國創(chuàng)聯(lián)行：為什么普通人必須要投資

導(dǎo)語：不管你是如何賺錢的，意識(shí)到你的能力最終會(huì)消失是投資的最佳動(dòng)力之一。

投資需要方法，更需要信仰，瑞索茲財(cái)富管理公司（Ritholtz Wealth Management）首席運(yùn)營官、數(shù)據(jù)科學(xué)家尼克·馬吉奧利在《持續(xù)買入：普通人投資致富的實(shí)證方法》中堅(jiān)信，市場(chǎng)處于牛市還是熊市不重要，估值是高還是低也不重要，重要的是買入一組多樣化的可創(chuàng)收資產(chǎn)，并且堅(jiān)持持續(xù)買入。本文選摘自本書第九章《為什么要投資》。

退休的概念直到19世紀(jì)末才出現(xiàn)。在那之前，大多數(shù)人在去世之前要一直工作。沒有黃金歲月，沒有新的生活與愛好，沒有海灘漫步。

1889年，德意志帝國宰相奧托·馮·俾斯麥創(chuàng)建了世界上第一個(gè)由政府資助的退休計(jì)劃，改變了這一局面。當(dāng)時(shí)，70歲以上的人有資格從政府領(lǐng)錢。

當(dāng)被問及為什么要?jiǎng)?chuàng)建這樣一個(gè)退休計(jì)劃時(shí)，俾斯麥回答：“那些因年齡和殘疾而失去工作的人有充分的理由要求國家照顧他們?！北M管德國的退休年齡最初是70歲，但在1916年降低到65歲。

俾斯麥的革命性思想最終催生了包括美國在內(nèi)的世界多國政府資助的退休計(jì)劃。為什么這種思想會(huì)席卷全球呢？因?yàn)槿藗兊膲勖_始延長。

1851年，英格蘭和威爾士只有25%的人活到了70歲；到1891年，這一數(shù)字達(dá)到了40%；如今，超過90%的人能活到70歲。在同一時(shí)期，美國和其他發(fā)達(dá)國家的人口壽命也出現(xiàn)了類似的增長。

全球人均壽命的大幅延長是當(dāng)代退休理念的催化劑。隨著退休制度的產(chǎn)生，投資和財(cái)富保值需求也在增加。

在此之前，人們沒有投資的概念，因?yàn)闆]有必要為未來投資。但是，在過去的150年里，健康和醫(yī)學(xué)的進(jìn)步改變了這一切。

現(xiàn)在我們有了投資的理由，也知道為什么過去的人不投資。但這并不是投資的唯一理由，只是主要理由之一。讓錢增值在當(dāng)下比以往任何時(shí)候都重要的三個(gè)原因：

1、為未來的自己存錢。

2、抵御通貨膨脹。

3、用金融資本替代人力資本。

我們將依次展開討論這些原因，并思考為什么它們對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)很重要。

1、為未來的自己存錢

正如我們剛才所討論的，人要為未來的自己，主要是老年的自己存錢。因?yàn)橛幸惶炷銜?huì)不愿意或不能工作，投資可以讓你擁有一個(gè)資金池，在年老時(shí)使用。

當(dāng)然，人們很難想象年老的自己，會(huì)感覺很陌生。那時(shí)的自己會(huì)和現(xiàn)在的自己一樣嗎？還是會(huì)有很大的不同？什么樣的經(jīng)歷可能塑造或改變一個(gè)人？你能坦然接受自己的變老嗎？

盡管未來的自己和現(xiàn)在的自己可能有很大的不同，研究表明，為未來的自己考慮是改善投資行為的最好方法之一。

例如，一項(xiàng)實(shí)驗(yàn)讓一組人看自己的“年齡增長效果圖”（經(jīng)過數(shù)字化處理后的老年照片），來看看這是否會(huì)影響人們對(duì)退休金的分配。的確會(huì)有影響！看到自己老年照片的人分配給退休的錢（平均）比沒有看到這些照片的人分配的錢多2%。這表明，看到自己老年的狀態(tài)可能有助于鼓勵(lì)長期投資行為。

在研究哪些動(dòng)機(jī)對(duì)儲(chǔ)蓄行為影響最大時(shí)，其他研究人員得出了類似的結(jié)論。他們發(fā)現(xiàn)，除了存錢以備不時(shí)之需，那些把退休作為儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的人通常比那些沒有存錢動(dòng)機(jī)的人能存更多的錢。

這意味著其他的財(cái)務(wù)目標(biāo)，如為孩子存錢、為度假存錢或?yàn)榉孔哟驽X，與改善儲(chǔ)蓄行為無關(guān)。然而，為退休存錢卻可以改善儲(chǔ)蓄行為。研究人員發(fā)現(xiàn)，即使控制了收入等標(biāo)準(zhǔn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，實(shí)驗(yàn)也會(huì)得到同樣的結(jié)論。

正如我在第二章中強(qiáng)調(diào)的，收入是決定儲(chǔ)蓄率的最大因素之一。然而，研究表明，即使收入一樣，那些將退休作為儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的人也更有可能定期儲(chǔ)蓄。因此，如果你想儲(chǔ)蓄和投資更多，就自私一點(diǎn)兒吧（多為未來的自己著想）。但是，未來的自己并不是投資的唯一理由。

你之所以要投資，也是因?yàn)檫€有其他不利的金融因素。

2、抵御通貨膨脹

亨利·揚(yáng)曼說過：“美國人越來越強(qiáng)壯。20年前，價(jià)值10美元的雜貨需要兩個(gè)人來搬運(yùn)。如今，一個(gè)5歲的孩子都能做到?！?/p>

遺憾的是，揚(yáng)曼并不是在談?wù)撁绹贻p人日益強(qiáng)壯的體力，而是在談?wù)撁涝馁H值。揚(yáng)曼的笑話調(diào)侃了通貨膨脹，或者說，隨著時(shí)間的推移，物價(jià)普遍上漲是一個(gè)不可避免的現(xiàn)實(shí)。

你可以把通貨膨脹想象成一種無形的稅，由某一特定貨幣的持有者支付。持有者年復(fù)一年地繳納這種稅，卻甚至沒有意識(shí)到這一點(diǎn)。他們的食品雜貨賬單慢慢攀升，房產(chǎn)和車輛的保養(yǎng)費(fèi)用越來越高，孩子的教育費(fèi)用每年都在增加。與此同時(shí)，他們的工資上漲了嗎？可能漲了，也可能沒有漲。

不管怎樣，通貨膨脹的禍害仍將有增無減。雖然通貨膨脹的影響在短期內(nèi)通常很小，但從較長時(shí)間來看，這種影響可能相當(dāng)顯著。

如圖9.1所示，如果年通貨膨脹率為2%，貨幣的購買力將在35年內(nèi)減半。在每年5%的通貨膨脹率下，貨幣的購買力每隔14年就會(huì)減半。

這意味著，在適度的通貨膨脹水平下，日常商品的價(jià)格應(yīng)該每20~30年翻一番，如果通貨膨脹率更高，價(jià)格增長速度要快得多。

一個(gè)更極端的通貨膨脹（惡性通貨膨脹）的例子發(fā)生在第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后的魏瑪共和國。在特定時(shí)期內(nèi)，通貨膨脹率可能非常高，商品的價(jià)格甚至?xí)谝惶熘畠?nèi)發(fā)生變化。

正如亞當(dāng)·弗格森在《當(dāng)貨幣死亡》一書中所描述的：

有這樣的一個(gè)故事……去餐館吃完飯結(jié)賬時(shí)發(fā)現(xiàn)，價(jià)格已經(jīng)比點(diǎn)餐的時(shí)候要高了。一杯5000馬克的咖啡，喝下去要花6000馬克。

雖然這種情況很少見，但這說明了通貨膨脹在極端情況下的破壞性影響。然而，有一種有效的反擊方式——投資，可以應(yīng)對(duì)通貨膨脹。持有能夠保持或提高購買力的資產(chǎn)可以抵消通貨膨脹的影響。

例如，1926年1月至2020年底，1美元需要增長到25美元才能跟上通貨膨脹。在這段時(shí)間里，投資美國國債或美國股票的收益能與上述增長持平嗎？能，而且很容易。

如果你在1926年投資1美元購買長期美國國債，到2020年底，這1美元將增長到200美元（收益率比通貨膨脹率高約13倍）。如果你在1926年投資1美元購買美國股票，在同一時(shí)期內(nèi)，這1美元會(huì)增長到10937美元（收益率是通貨膨脹率的約729倍）！

這說明投資可以抵消通貨膨脹的影響，以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值和增值。

對(duì)退休人員來說，通貨膨脹的影響更加明顯，因?yàn)樗麄冎Ц兜膬r(jià)格越來越高，但工資卻沒有相應(yīng)地增長。由于退休人員不工作，他們對(duì)抗通貨膨脹的唯一武器就是資產(chǎn)增值。記住這一點(diǎn)，尤其是在退休即將到來的時(shí)候。

總的來說，雖然持有現(xiàn)金總是會(huì)有一些很正當(dāng)?shù)睦碛桑ɡ鐟?yīng)對(duì)緊急情況、進(jìn)行短期儲(chǔ)蓄等），但從長遠(yuǎn)來看，持有現(xiàn)金幾乎得不償失，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浢磕甓紩?huì)造成損失。因此，如果你想把這種損失降到最低，現(xiàn)在就要把非急用現(xiàn)金投資出去。如果抵御通貨膨脹的誘惑還不夠，那么替代人力資本的誘惑可能會(huì)說服你投資。

3、用金融資本替代人力資本

投資的最后一個(gè)主要原因是用金融資本替代人力資本。

在第二章，我們將人力資本定義為你的技能、知識(shí)和時(shí)間的價(jià)值。雖然你的技能和知識(shí)在不斷增長，但你的時(shí)間沒有。

因此，投資是唯一能讓你在時(shí)間的洪流中奮起反擊，并將不斷減少的人力資本轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性金融資本的方法。金融資本會(huì)讓你在未來很長一段時(shí)間都有收益。

你的人力資本今天值多少錢？

在討論這個(gè)問題之前，我們首先必須弄清楚，你的人力資本當(dāng)前值多少錢。我們可以通過估算你未來收入的現(xiàn)值來計(jì)算。

現(xiàn)值是未來現(xiàn)金流在今天的價(jià)值。例如，如果一家銀行承諾每年為你的存款支付1%的利息，那么你今天給他們100美元，一年后你會(huì)得到101美元。反過來應(yīng)用這個(gè)邏輯，一年后101美元的現(xiàn)值是100美元。

在這個(gè)例子中，未來的101美元用1%的利率折現(xiàn)到現(xiàn)在，這1%通常被稱為折現(xiàn)率。在評(píng)估收入損失時(shí)，大多數(shù)人身損害糾紛的律師使用1%～3%的折現(xiàn)率。因此，如果我們知道你未來會(huì)賺多少錢以及一個(gè)折現(xiàn)率，我們就可以計(jì)算出這些收入現(xiàn)在值多少錢。

例如，如果你將在未來40年里每年賺5萬美元，那么你未來40年的總收入將是200萬美元。然而，假設(shè)折現(xiàn)率為3%，這些未來收益的現(xiàn)值約為120萬美元。

這意味著你的人力資本價(jià)值約為120萬美元。假設(shè)這些估計(jì)是準(zhǔn)確的，那么你應(yīng)該愿意用努力工作換取120萬美元。為什么？因?yàn)槟憧梢杂眠@120萬美元來復(fù)制你未來的收入。

換句話說，如果你今天投資這120萬美元，年收益率為3%，在未來40年里，你每年可以提取5萬美元，然后錢就被花光了。

正如你所看到的，每年5萬美元的現(xiàn)金流與你未來40年的收入完全相同！這就是為什么說人力資本和金融資本是可以互換的。

這一點(diǎn)很重要，因?yàn)槟愕娜肆Y本正在減少。你每工作一年就會(huì)減少人力資本的現(xiàn)值，因?yàn)槟阄磥淼氖杖肷倭艘荒辍?/p>

因此，保證你將來有一些收入（政府資助收入之外）的唯一方法就是積累金融資本。

積累金融資本以替代人力資本。

你可以想象一下，你人力資本的現(xiàn)值每年都在減少，而你的金融資本則在增加以抵消人力資本的減少。如圖9.2所示，我們假設(shè)你連續(xù)40年每年賺5萬美元，你把收入的15%存起來，年收益率為6%。

這就是你儲(chǔ)蓄和投資時(shí)會(huì)發(fā)生的事情。每年，你工作所得的一部分收入都應(yīng)該轉(zhuǎn)換成金融資本。當(dāng)你開始以這種方式看待金錢時(shí)，你就會(huì)意識(shí)到它既可以用來消費(fèi)商品，也可以為你創(chuàng)造更多的錢。

從本質(zhì)上講，通過投資，你正在將自己重建為一種金融資產(chǎn)，一旦你失業(yè)了，這種方式就可以為你提供收入。所以，在你停止朝九晚五的工作后，你的錢可以繼續(xù)為你工作。

在人們應(yīng)該投資的所有理由中，這可能是最令人信服的，也是最容易被忽視的。

這一概念有助于解釋為什么一些職業(yè)運(yùn)動(dòng)員可以一年賺數(shù)百萬美元，但最終還是破產(chǎn)了。他們沒有足夠快地將人力資本轉(zhuǎn)化為金融資本，以維持他們離開體育職業(yè)后的生活方式。

如果你一生的大部分收入是在4~6年賺到的，那么儲(chǔ)蓄和投資對(duì)你來說就比對(duì)其他人更重要了。

不管你是如何賺錢的，意識(shí)到你的能力最終會(huì)消失是投資的最佳動(dòng)力之一。