晚上好，一起看看本周發生了哪些大事吧～

希望我們的解讀，能讓你收獲有用又易懂的理財知識，逐漸培養經濟敏感度。

01民營經濟，「愛拼才會贏」

本周，總書記在北京出席了民營企業座談會。

這意味著什么呢？

這是總書記歷史上第二次出席民營企業座談會，上一次要追溯到2018年11月1日，當時總書記明確提出「民營企業和民營企業家是我們自己人」。

從現場照片來看，民營企業家「陣營」中占據「C位」的是新希望的劉永好和華為的任正非。新希望主要是做農業的（也涉足一些化工、地產、金融領域），這和咱們每年（從2004年以來）中央第一號文件聚焦「三農」問題的政策導向是契合的。

而華為則是科技創新和先進制造領域的重要代表，表明了咱們國家轉型高端制造的決心。

剩余的民營企業家代表還包括寧德時代的曾毓群、阿里巴巴的馬云、飛鶴的冷友斌、正泰電器的南存輝、宇樹科技的王興興、比亞迪的王傳福、韋爾股份的虞仁榮、小米的雷軍、奇安信的齊向東。

另外，騰訊的馬化騰也在第二排，而美團的王興和DeepSeek的梁文鋒在第三排。

和2018年座談會的民營企業家代表相比，本次參會企業高端制造和AI含量明顯上升，醫藥和環保含量明顯下降。

這有什么影響呢？

咱們這作為公有制為主體的政策市，座談會釋放的政治信號就很重要——

從參會企業所屬行業中，可以感受到高層對于科技和制造的重視程度。這和中美對抗的大背景脫不了干系。

目前，國家安全、自主可控的重要性才是第一位的。而醫療、環保這種偏向于長期競爭力（也很重要，但解不了燃眉之急）的地位就要往后稍稍了。

會議內容也偏向于積極，總書記提到民營經濟要積極面對發展中的困難和挑戰，用了「愛拼才會贏」的說法（這在咱們這個追求穩定的社會算是比較「跳」的）。

落在投資上，總書記時隔六年再次參加民營企業座談會，本身就是對實體經濟的利好，科技或許仍然是接下來的投資主線。

02 過去1個世紀，哪類資產漲最多？

紐約大學*每年會定期更新股票（標普 500 指數）、債券（10 年期國債）、現金（3 個月期國庫券）、房地產、黃金這五大資產的回報率，最早可以追溯到 1928 年。

*網址：https://shorturl.at/mXs1e

這意味著什么呢？

接近100年的數據，可以得到這些結論——

首先，股票的名義收益率（未扣除通脹）最高，達到年化9.97%，超過黃金（+5.12%）、債券 （4.50%）、房地產 （+4.23%）。現金回報率約為3.3%，和通脹率（3%）差不多。

其次，跑贏通脹的資產，幾乎都在某段時間度過「失去的十年」，比如黃金在80、90年代黯然失色；股票在1930年代的大蕭條、2000年的兩次泡沫中表現欠佳，但這種情況很少見。

再來，領導者和落后者基本上每十年都在變化，沒有誰是常勝冠軍。

這有什么影響呢？

歷史數據的有趣之處在于，可以看到預測未來有多困難。但你也能找到1個規律：時間是長期投資朋友。

當我們改變計算收益的起點——

從大蕭條的最低點算起，1932-2024 的年化回報率為11.1%；

如果從二戰后開始算，結果看起來更好：1950-2024的年化回報率為+11.5%；

要是算兩個低點會怎么樣呢？1929 年大蕭條到 2008 年金融危機期間，年化回報率為8.7%。

雖然和前兩種情況比差了一些，但絕對回報也還可以。

再來看最糟糕的情況，不幸買在了2000年互聯網泡沫的頂點，年化回報率（2000-2024）是7.6%，還是能跑贏同期的大多數資產。

所以我們的投資目標，更應該注重過程：即怎么增加持有資產的時間，在大跌時能堅定持有，不交出籌碼？

一個可行的方法是資產配置，比如將股票的比重控制在三成以內，剩下的放在固收資產中，降低整體組合的波動率~

03 基金「偷收益」，咋回事？

最近，社交平臺上有基民吐槽一只基金「偷吃」收益，實際漲幅與場內ETF差很多，還表示要投訴到證監會。

這是怎么回事兒呢？

被吐槽的產品叫「中證滬港深云計算產業ETF發起式聯接A」，是一只ETF聯接基金。基金經理要將90%的資金用來跟蹤場內的ETF，所以理論上場內、場外的漲幅很接近。

但14號和17號，場外的聯接基金凈值漲幅在0.6%左右，場內對應的云計算ETF卻漲了3.7%和3.2%，基民就認為里面有貓膩。

不過，這其實是規模突然增加導致的——

這只基金去年四季度的規模只有3700萬，最近因為云計算概念火熱、以及有大V推薦，吸引了大批小散戶申購基金，新增資金量可能也在千萬級別。

但場外申購的錢，要第2天到基金經理手上去買ETF，當中存在「時差」。如果現金還沒有買股票，這部分資金其實是在攤薄收益。

舉個例子，基金規模1億，當天賺300萬，凈值漲3%；但如果當天申購資金1億，總資產變成2億，300萬相對2億，就只有1.5%的漲幅。

這有什么影響呢？

盡管基金公司在社交平臺做出了解釋，但基民并不買賬，有投資者甚至持有沒滿7天，頂著1.5%的贖回費，也要賣出。

對咱們來說，算是免費上了一堂風險教育課。以后買基金，盡量挑規模大的買——

一來，小規模基金，更容易受到大額申購、贖回帶來的凈值波動影響；

二來，規模太小，以后還有清盤風險，特別是發起式基金。如果成立3年后，發起式基金的資產規模低于2億，就得被動清盤了。

咱們不妨定期盤點下手中的基金，要是規模低于2億，就替換成同類別中，規模更大、跟蹤誤差更小的基金。

說明：支付寶搜索指數，進入指數界面，點擊關聯基金，用規模、跟蹤誤差篩選

打新表現

估值投資表

（不清楚怎么看可以戳→ ）

簡慢投資組合2024表現

數據來源：且慢 2025.2.20

數據來源：東方財富Choice數據 2025.2.20

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注：過往收益不代表未來，市場有風險，投資需謹慎，請把決策權牢牢地握在自己手上~

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