2025年1月22日，湖北興福電子材料股份有限公司（以下簡稱“興福電子”）正式登陸科創板。

作為國內濕電子化學品頭部企業，興福電子主要產品的市占率不僅位居國內企業前列，而且通過不斷的產品技術攻關，實現了在多個細分產品領域的國產替代。

從濕電子化學品行業發展前景來看，其不僅將享受短期內半導體行業上行周期帶來的紅利，在中長期也將迎來多重利好帶來的疊加影響。

登陸資本市場，也將使興福電子更好地擁有正在到來的行業機遇，并向著“成為世界一流的電子材料企業”的征程邁出關鍵一步。

1）主要產品市占率居國內企業前列 獲半導體領域知名企業和機構戰略投資

興福電子成立于2008年，主要從事濕電子化學品的研發、生產和銷售，主要產品包括電子級磷酸、電子級硫酸等通用濕電子化學品，以及蝕刻液、清洗劑、顯影液、剝膜液、再生劑等功能濕電子化學品。

背靠控股股東興發集團的興福電子起點頗高，在經歷快速成長之后，如今已成為國內濕電子化學品頭部企業。

憑借極具競爭力的產品，興福電子成功打入了全球一眾知名集成電路行業企業的供應鏈。具體來說，興福電子的通用濕電子化學品主要應用于8英寸、12英寸晶圓制造的蝕刻、清洗等工藝環節，下游客戶包括中芯國際、長江存儲、華虹集團、長鑫存儲等國內廠商及SKHynix、Globalfoundries等國際知名集成電路行業企業，同時也基本實現了對國內主流集成電路廠家的全覆蓋；其功能濕電子化學品主要用于集成電路晶圓制造及封裝、顯示面板TFT-LCD制造的清洗、蝕刻等環節，下游客戶包括中芯國際、長江存儲、比亞迪半導體、添鴻科技、深圳華星光電、彩虹光電等國內外知名集成電路和顯示面板行業企業。

不僅收獲了集成電路和顯示面板行業頭部企業客戶的認可，興福電子的主要產品在產能規模及市場占有率方面也位居行業國內企業前列。

根據中國電子材料行業協會公布的數據，并結合興福電子的銷售數據測算，2021年、2022年和2023年，興福電子的集成電路前道工藝晶圓制造用電子級磷酸（單酸）國內市場占有率分別達到39.25%、55.79%和69.69%，不僅連續三年位居國內前列，而且實現了持續提升；興福電子的集成電路前道工藝晶圓制造用電子級硫酸產品國內市場占有率分別為9.97%、18.25%、31.22%，同樣實現了市占率的持續提升。

除了業務合作之外，興福電子還獲得了來自半導體領域知名企業和機構的戰略投資。2021年，國家集成電路產業投資基金（二期）向興福電子投資5000萬元，目前仍持有興福電子9.62%的股權；SK海力士半導體（中國）有限公司的全資子公司SK海力士（無錫）投資有限公司同樣在2021年投資興福電子，目前持有1.92%的股權。

在經營業績方面，2021年至2023年，興福電子的營業收入分別為5.29億元、7.92億元和8.78億元，扣非后歸母凈利潤分別為9253.22萬元、1.46億元和1.04億元。盡管由于相關的新產線處于投產初期、新產品尚在市場開拓期等因素，帶來2023年利潤階段性下滑，但興福電子的業績增長趨勢并未因此止步。

2）多項產品實現國產替代 解決半導體領域“卡脖子”問題

作為芯片制造行業不可替代的關鍵電子材料之一，濕電子化學品生產制備核心技術以往大多由少數歐美企業掌控，是制約我國芯片用濕電子化學品產業發展的主要“卡脖子”技術之一。

而作為我國濕電子化學品領域的頭部企業，興福電子在多個細分產品領域實現了國產替代。例如，在電子級磷酸方面，興福電子率先制備出了滿足超高純電子級磷酸要求的高純黃磷，首次實現了超高純電子級磷酸的國產化制備；在高選擇性蝕刻液方面，興福電子創新了蝕刻液蝕刻速率調控技術和選擇比控制技術等，實現了高選擇性磷酸系蝕刻液、高選擇性金屬鎢去除液的自主化制備。

回顧興福電子的成長軌跡，一路走來猶如升級打怪。2013年，興福電子的電子級磷酸產品達到SEMI電子級磷酸產品標準的最高等級G3等級；2017年，興福電子1萬噸/年電子級硫酸產線建成投產，同年電子級硫酸實現濕電子化學品SEMI G4等級突破；2020年，興福電子的電子級硫酸實現濕電子化學品SEMI G5等級突破，成為國內較早一批實現SEMI G5等級技術突破且擁有自主知識產權的電子級硫酸生產企業；2022年11月，經中國電子材料行業協會組織專家組對相關產品進行技術鑒定，興福電子的電子級磷酸、電子級硫酸整體技術達到國際先進水平；2023年，興福電子開始生產符合濕電子化學品SEMI G5等級的電子級雙氧水產品。

在不斷突破的過程中，興福電子也收獲了諸多殊榮，其作為主要參與和技術實施單位開發的“芯片用超高純電子級磷酸及高選擇性蝕刻液生產關鍵技術”項目榮獲“國家科學技術進步獎二等獎”，自主開發的“工業黃磷生產電子級磷酸關鍵技術及產業化”項目榮獲中國石油與化工聯合會“科學技術進步獎一等獎”。興福電子目前還是電子級硫酸國家標準的牽頭起草單位。

而在這背后，則是以興福電子較強的研發實力作為支撐。

截至2024年6月30日，興福電子共有研發人員115人，占到公司員工總數的16.57%，其中碩士和博士74人，占比超過60%。

與此同時，興福電子的董事長曾參與制定電子級磷酸首個國家標準，目前擔任集成電路材料產業技術創新聯盟副理事長。興福電子的副總工程師、研發中心副主任楊著，則是集成電路材料產業技術創新聯盟標委會專家。兩人還曾獲得過國家科技進步獎二等獎、中國石化聯合會科技進步獎一等獎。

截至2024年6月30日，興福電子擁有116項專利，其中發明專利77項，實用新型37項，外觀設計2項。

3）多重利好同頻共振 濕電子化學品行業具有良好發展前景

無論從怎樣的時間維度來看，興福電子所在的濕電子化學品領域都擁有較好的發展預期。

從短期來看，按照興福電子最新披露的數據，隨著全球集成電路市場在2024年逐步回暖，預計興福電子在2024年全年實現營業收入10.10億元至12.00億元，同比增長14.99%至36.62%；實現扣非后歸母凈利潤1.45億元至1.62億元，同比增長39.53%至55.89%。

根據TechInsights近日發布的最新報告，預計到2025年，主要歸因于終端市場需求的改善和價格上揚，全球集成電路（IC）銷售額將實現顯著增長，增幅達到26%。

而從中長期來看，濕電子化學品領域有望迎來多重利好同頻共振。

首先，近年來，受益于新能源、光伏、數據中心、5G、物聯網、人工智能等下游需求拉動，芯片、顯示面板等硬件需求也得到大幅提升，各大晶圓廠商均有不同程度擴產；同時，晶圓制造也繼續向超大規模發展，并在持續進行技術更新迭代，這些都帶動了濕電子化學品等上游半導體原材料需求強勁增長。

以顯示面板行業為例，根據中國電子材料行業協會報告，預計到2025年中國TFT-LCD用濕電子化學品市場需求量將增長至73.90萬噸、OLED用濕電子化學品市場需求量將增長至36.80萬噸，顯示面板用濕電子化學品市場空間較大。

另外，隨著國內濕電子化學品企業在研發技術、產品品質上的積累突破，根據中國電子材料行業協會統計，我國集成電路用濕電子化學品整體國產化率從2021年的35%上升至了2023年的超過45%。而基于供應鏈安全考慮，國內集成電路及顯示面板企業正積極導入國產濕電子化學品供應商，我國集成電路用濕電子化學品國產化率仍將進一步改善，為國內電子化學材料及濕電子化學品企業帶來發展契機。

在這樣的行業機遇下，興福電子此次登陸資本市場，可謂恰逢其時。

興福電子此次IPO擬募資12.1億元用于多個項目，其中，3萬噸/年電子級磷酸項目和4萬噸/年超高純電子化學品項目（上海）的投建，將促使興福電子進一步滿足未來高速增長的電子級磷酸的市場需求，同時通過優化原有工藝，還將提升興福電子產品的生產效率和產品品質；2萬噸/年電子級氨水聯產1萬噸/年電子級氨氣項目的投建，則將進一步豐富興福電子的產品結構。

事實上，將生產基地直接放置到長三角等我國集成電路發展的優勢地區，以及通過擴充自身產品品種，以滿足客戶多元化需求，也正是我國濕電子化學品行業未來的發展趨勢。