自從 1 月 14 日 A 股反彈以來，這波上漲行情已經(jīng)持續(xù)了超過一個月時間，創(chuàng)下了去年以來單輪上漲的時間紀錄。

或許本輪 單邊上漲的行情 已經(jīng)接近尾聲，值得警惕的信號有幾個：

第一個，光線傳媒大跌。

光線傳媒受益于哪吒2的票房爆發(fā)，2月份開市后股價連續(xù)漲停，股價從10元左右一口氣漲到了今天的最高41元，市值超過1000億元。

9個交易日漲了4倍，當之無愧的本輪行情龍頭之一。

不過，今天光線股價高開低走，從20cm漲停板上跳水，收市跌幅高達14.60%。

光線股價下跌，主要原因是預期的見頂。

周日，哪吒2的票房低于預期，貓眼上的票房預測已經(jīng)從最高160億下調(diào)到了157億。

第二個，AI短期熱度過高，市場上已經(jīng)出現(xiàn)恐高心理。

最近一個月的市場主線，說到底還是由DeepSeek橫空出世引發(fā)的中國科技資產(chǎn)價值重估。

從AI算力投資的液冷、銅連接，到AI應用催生的人形機器人、云算力AIDC、B端AI接入等，全市場的資金都圍繞著AI在挖掘。

不過，短期扎堆涌入的資金太猛，泡沫就難免了。

據(jù)網(wǎng)上流傳的一張DS電話會議截圖顯示，參會人數(shù)近萬，去年類似的電話會議，撐死了就是上千人，現(xiàn)在的熱度毫無疑問是有點夸張了。

市場太熱，接下來肯定要有一波震蕩。

從近期漲幅最猛的恒生科技指數(shù)來看，最近的振幅明顯在加大。

2月11日振幅3.29%，2月13日振幅5.72%，今天的振幅也高達4.74%。

這說明短期內(nèi)，部分資金獲利了結(jié)的意愿正在加大。

當然，A股大跌的可能性也不大。

更多可能是進入震蕩期，資金高低切，轉(zhuǎn)向挖掘新機會、新方向。

畢竟，這輪春季行情的兩大邏輯并未被破壞。

一個是中線邏輯：兩會主題。

兩會將在3月初舉行，期間將會披露一系列重磅經(jīng)濟刺激政策，歷來是春季行情的高潮所在。

現(xiàn)在距離兩會還有半個月時間，押注兩會主題的資金是時候陸陸續(xù)續(xù)入場了。

從今天的市場格局變化也能看到，除了AI相關(guān)概念之外，房地產(chǎn)服務、儀器儀表、船舶制造、通用設備、電源設備、裝修建材等板塊漲幅均超過2%。

可見資金正悄悄從高位的AI板塊，轉(zhuǎn)向低位的內(nèi)需刺激板塊。

未來半個月，這應該是值得重視的一個機會。

另一個長線邏輯：外資涌入。

本輪春季行情最大的推手，是外資，1月份deepseek發(fā)布的推理模型震驚了硅谷，也引發(fā)了華爾街資金對中國資產(chǎn)的價值重估。

從國際投行近期發(fā)布的報告來看，這輪重估浪潮顯然不會那么快結(jié)束。

看看幾個投行的觀點：

最新引發(fā)轟動的是德銀，他認為“中國的顛覆性創(chuàng)新力正在重塑全球產(chǎn)業(yè)競爭格局，預計中國股票的估值折價將逐漸消失?！?/p>

接著是匯豐，他的報告認為，“DeepSeek不僅是一項矚目的科技事件，可能也是一項重要的宏觀事件。DeepSeek讓投資者注意到，中國的科技創(chuàng)新在全球舞臺上的競爭力正在日益增強。”

接下來是對全球資金流向的分析，美銀的報告認為，“2025年年初美國股市的持續(xù)上漲趨勢停止后，其全球市場領(lǐng)先優(yōu)勢將進一步減弱。今年以來，多國股市回報率已超過標普500指數(shù)，建議投資者做多中國股市?！?/p>

摩根士丹利的報告則強調(diào)，“全球投資者開始重新評估中國在科技和人工智能領(lǐng)域的可投資性。鑒于全球投資者的倉位較少，預計短期內(nèi)這一勢頭將持續(xù)下去?！?/p>

高盛進一步表示，“預計人工智能的廣泛應用將會使得中國公司的每股收益在未來十年每年提高2.5%。”

“DeepSeek R1以及其他中國人工智能模型的出現(xiàn)，因其全球競爭力和成本效益改變了中國科技的敘事。增長前景的改善，將帶來超過2000億美元的投資組合資金流入。”

從這些報告的核心觀點來看——

一是強調(diào)了中國科技資產(chǎn)的想象空間已經(jīng)被打開，估值有很大的提升空間；

二是外資目前在中國資產(chǎn)上的倉位還很低，流入趨勢應該以“年”為單位來觀察，周期可以拉得很長。

實際上，據(jù)君臨觀察，現(xiàn)階段流入中國的外資，并不是從美國流出來的。

受特朗普新政的影響，由于關(guān)稅戰(zhàn)推進、通貨膨脹預期升溫、美聯(lián)儲降息周期停滯不前，未來一兩年美元可能還會維持強勢。

也因此，全球資金依然在流入美國，美股幾大指數(shù)這段時間仍在繼續(xù)創(chuàng)新高的過程中。

近期流入中國的，主要是全球資產(chǎn)配置中原本押注印度+東南亞的資金。

在拜登時期，全球資產(chǎn)積極押注印度+東南亞，認為他們將充分受益于“脫鉤”政策，承接大量代工產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，并刺激基礎(chǔ)設施投資的繁榮。

印度孟買SENSEX指數(shù)在2021-2024年間，接近翻倍，比納斯達克還要強勢得多。

不過，從去年10月份之后開始，印度股市就不行了，至今已經(jīng)連續(xù)下跌5個月，跟A股去年924以后的走勢形成巨大反差。

印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓等東南亞國家的股市，同期亦錄得持續(xù)下跌。

像1月份，菲律賓馬尼拉指數(shù)跌了10.20%，泰國SET指數(shù)跌了6.12%，馬來西亞KLCI指數(shù)跌了5.20%。

而印尼雅加達綜合指數(shù)，截至今天2月份的跌幅已經(jīng)高達4.28%，本月振幅高達8.80%。

顯然，是特朗普無差別攻擊的關(guān)稅政策嚇壞了外資，認為“友岸外包”的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移敘事已經(jīng)結(jié)束。

這種情況下，中國政策刺激驅(qū)動下的龐大內(nèi)需市場復蘇+科技進步驅(qū)動下的產(chǎn)業(yè)升級兩大主題，重新被挖掘。

進一步，扭轉(zhuǎn)了中國和印度東南亞在全球資產(chǎn)配置中的權(quán)重占比。

一旦這股趨勢扭轉(zhuǎn)，可以預期，短期內(nèi)肯定不會停止，甚至可能繼續(xù)強化，成為特朗普四年任期的一個大趨勢。

千萬不要小瞧了這股趨勢。

據(jù)網(wǎng)上的數(shù)據(jù)，目前單是全球高凈值人群擁有的財富總量就高達54萬億美元，其中24%投向了海外資產(chǎn)，即大約13萬億美元。

過去一個多月，大約有1.3萬億美元從海外流入了A股，而印度和東南亞分別損失了7000億美元左右。

過去4年，印度股市總市值從3萬億美元增加到5.6萬億美元，流入了2.6萬億美元，東南亞少一些，也有8000-1萬億美元左右。

假設這3.5萬億美元左右的外資，未來幾年重新流入中國，相比于當前A股13萬億美元左右的規(guī)模，大約能夠推動股市上漲四分之一左右。

單單是這股力量的推動，就足以讓上證指數(shù)邁上4000點以上了。

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