國際貿易摩擦對于盾源聚芯的影響較大，尤其是2022年下半年后，境外對半導體行業的限制不斷，美國對銷售往美國的硅部件產品加征25%的關稅。

盾源聚芯此次擬發行股票不超過6,238.1174萬股，擬募資12.96億元，將用于4個項目的建設和1個廠房購置款以及補充流動資金等用途。

3.關聯交易被問詢

盾源聚芯在報告期內，曾與日本磁控控制的關聯企業FTMT、FTU、FTE、FTK、FTT間接銷售商品，還與關聯方FTHD和FTU間接采購石英砂、坩堝、拋光材料等商品。

深交所要求盾源聚芯說明通過關聯方FTHD和FTU采購商品的原因；向ATC?申和新材料?中欣晶圓以及日本磁控控制的境外關聯方銷售商品的交易背景；未來是否有減少關聯交易的具體措施和可行性。

針對盾源聚芯董事長在多個關聯方任職，盾源聚芯的資產、業務、銷售、專利等方面是否存在獨立性？

盾源聚芯與關聯方在產品市場和應用場景上重合，是否存在置入關聯方石英及碳化硅業務的安排、避免上市后出現構成重大不利影響的同業競爭的措施？

在這一系列問題背后的盾源聚芯，真的做好上市的準備了嗎？