富凱摘要：1月最后一個交易日跌停，開年第一天再度跌停。

作者|藍月

在兩個多月股價幾近翻倍后，“紅棗第一股”好想你終于停下了上漲的步伐，連續兩天跌停。自從賣掉搖錢樹百草味后，好想你業績持續下滑，凈利潤連虧三年，而營收的增長相當程度上依賴于高昂的銷售費用，增收不增利態勢似乎難改。

兩個多月股價翻倍

1月23日，好想你再度漲停，11個交易日內錄得6個漲停，累計漲幅為41%，走勢極其搶眼。自去年11月以來，該股一路走高，累計最大漲幅接近翻倍，遠遠跑贏大盤。

在連續大漲后，好想你發布澄清公告稱，公司近期經營情況正常，內外部經營環境未發生重大變化；公司、控股股東和實際控制人不存在關于公司的應披露而未披露的重大事項，或處于籌劃階段的重大事項；公司不存在應披露而未披露信息。

好想你之所以大漲，或與其沾上了微信小店概念有關。去年12月，好想你在券商策略會上表示，目前正在全力沖刺銷售旺季，各渠道表現均良好。此外針對微信小店"送禮物"功能，公司表示，微信小店推出的新功能不僅為好想你品牌拓展了全新的銷售和推廣模式，它還為消費者提供了一種更加現代化、情感化的送禮方式。但目前公司在微信小店渠道的收入占比較低，對公司經營業績影響不大。

從炒作該股的交易所席位來看，包括東方財富拉薩團結路第一證券營業部、國泰君安宜昌沿江大道證券營業部、開源證券西安西大街證券營業部、中國銀河廈門嘉禾路證券營業部等知名游資席位。

資料顯示，好想你創立于1992年，2011年5月登陸中小板，為中國紅棗行業第一家上市公司，其主打高端紅棗，并提出紅棗+食藥同源創新研發機制，不斷開發食養、食療、食補健康食品。

好想你近年來業績不佳。2021年以來，公司凈利潤持續下滑乃至虧損，而2020前公司業績一度大增，這得益于此次的收購。2016年，好想你收購百草味母公司郝姆斯100%股權，彼時作價9.6億元。收購之后，郝姆斯業績大漲，帶動公司業績大增。僅2018年，百草味便為好想你貢獻了近八成的營收。

2020年2月，好想你公告將郝姆斯100%股權以7.05億美元（約合人民幣49.57億元）的價格出售給百事公司。雖然好想你賣出百草味后產生了巨額的投資收益，使得公司2020年凈利潤暴增10倍至21.55億元，但隨后幾年公司業績也開始一落千丈。

凈利潤連虧三年

在賣掉了百草味后，好想你歸母凈利潤連續三年虧損，扣非凈利潤更是連虧五年。

1月23日晚間，好想你發布了2024年度業績預告，預計去年歸母凈利潤將出現虧損，虧損額度在5200萬元至7500萬元，扣非凈利潤虧損則在6200萬元至8500萬元。

對于虧損，好想你解釋稱，一方面，公司收入結構的變化導致毛利率水平下降；另一方面，盡管公司進行了組織變革以提升管理效率，使得管理費用有所下降，但毛利和其他類收益仍不足以覆蓋期間費用。此外，盡管公司對湖南鳴鳴很忙商業連鎖有限公司的投資收益同比大幅增加，但這仍然未能扭轉整體虧損的局面。

自2020年出售百草味后，好想你的營收大幅度下滑，最近兩年才開始有所增長。結合去年三季報情況來看，公司收入增長的背后是高昂的銷售費用。

2022年和2023年，好想你的銷售費用分別為3.16億元和3.64億元，分別同比增長30.29%和15.40%，占總營收比例分別為22.53%和21.07%。當時公司稱，銷售費用增加主要系加大營銷推廣力度，電商渠道營銷推廣費及平臺費用增加所致。

去年前三季度，公司實現營收11.77億元，同比增長7.9%，同期銷售費用達到2.67億元，居三費之首，占當期營業收入的22.68%，遠高于同行業公司鹽津鋪子、洽洽食品的銷售費用率。

盡管如此，在業績虧損的這幾年，好想你仍在大手筆分紅，尤其是去年上半年是好想你自上市以來首次中期分紅。根據利潤分配公告，2022年、2023年及2024年上半年，好想你現金分紅總額分別為4432.35萬元、2.65億元、1.75億元，累計4.84億元。

展望2025年，好想你此前在調研公告中稱，一方面將繼續打造大單品業務，加速紅棗芝麻丸在線下渠道的布局，另一方面持續推進全渠道策略，以山姆會員店、永輝商超、鳴鳴很忙集團為渠道標桿，加速拓展線下渠道。

從目前來看，好想你在賣掉百草味后，仍未找到新的盈利增長點。最近幾年，公司加速線下渠道終端建設，進駐山姆、永輝超市、大潤發等，然而盡管公司營收增長，卻增收不增利，凈利潤持續虧損，未來能否扭轉頹勢仍須觀察。

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