粵開證券首席經濟學家、研究院院長：羅志恒

高級宏觀分析師：方堃（18138284213）

摘要

在內外部復雜嚴峻的形勢下，2024年中國經濟極不平凡地實現了增長目標，實際GDP同比增長5.0%，高于美國的2.8%；名義GDP達到134.9萬億元，折合18.94萬億美元，相當于美國GDP的64.9%，較2023年下降1.3個百分點，主要是源于通脹水平差異以及匯率的影響。從區域經濟看，2024年各地區在房地產持續調整轉型期，積極推動化債化險、促進科技創新、保障和改善民生；在面臨總需求不足、房地產市場持續調整、外貿外資波動加大、居民消費信心不穩、部分企業經營困難、地方財政收支緊平衡等多重挑戰的形勢下，各地負重前行，迎難而上，穩經濟穩就業，確保中央政策落實到位。

1、GDP總量：經濟大省挑大梁，七大經濟大省貢獻了全國一半的GDP總量與增量。廣東再度一馬當先，GDP首次超越14萬億元關口，連續36年位列全國第一。2024年廣東、江蘇名義GDP接近2萬億美元，均已高于韓國。各經濟大省繼續發揮穩增長的基石作用，浙江、湖北、安徽GDP分別首次邁上9萬億元、6萬億元、5萬億元臺階。2024年，前七大經濟大省GDP合計占全國的48.6%，貢獻了全國51.5%的GDP增量。省份排名方面，經濟大省排名保持不變，內蒙古超越山西，進入全國中游，山西受到經濟結構持續調整、煤炭生產放緩影響較大。城市排名方面，長三角城市表現強于珠三角城市，上海穩居全國一，名義GDP超5萬億元，規模接近日本東京都；合肥超越佛山，南通超越東莞。全國第四城易主，重慶超過廣州。河北唐山加力擴投資、促消費，首次躋身萬億GDP城市行列，至此萬億GDP城市達到27個。

2、GDP增速：從實際增速看，31個省份GDP均實現正增長，22個省份GDP同比增速跑贏全國。西藏、新疆GDP分別增長6.3%、6.1%，排名全國前兩名。經濟大省中，江蘇、安徽、湖北的實際增速均為5.8%，領跑中東部地區；廣東實際增長3.5%，增速最慢，受到房地產市場大幅下行、汽車制造業規上工業增加值下滑等沖擊。

從名義增速看，多數經濟大省名義GDP增速低于實際GDP增速，主要受到物價低迷的影響。廣東、四川、上海全年CPI零增長，GDP平減指數低于100。山西名義GDP下降2.1%，名義增速低于實際增速3.9個百分點。全國有26個省份名義GDP增速低于實際增速，物價總水平下降，省份數量較2023年增加4個。

從目標完成情況看，8個省份GDP增長完成年初預期目標，主要是華東地區經濟大省。江蘇、山東GDP增速高于預期目標0.8個、0.7個百分點，浙江、上海、福建實際增速與目標持平。2024年，23個省份經濟增長未達目標，占比近3/4，較2023年增加至6個。受當地政府債務風險較高、房地產投資沖擊影響，黑龍江、青海、吉林、云南GDP實際增速低于政府工作目標超1個百分點。

3、財政收入：2024年地方財政收入增速“前低后高”，26個省份一般公共預算收入同比正增長。2024年，中央部署一攬子增量政策提振社會信心，促進全國四季度稅收收入同比增長2.9%，由負轉正；同時地方政府加大力度盤活存量資產促進增收，非稅收入同比增速逐月提升。

分區域看，西部地區財政收入增速快于中部和東部地區，東北、東部、中部、西部地區財政收入分別增長6.2%、0.8%、1.8%、3.2%。這種格局的變化主要源于百年未有之大變局背景下，能源安全的重要性抬升，“一帶一路”的重要性上升，西部資源密集型省份經濟和財政收入增長相對較快；而東部和中部省份遭遇外需波動加劇、房地產低迷等多重壓力，經濟結構和產業結構持續調整，財政收入增速相對偏慢。

從目標完成情況看，多數省份未能完成2024年財政收入預算目標，部分化債重點省份財政收入增速好于預期，主要源于盤活存量資產，非稅收入快速增長支持財政增收。吉林、內蒙古、遼寧、天津、貴州2024年非稅收入分別增長35.7%、24.7%、20.8%、14.4%、8.2%，全年一般公共預算收入均完成了預算目標。

4、區域格局：近五年南北省份GDP占比保持相對穩定，“南升北降”主要發生在2013-2019年，其后南北占比大體穩定，2024年南方經濟占比略上升0.1個百分點至64.8%。中國南北經濟格局，很大程度上受到新興產業與傳統產業競爭力影響，背后是市場化程度和營商環境的差異。南方有新質生產力支持但同時面臨房地產沖擊，北方有資源和“一帶一路”出口優勢但遭遇物價沖擊。受經濟結構轉型、供給側改革去產能和擠水分的影響，北方省份GDP比重從2012年的42.9%降至2019年的35.4%。2020年以來，雙循環新發展格局加快構建，南北GDP比重變化相對較小。在百年變局下，北方能源資源型省份經濟高增長，但2024年受到工業品價格回落影響較大，部分采掘業、上游制造業量增價減；南方部分省份加快培育新質生產力，戰略性新興產業快速發展，形成區域經濟新增長點；南方省份GDP占比由2023年的64.7%升至2024年64.8%，北方省份GDP占比由2023年的35.3%降至35.2%。

從經濟增速看，中國區域經濟增長“西快東慢”，西部領先，中部提速，東部遇阻。2024年，東北、東部、中部和西部地區名義GDP同比分別增長2.7%、4.4%、4.4%、4.8%。西部地區經濟增速相對較高，一是由于多數省份經濟體量小、潛力大；二是受到產業轉移、綠色轉型、擴大開放的三重利好驅動，將能源優勢向產業優勢加快轉化。中部地區經歷2023年經濟調整期之后，受益于區域重大戰略，產業協同創新推進，經濟迅速修復。東部地區增長放緩，部分城市面臨產業轉型陣痛、房地產市場探底、消費意愿低迷等多重阻力。

5、產業結構：2024年第二產業名義GDP占比下降，但對GDP實際增長的貢獻提升。從工業看，工業經濟增長發揮“壓艙石”作用，扣除價格因素，對GDP實際增長的拉動率上升。2024年，工業拉動GDP實際增長1.7個百分點，較2023年上升0.5個百分點，支撐來自于：一是西部省份加快能源產業轉型，推進新型工業化，西藏、甘肅規模以上工業增加值增長18.3%、10.8%，位居全國前兩位。二是中部省份加快承接產業轉移壯大制造業集群。2024年，安徽汽車總產量位居全國第二，江西智能手機產量位居全國第三，電子、汽車、裝備制造等行業成為增長引擎。三是東部省份加快壯大新興產業和數字經濟，江蘇高新技術產業產值占規上工業比重首次超過50%。

從服務業看，部分地區房地產行業調整對服務業的負面沖擊明顯。生產性服務業與現代服務業發揮有力支撐，拖累服務業增長的主要是生活性服務業。一是房地產行業調整勢大力沉，直接拖累經濟大省服務業增長。2024年，廣東、浙江、四川、福建房地產業增加值同比下降2.2%、3.0%、3.4%、5.0%；廣東、福建2024年房地產銷售面積同比分別下跌21.8%、23.6%。二是房價下跌的財富效應向生活消費傳導，一線城市居民消費信心低迷，零售業、住宿和餐飲業收縮。北京、上海2024年批發和零售業增加值同比分別為-1.2%、-0.8%，住宿和餐飲業增加值同比分別為-2.6%、-2.4%。

6、需求結構：2024年消費對經濟增長的貢獻率大幅下降，投資基本穩定，外需邊際好轉。

第一，從消費看，中部地區消費增長相對較快，低能級城市消費增長好于高能級城市。分區域看，東北、東部、中部和西部地區社會消費品零售總額分別增長3.3%、2.6%、5.1%和3.7%。西藏、河南、河北、湖南、湖北社零同比增長超5%，增速分列全國前五位。福州、武漢、石家莊、合肥、長沙等二線城市社零增長超4.0%；上海、北京社零負增長；廣州基本持平，與汽車消費、餐飲服務消費增長乏力有關。

第二，從投資看，中部省份制造業投資高景氣，部分債務高風險省份投資偏弱。分區域看，東北、東部、中部和西部地區投資分別增長4.2%、1.3%、5.0%和2.4%。中部地區高技術制造業、裝備制造業投資增長較快，河南、湖北、安徽、湖南制造業投資分別增長24.7%、15.4%、13.3%、9.5%。華南、西南地區一些省份投資增速緩慢，云南、廣東、廣西三省份投資分別下降7.7%、4.5%、3.2%。一是由于房地產投資下滑拖累嚴重；二是高風險省份地方財政優先化解債務風險，地方財政主導的基建投資被動壓縮。2024年，甘肅固定資產投資按建設單位的隸屬關系分類，中央投資上升47.2%、而地方投資下降2.2%；云南基建投資下降4.0%，其中交通投資下降13.0%。

第三，從外需看，西部地區出口增速領先，東部外貿大省出口同比由負轉正。分區域看，東北、東部、中部和西部地區出口同比分別增長6.9%、6.5%、-3.2%和9.9%，新疆、西藏出口兩位數高增長，源于口岸貿易發展加快，對“一帶一路”地區的雙向開放不斷擴大。穩外貿初見成效，廣東、浙江、江蘇出口扭轉了上年下滑的勢頭，分別拉動全國出口增速1.5個、1.2個、1.0個百分點。但穩外資壓力較大，廣東、山東、上海、浙江實際使用外資美元值分別下降37.1%、32.6%、26.6%、24.5%。

風險提示：國際經濟環境不利因素增加；增量政策落地效果不及預期。文中財政收入指一般公共預算收入。

目錄

一、GDP總量：廣東連續36年排名第一，內蒙古超越山西

二、GDP增速：22省份GDP實際增速在5%以上，26省份名義增速低于實際增速

三、財政收入：26省份地方一般公共預算收入正增長，非稅收入增長加快

四、區域結構：西部經濟增速領先、中部增長加速、東部地區遇阻

五、產業結構：工業是經濟增長最大動力，房地產拖累第三產業

六、需求結構：低能級城市消費強勁、重點省份投資偏弱、西部地區出口增長較快

正文

2024年，中國經濟面臨國內需求不足、價格下行、部分企業經營困難、房地產市場持續調整等挑戰。面對外部壓力加大、內部困難增多的復雜嚴峻形勢，9月以來中央出臺一攬子增量政策，推動中國經濟回穩向好。 全年中國經濟呈現“U型”走勢，四個季度GDP同比增速分別為5.3%、4.7%、4.6%和5.4%，環比增速分別為1.5%、0.9%、1.3%和1.6%，四季度經濟明顯回升。

2024年，百年變局加速區域經濟表現分化，中國區域經濟增長呈現“西快東慢”的特征。西部省份經濟高增長，受到產業轉移、綠色轉型、擴大開放的三重利好驅動，因地制宜培育新質生產力，打造經濟新增長點；而東部省份經濟處于調整期，經濟大省繼續發揮穩增長的壓艙石作用，但也面臨產業結構調整、房地產市場探底、消費意愿低迷等多重阻力。

一、GDP總量：廣東連續36年排名第一，內蒙古超越山西

從總量看，經濟大省挑大梁，七個經濟大省創造了全國一半的GDP總量與增量。2024年，廣東再度一馬當先，GDP首次超越14萬億元關口，占全國GDP的10.8%，連續36年位列全國第一。2024年江蘇GDP也逼近14萬億元關口，連續32年位列全國第二，GDP增量貢獻全國第一。按美元平均匯率折算，廣東、江蘇2024年名義GDP接近2萬億美元，分別為1.989萬億美元、1.924萬億美元；根據IMF世界經濟展望數據，低于俄羅斯（2.184萬億美元），高于韓國（1.870萬億美元）。各經濟大省繼續發揮穩增長的基石作用，2024年，前七大經濟大省GDP均超6萬億元，規模合計占全國GDP的48.6%，貢獻了全國51.5%的GDP增量。2024年，山東GDP接近10萬億元，浙江、湖北、安徽全年GDP分別首次邁上9萬億元、6萬億元、5萬億元臺階。

從省份排名看，經濟大省GDP排名基本不變，內蒙古進入全國前20名。第五次經濟普查對GDP核算方法和結果進行了修訂，第三產業規模大、住房租金較高的城市GDP向上修訂幅度較大，上海、北京2023年GDP分別上修了8.9%、8.2%。上海修訂后GDP高于湖南，位居全國第九名；北京修訂后GDP高于河北，位居全國第12名。2024年，大多數省份GDP排名與上年保持一致，唯一的變化在于內蒙古排名超過山西。內蒙古2024年抓住“兩重”“兩新”政策紅利擴投資和促消費，推動GDP較快增長，GDP排名回到全國中游進入前20名行列。山西受到經濟結構持續調整、煤炭等大宗商品價格波動影響，GDP平減指數較低，GDP排名下滑至第21名。其他經濟規模較小的省份排名保持不變，新疆GDP首次突破2萬億元，已經超越中亞第一大國哈薩克斯坦的GDP。

從城市排名看，上海領跑全國、重慶超越廣州、寧波超越天津，唐山躋身萬億城市行列。2024年，長三角城市群經濟增長強勁，上海GDP繼續位列全國城市榜首，按美元平均匯率折合7572億美元，人均GDP首次超過3萬美元；在同一級行政區比較上，上海市GDP相當于日本東京都（8303億美元 ）的九成左右。深圳GDP增速在一線城市中最快，GDP規模繼續維持全國第三位，深圳外貿進出口規模則升至全國城市榜首。然而，珠三角其他城市則經濟表現欠佳：2024年廣州經濟增長弱于預期，受到房地產和傳統汽車行業的雙重拖累，GDP排名下降至全國第五；佛山制造業競爭力下降，GDP增速在萬億元城市中墊底，GDP排名被合肥和濟南超越；東莞經濟受房地產拖累，GDP排名被南通超越。重慶GDP超過廣州、躋身全國第四城，主要得益于新能源汽車產業引領工業升級，加快形成發展新動能。寧波GDP排名超越天津，背后是南北方第一大港口內外需表現分化，寧波2024年進出口增速（11.1%）高于天津（1.3%），寧波社會消費品零售額增速（1.3%）高于天津（-3.1%）。2024年，“萬億城市”隊伍繼續擴容，唐山成為中國第27座萬億GDP城市，這不僅源于唐山利用中央增量政策加快釋放消費需求，開展消費品以舊換新進社區、進農村等活動，還通過鋼鐵工業轉型促進工業投資，加強鋼企融資、“兩新”再貸款支持，疊加GDP修訂因素，2024年名義GDP突破萬億元關口。

二、GDP增速：22省份GDP實際增速在5%以上，26省份名義增速低于實際增速

從實際增速看，22個省份2024年GDP增長5%以上，增量政策推動四季度經濟增長。從全年看，31個省份GDP均實現正增長，其中，22個省份GDP實際增速跑贏全國。2024年，中央政策支持邊疆省份經濟高質量發展，西藏、新疆GDP分別增長6.3%、6.1%，增速分列全國第一、第二位。經濟大省中，江蘇、安徽、湖北GDP增速均為5.8%，并列全國第三位，領跑中東部地區；廣東實際增長3.5%，增速最慢，廣東受到汽車制造業等工業增加值下滑、房地產市場大幅下行等沖擊，經濟增長面臨挑戰。分季度看，中國經濟呈現“U型”走勢，大多數省份四季度經濟增長提速明顯。全國27個省份四季度GDP增速高于前三季度，四川、安徽2024年GDP增速均較前三季度加快0.4個百分點。一些省份雖然前三季度經濟增長不及區域，但四季度經濟都明顯改善。黑龍江GDP同比從前三季度的2.3%提升至全年的3.2%，廣西從3.6%提升至4.2%；海南從3.2%提升至3.7%；山西從1.8%提升至2.3%。

從名義增速看，26個省份“名不副實”，山西名義GDP負增長。2024年，一攬子增量政策釋放國內需求，2024年，5個省份名義GDP增速超過實際增速，分別是北京、貴州、湖南、海南和西藏，平減指數高于100，即意味著物價總水平上升。但全國物價低迷的形勢仍待進一步扭轉，全年PPI同比下降2.2%，降幅略有收窄；CPI同比增長0.2%，持平于上年。受到物價低迷拖累，2024年，全國有26個省份名義GDP增速低于實際增速，省份數量較2023年增加4個，平減指數低于100，即意味著物價總水平下降。其中，山西、黑龍江、寧夏經濟增長受物價拖累較為嚴重，2024年名義增速分別低于實際增速3.9個、3.2個、2.9個百分點。在國際油價下行、煤炭石化等工業品價格調整等因素影響下，寧夏、山西2024年PPI同比大降超6%；受到居民消費信心不足、房地產相關耐用品價格下跌及部分服務消費增量不增價影響，寧夏、福建2024年CPI同比負增長，廣東、四川、上海、海南、吉林、西藏六省全年CPI零增長。

從目標完成情況看，四分之三的省份2024年未能完成GDP增長預期目標。2024年，僅有8個省份GDP增長完成年初預期目標，主要是華東地區經濟大省，源于這些省份地方政府目標相對務實、工作更加進取。江蘇、山東GDP分別增長5.8%、5.7%，分別超過預期目標0.8個、0.7個百分點，浙江、上海、福建實際增速與目標持平。2024年，全國有23個省份GDP增長未能完成目標，9個省份GDP實際增速與目標相差1個百分點以上。海南GDP預期目標最高，與GDP實際增速的差距最大，相差4.3個百分點。廣東GDP增速低于目標1.5個百分點，連續兩年未能完成GDP 增長預期目標，與房地產市場持續下行有關。部分化債重點省份經濟增速與目標差距較大，與房地產投資下行、當地基建投資受到約束有關，黑龍江、青海、吉林、云南分別低于目標2.3個、2.3個、1.7個、1.7個百分點。西藏、新疆雖然實際增速領先于全國，但與地方政府設定的目標（8.0%、6.5%）仍有一定差距。上述2024年未完成目標的省份中，多數在2025年下調了GDP預期目標，有利于更加務實的推進穩增長任務。

三、財政收入：26省份地方一般公共預算收入正增長，非稅收入增長加快

總體上看，財政收入與經濟走勢相似，2024年地方財政收入增速呈現“前低后高”的恢復性增長態勢。從全年看，2024年經濟不確定因素和結構性減稅降費政策疊加，加之土地出讓收入下滑，基層“三保”壓力和城投付息壓力仍存，地方財政收支緊平衡加劇。2024年全國和地方一般公共預算收入分別比上年增長1.3%、1.7%，低于經濟增速。一方面與有效需求不足、市場預期低迷、價格下滑因素拖累財政收入有關；另一方面由于財政政策更加積極、包括房地產行業稅收優惠等一攬子增量政策實施，短期造成財政減收。從季度看，在9月中央部署一攬子增量政策落地后，社會信心有效提振，四季度全國稅收收入同比增2.9%，增速由負轉正。同時地方政府加大力度盤活存量國有資產促進增收，9月以來，地方一般公共預算收入同比增速逐月提升，四季度同比增長5.8%，大幅高于前三季度同比的0.6%。長期看，增量政策效應顯現帶動宏觀經濟向好將逐步激發財政增收潛力，促進地方財政平穩運行。

分省份看，2024年地方財政收入增速有所放緩，西部地區財政收入增速快于中東部地區。受房地產調整轉型、物價低迷、稅收優惠政策等因素影響，2024年全國和地方財政收入增速均大幅低于2023年。分區域看，2024年，東北、東部、中部、西部地區財政收入分別增長6.2%、0.8%、1.8%、3.2%，西部地區財政收入增速快于中部和東部地區，東北地區財政收入增速較快主要源于非稅收入高增。西部省份一般公共預算收入整體快于東部和中部。這種格局的變化主要源于百年未有之大變局背景下，能源安全的重要性抬升，“一帶一路”的重要性上升，西部資源密集型省份經濟和財政收入增長相對較快；而東部和中部省份遭遇外需波動加劇、房地產低迷等多重壓力，經濟結構和產業結構持續調整，財政收入增速相對偏慢。分省份看，26個省份2024年一般公共預算收入正增長，廣東、河南、陜西等五省份一般公共預算收入下降。2024年稅收收入增長壓力較大，20個省份地方稅收收入同比負增長。由于2023年制造業企業緩稅入庫抬高基數，多個省份2024年增值稅收入同比負增長；受到汽車市場“內卷式競爭”沖擊工業企業利潤、房地產市場持續低迷等影響，廣東、吉林等地企業所得稅收入負增長；受房地產市場拖累，多個省份契稅、土地增值稅收入下滑明顯。

從目標完成情況看，多數省份未能完成2024年財政收入預算目標，通過積極盤活資產增加非稅收入。受到有效需求不足、工業品價格負增長、部分行業企業盈利困難、居民消費偏弱等因素拖累，多數省份財政收入不及預期。海南財政收入同比-1.1%，遠低于7%的預算目標，差距最大主要是由于海南經濟結構調整和消費市場弱于預期。前十個經濟大省財政收入均未完成預算目標，廣東、河南財政收入分別下降2.3%、2.6%，增速分別低于各自目標5.3個、7.6個百分點；福建、上海、浙江財政收入增速偏慢，與5%的目標相距甚遠。為了緩解財政壓力，山東、江蘇、上海2024年加力盤活存量資產，國有資源（資產）有償使用收入分別高增39.3%、35.8%、23.6%。部分化債重點省份財政收入增速好于預期，主要源于非稅收入快速增長支持財政增收。吉林各地加大資源資產盤活力度，內蒙古增加礦業權出讓增加收入，兩省區2024年國有資源（資產）有償使用收入分別增長62.5%、32.0%。吉林、內蒙古、遼寧、天津、貴州2024年非稅收入分別增長35.7%、24.7%、20.8%、14.4%、8.2%，全年一般公共預算收入執行數均超過了預算目標。

四、區域結構：西部經濟增速領先、中部增長加速、東部地區遇阻

近五年南北省份GDP占比保持相對穩定，“南升北降”主要發生在2013-2019年，其后南北占比大體穩定，2024年南方經濟占比略上升0.1個百分點至64.8%。中國南北經濟格局，很大程度上受到新興產業與傳統產業競爭力影響，背后是市場化程度和營商環境的差異。南方有新質生產力支持但同時面臨房地產沖擊，北方有資源和“一帶一路”出口優勢但遭遇物價沖擊。新時代以來，受經濟結構轉型和供給側改革去產能影響，以及南北方市場化程度的差異，東北一些資源枯竭地區去工業化，加之遼寧、天津等省份統計數據“擠水分”，導致“南升北降”加速演進，北方省份GDP比重從2012年42.9%降至2019年的35.4%。2020年以來，雙循環新發展格局加快構建，南北GDP比重變化相對較小。2022年，受益于百年變局下全球供應鏈受阻、能源安全重要性上升，大宗商品量價齊升，北方資源型大省名義GDP高增長，一度扭轉了“南升北降”格局。

2023—2024年，各地因地制宜加快培育新質生產力，推動產業結構升級。南方省份加快新一代信息技術 、高端裝備制造、新能源等戰略性新興產業發展，形成區域經濟新增長點。2024年，南方省份GDP占比64.8%，較2023年小幅上升0.1個百分點。而北方省份利用資源優勢，加快綠色能源、新材料等新興產業發展，但由于工業品價格持續調整，采掘業、部分上游制造業出現量增價減，北方省份GDP占比由2023年的35.3%降至2024年35.2%。

2024年，中國區域經濟增長“西快東慢”，西部地區領先，中部地區提速，東部地區遇阻。從實際增速看，2024年實際GDP增速前十名中，西部省份占6席，東部省份占2席，中部省份占2席。從名義增速看，前十名中，西部省份占6席，東部和中部省份分占3席、1席。2024年，東北、東部、中部和西部地區名義GDP同比分別增長2.7%、4.4%、4.4%、4.8%。總體上，各大區域經濟增速接近，西部地區經濟增速相對更高，一是由于多數省份經濟體量小、潛力大；二是受到產業轉移、綠色轉型、擴大開放的三重利好驅動，加快將能源優勢向產業優勢轉化，打造經濟新增長點。中部地區經歷2023年經濟調整期之后迅速修復，受益于區域重大戰略，產業協同創新推進，2024年名義GDP增速加快0.6個百分點。長江中游城市群成為區域增長極，湖北2024年名義GDP增長5.7%，排名全國第二。東部地區增長放緩、區域分化，長三角城市整體表現好于珠三角。東部地區2024年名義GDP增速放慢0.7個百分點，不同城市面臨產業結構調整、房地產市場探底、消費意愿低迷等多重阻力。長三角城市群26市GDP加權平均增長5.5%，超過全國平均水平；而珠三角九市加權平均增長3.7%，低于全國與長三角平均增速。由于不同城市產業結構與房地產市場調整節奏不同，廣佛肇等珠三角城市仍處于產業轉型陣痛期和房地產調整消化期。東北地區經濟仍處于“漫長的季節”，受制于人口外流、產業競爭力下降等因素，遼寧、吉林、黑龍江名義GDP分別增長3.9%、3.0%、0.0%，遠低于全國平均水平。

五、產業結構：工業是經濟增長最大動力，房地產拖累第三產業

從工業看，工業在名義GDP的比重下降，但對GDP實際增長的拉動率上升。我國工業經濟量漲價跌，PPI連續兩年負增長，工業占名義GDP的比重下降。2024年，全國三大產業增加值占比分別為6.8%、36.5%、56.7%，第二產業占比較2023年修訂數下降0.3個百分點。但工業仍是國民經濟的主體和增長引擎，工業經濟發展發揮“壓艙石”作用。扣除價格因素，工業生產對經濟增長的貢獻繼續提升。2024年，工業拉動GDP實際增長1.7個百分點，較2023年上升0.5個百分點。除了山西、黑龍江外，全國29個省份規上工業增加值實現正增長。一是西部省份加快資源優勢向產業優勢轉化。西藏積極建設綠色工廠，推進水泥、石材產業優化布局，2024年規上工業增加值同比增長18.3%，位居全國第一；甘肅積極推進新型工業化，省屬企業加快發展新能源、新材料產業，規模以上工業增加值增長10.8%，位居全國第二。二是中部省份加快承接產業轉移壯大制造業集群。河南引入和培育比亞迪、中州時代等產業鏈主導項目，吸引相關上下游企業集聚，電子、汽車、裝備制造等行業成為增長引擎；安徽2024年新能源汽車產量同比增長93.4%，汽車總產量位居全國第二，汽車制造業增加值增長26.7%，是工業增長的最大貢獻來源。江西借助“兩新”政策，推動裝備制造業和電子制造業快速增長，2024年江西智能手機產量位居全國第三，同比增長44.2%。三是東部省份加快壯大新興產業和數字經濟。江蘇、浙江規上工業增加值分別增長7.7%、7.5%，行業大類增長面分別達85%、82%。江蘇制造業高質量發展指數連續4年全國第一，高新技術產業產值占規上工業比重首次超過50%，工業戰略性新興產業產值占規上工業比重達41.8%。浙江提升數字經濟優勢，數字經濟核心產業增加值增長7.6%，規上工業企業數字化改造實現全覆蓋。

從服務業看，生產性服務業與現代服務業發揮有力支撐，但部分地區房地產行業調整對服務業的負面沖擊明顯。2024年，第三產業拉動經濟增長的2.8個百分點，拉動率較2023年下降0.7個百分點。拖累服務業增長貢獻的主要是生活性服務業。一是房地產行業調整勢大力沉，直接拖累經濟大省服務業增長。2024年，廣東、浙江、四川、福建房地產業GDP實際同比下降2.2%、3.0%、3.4%、5.0%；廣東、浙江、四川、福建2024年房地產銷售面積同比分別下跌21.8%、16.2%、20.1%、23.6%。二是房價下跌的財富效應向生活消費傳導，一線城市居民消費信心低迷，零售業、住宿和餐飲業收縮。北京、上海2024年批發和零售業增加值同比分別為-1.2%、-0.8%，住宿和餐飲業增加值同比分別為-2.6%、-2.4%。但服務業中也不乏亮點：一是制造業景氣帶動生產性服務業高增長，多個省份交通運輸倉儲和郵政業高增長，上海、浙江、廣東分別增長19.2%、10.3%、9.9%。二是現代服務業引領作用增強，為新質生產力加速發展提供有力保障，山東租賃和商務服務業增長9.5%、四川信息傳輸軟件和信息技術服務業增長8.2%、浙江金融業增長7.2%。三是國內旅游、入境旅游需求旺盛，文化創意、娛樂演出、體育賽事服務熱度較高，現代生活服務業形成新增長點。2024年，國內出游人次同比增長14.8%，國內游客總花費同比增長17.1%；多個城市旅游人次創新高，遼寧、黑龍江、內蒙古、山西、甘肅、新疆等地國內旅游收入同比增長超20%。

六、需求結構：低能級城市消費強勁、重點省份投資偏弱、西部地區出口增長較快

從消費看，居民消費需求仍有待提振，高能級城市消費表現不及低能級城市。2024年是商務部確定的“消費促進年”，各地利用財政資金支持消費品以舊換新。分類別看，限額以上單位零售額中，家電、家具、辦公用品、通訊器材類商品消費高增長，而受汽車價格戰影響汽車類消費同比僅增0.8%。與2024年地方政府工作預期目標相比，大多數省份未能實現社零增長目標，消費對經濟增長的貢獻仍有待提升。2024年，全國最終消費支出對GDP增長貢獻率44.5%，低于2022年的49.3%，處于近二十年的較低水平。居民收入增長預期走弱是制約消費重要原因，2024年，全國29個省份城鄉人均可支配收入同比增速較2023年有不同程度放緩，上海人均可支配收入增長4.2%，低于2023年2.4個百分點。分區域看，中部地區消費增長相對較快。東北、東部、中部和西部地區社會消費品零售總額分別增長3.3%、2.6%、5.1%和3.7%。分省份看，26個省份社零同比正增長。西藏、河南、河北、湖南、湖北社零分別同比增長7.2%、6.1%、5.5%、5.4%、5.1%，增速分列全國前五位；海南社零同比-4.2%，增速最低。分城市看，低能級城市消費表現好于高能級城市。一線城市中，上海、北京社零負增長，廣州基本持平，深圳增長1.1%，與汽車消費、餐飲服務消費增長乏力有關；與之形成鮮明對比的是，福州、武漢、石家莊等二線城市社零增長都在5.0%以上，南京、合肥、長沙社零增長超4.0%。

從投資看，多數省份制造業投資和基建投資景氣，房地產投資處于探底期。2024年，全國固定資產投資保持平穩增長，分領域看，制造投資保持高景氣度，房地產投資依然低迷，基建投資結構分化，中央財政主導的水利投資高增長、地方主導的交通投資承壓。從2024年目標完成情況看，受益于“兩重”政府投資發力、民間投資信心回暖，西藏、寧夏、河南、河北、江西等固投增速高于全國，且完成了預期目標。分區域看，東北、東部、中部和西部地區投資分別增長4.2%、1.3%、5.0%和2.4%。中部地區高技術制造業、裝備制造業投資快速增長，河南、湖北、安徽、湖南制造業投資分別增長24.7%、15.4%、13.3%、9.5%；四省民間投資分別增長10.5%、3.0%、1.7%、4.0%，表現均好于上年。分省份看，全國有28個省份固定資產投資正增長，20個省份投資增速跑贏全國水平，西藏、內蒙古固投增速連續兩年占據全國前兩位，受基建投資增長帶動明顯，內蒙古基建投資占全部投資的比重超40%。華南、西南地區一些省份投資增速緩慢，云南、廣東、廣西三省份投資負增長，分別下降7.7%、4.5%、3.2%；重慶、貴州投資僅增長0.1%、0.4%。一是由于房地產投資下滑，廣東房地產開發投資下降18.2%，拖累投資增長超5個百分點。二是高風險省份地方財政優先化解債務風險，地方財政主導的投資被動壓縮。2024年，甘肅固定資產投資按項目單位隸屬關系劃分，中央投資上升47.2%，而地方投資下降2.2%；云南基建投資下降4.0%，其中交通投資下降13.0%。

從外需看，東部和西部地區出口增長較快，外貿大省出口表現好轉。2024年面臨的國際環境更加復雜嚴峻，美歐關稅威脅加大，我國不斷提升外貿產業競爭力，促進新業態新模式發展，鞏固外貿外資基本盤。從外貿看，全國出口金額美元值增長5.9%，25個省份出口額美元值同比正增長。分區域看，東北、東部、中部和西部地區出口同比分別增長6.9%、6.5%、-3.2%和9.9%，西部省份出口增速高于全國平均水平4.0個百分點。青海出口額增長45.7%，增速排名全國第一，源于新能源材料、農產品出口亮眼；新疆、西藏出口兩位數高增長，源于口岸貿易發展加快，對“一帶一路”地區的雙向開放不斷擴大。東部外貿大省出口較快增長，民營企業發揮穩外貿作用，廣東、浙江、江蘇出口扭轉了上年下滑的勢頭，分別拉動全國出口增速1.5個、1.2個、1.0個百分點。中部省份出口跌幅有所收窄，安徽汽車出口表現搶眼，全國每出口4輛汽車就有1輛“安徽造”；湖南、江西出口大幅下滑，與勞動密集型產品出口萎縮有關。從外資看，外資大省新增吸收外資規模下降。2024年全國實際使用外資同比下降27.9%，制造業和服務業外資分別下降30.4%、24.7%。外資大省穩外資壓力較大，吸引增量外資的難度上升，轉而支持外資利潤再投資。廣東、山東、上海、浙江實際使用外資美元值分別下降37.1%、32.6%、26.6%、24.5%，上海科研和技術服務業吸收外資下滑較多。

分析師：羅志恒，執業編號：S0300520110001

分析師：方堃，執業編號：S0300521050001

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