節后市場十分有趣。

首先債市有崩掉的走勢。

T回撤了1.5%，TL回撤了3%。

如果下周再跌，就很有可能會觸發贖回潮了。

本周，債市的交易者還非常頭鐵的逆勢反抗，本來在周二有一波大跌，但居然被活生生的補倉回來了。

為啥這些人這么頭鐵呢？

一方面是因為債市經歷了三年牛市，他們已經形成思維慣性了。

心里默念：千金難買牛回頭，回調就是加倉的機會。

其實今年年初，機構集體性看多債市時，我就覺得差不多到頭了。

另一方面，他們始終認為降準降息要來了。

有央媽的承諾在先，他們就有恃無恐。

很可惜，他們完全理解錯央媽所謂的降準降息了。

央媽降息可能會要了他們命。

而同時，央媽對股市呵護有加。本周各指數繼續上漲。

很多人都還沒看明白央行到底在干什么。

一、降息已經來了

去年央行經常都是喊話：要實施好適度寬松的貨幣政策，擇機降準降息。

但大家眼巴巴等著，就是沒等來降準降息。

不僅沒等來降準降息，等來的還是節后資金面持續收緊。

一年存單利率直接 被干到了2%左右。

但奇妙的事情發生了，債市跌了，股市漲了！！！

這就是大家不理解的地方。

央行所謂的降息跟大家所理解的不是一回事。

本周我已經寫過一篇文章來詳細解釋了。

降息的目的是信用擴張。

所以央行的真正意圖是信用擴張，至于采用什么手段，則不一定是傳統意義上的降息。

之前信用不暢，主要是因為要防范銀行系統的風險，所以故意遏制信貸擴張。

于是股市和經濟承受力穩匯率的沖擊。我們也同時看到資金空轉，機構瘋狂的買債。

而當銀行的風險化解了，就不需要遏制了。

只需要把貨幣收緊，用“加息”的方式把資金從銀行體系和債市里逼出來就可以了。

節后資金面這么緊張，就是出于這個目的。

所以，降息已經來了，只是大家還渾然不知。

二、外資更加敏感

正所謂當局者迷，旁觀者清。

外資對央行的操作十分敏感。

發現央行在通過加息進行降息，于是就快速的拋掉短債和同業存單。

節后，人民幣遠期掉期點也在上升。

說明央行減少對掉期點的補貼。

那么穩匯率的重任就被債市給扛下了，它不跌都不行。

外資的敏感還體現在港股上。

雖然現在外資的定價權在逐漸減弱，但港股這段時間的大漲肯定也跟部分外資積極做多有關。

很多人都在說港股壓力很大，要回調了。

誠然，回調是有可能的，但是否會回調到接人上車的地步，這可就存疑了。

央行態度的改變會讓港股的持續性更強，尤其是中概和恒生科技。

就這樣說吧，都在眼巴巴等著回調，你覺得股市會不會隨他們愿呢？

中概etf在節后的份額可是加速下降的。

恒生科技etf也同樣如此。

恒生互聯etf還是如此。

現在大家可以想想了。

這么多散戶都在一致性的賣出，他們會是正確者嗎？

非常有意思。

我在我社群還發了下面這段話。

這些etf的周換手率在100%左右。

如此高的換手率，注定大部分人在牛市里只賺了點渣渣錢。

我估計呀，啥時候這些ETF不再凈贖回時，就是真正的調整要來了。

三、什么是適度寬松的貨幣政策？

央行一直在提的還有：適度寬松的貨幣政策。

很多以為這就是指的降準降息。

但事實上，這是指讓政策利率低于中性利率。

也就是說，央行除了降低政策利率外，還可以提升中性利率。

雖然我們很難準確的測量中性利率，但10年國債利率可以用來近似的代理中性利率。

那么央行就很可能會通過推升10年國債利率來達到適度寬松的目的。

你瞧，這又跟債市交易者理解的相悖了。

如果他們還在等著降準降息，央行很可能會給他們一個大大的驚喜。

對了，本周央行的會議只提到了“適度寬松的貨幣政策”，沒有提降準降息了。

其實去年以來，央行就在不斷提醒長債風險。

但機構們不但不聽，還一個勁的嘲笑央行。

央行該盡的警示義務已經做了，而且還給了這么長的緩沖時間。

那么接下來，這些機構挨打了，也賴不著央行。

對了，說起中性利率，也可以用風險偏好替代。

最近股市漲得這么好，尤其是題材股，這難道不是風險偏好提高了嗎？

四、A股的補漲行情可期

現在只有滬深300和上證50這樣的指數還沒爬出節前挖的坑。

主要是因為這兩指數跟經濟貝塔相關。

而節后上漲主要是炒作科技題材。

外資已經看明白了，所以港股上跟貝塔相關的板塊已經領先了A股。

等A股明白過來，就會從坑里爬出來。

下周央行公開市場將有15261億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期1905億元、4892億元、5389億元、1250億元、1825億元。

好戲還在后頭呢！！！