選擇大于努力，做投資選對方向非常重要，自己的投資標的和市場偏好共振，收益才能最大化。

市場的偏好并不是盲目的，背后往往有扎實的邏輯，天時地利人和才能一往無前。

我反復講一個邏輯：2025年最大的投資阿爾法來自于美元降息，這是超額收益的根源，最大的貝塔來自于港股，因為估值夠低，股息率夠高，能守住我們投資的底。

最壞的情況下無非吃股息唄，所謂先勝而后求戰(zhàn)，選擇了港股+高股息后，就立于不敗之地了。

中證港股通央企紅利指數(shù)截止到2025年2月10日，股息率依然高達7.92%，市盈率僅5.84，市凈率才0.54，低估的可怕。

我們看前十大成分股，都是底色十足的硬央企，經(jīng)營非常穩(wěn)健，甚至可以說沒有風險。

超額收益的部分我覺得來自于國企改革兩大塊、降息和估值回歸三大塊。

第一、國企改革帶來超級分紅預期

2024 年12月17日，國務院國資委印發(fā)了《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，意見明確要求中央企業(yè)將市值管理作為一項長期戰(zhàn)略管理行為，將市值管理納入中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核，強化正向激勵。

意見明確提出，指導控股上市公司增強現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性，增加現(xiàn)金分紅頻次，優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏，提高現(xiàn)金分紅比例，事實上在2024年以銀行、白酒未代表的國企已經(jīng)開始實施一年兩次分紅，預計未來國企的現(xiàn)金分紅會持續(xù)加強，央企更是要帶頭。

這種投資預期下，央國企本身就是分紅的PLUS板塊。

資本利得和股息收入是投資股票的兩種獲利來源，往深了說，資本利得的本質(zhì)也是利息收入的一種形式，從海外成熟市場可以看到，高股息策略指數(shù)長期均能跑贏市場基準指數(shù)。標普 500 高股息貴族指數(shù)（S&P High Yield Dividend Aristocrats）是連續(xù) 25 年提高股息的標普500成分公司的指數(shù)。

而在港股，港股通央企紅利指數(shù)相較于港股通指數(shù)具有更高的收益與更小的回撤，如在2021年、2022年的震蕩下行行情里，港股通央企紅利指數(shù)都表現(xiàn)出較好的防御屬性，跌幅均顯著小于恒生指數(shù)和港股通指數(shù)，防御屬性非常強。

以中遠?？貫槔?，截止到2月10日，A股市值為2293億人民幣，H股市值為1912億港幣，兩者存在巨大的估值差。

第二、降息和估值回歸

美元降息帶來流動性改善，央行降息帶來估值中樞的提高，兩者共振帶來超額收益。

央企其實已經(jīng)是打明牌了，央行貨幣政策委員會2024年第四季度例會（在研究下階段貨幣政策思路時，會議表示，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。

2025年繼續(xù)降息已經(jīng)是箭在弦上，在2月9號國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份CPI同比增長0.5%，但是PPI同比下降2.3%，通縮的壓力還是很大。

要刺激消費，刺激經(jīng)濟觸底反彈，就是降息，這是最直接的做法。

而美元降息更像是催化劑，把我們扎實的邏輯直接引爆，因為一方面美元降息直接引發(fā)資金從美元資產(chǎn)回流新興市場，隨著利率進一步下降，更多資金也會從貨幣基金流向風險資產(chǎn)，港股的流動性大大改善，促進估值回歸。另一方面，美元降息打開中國內(nèi)地貨幣政策放松的空間，加速了利好的兌現(xiàn)。

總結(jié)一下，港股通央企紅利的邏輯，核心就是央企，經(jīng)營穩(wěn)健，幾乎無風險；紅利，股息率夠高，尤其是配合低估值，更是復利增長的利器；港股，直接受益于美元降息+央行降息，只需要一個契機，就可以引爆行情。

怎么選擇產(chǎn)品呢？我們看一下跟蹤港股通央企紅利（931233）的指數(shù)基金，其中規(guī)模最大的就是港股央企紅利ETF（513910），萬得顯示規(guī)模為21.61億，遠超第二名的4.29億，近一年的表現(xiàn)也是最好的，同樣遠超第二名，沒啥好說的，直接干了。