市場今天總體震蕩，無論是A股還是港股，都明顯感覺到盤面有拋壓出現了，漲了那么多開始放慢腳步也是正常的。從流動性的角度上看，A股今天成交還有2.1萬億，流動性中樞繼續保持上行，問題不算太大。

市場如果要有進一步的上行，則需要有更多的增量資金出現，內資這一塊游資是常駐市場的，最近都賺的盆滿缽滿，今天雖然有短期的情緒退潮，但大家的參與深度是不會快速降下來。

機構角度最近定價權明顯在起來了，賣方開始喊的個股表現都還不錯，機構重倉的大市值公司絕對收益也非常好。

從股債切換的角度上看，最近債市崩得確實有點厲害，長債期貨已經快摸到半年線了，TL多空不宜，不要隨便干。。。

我們持續配置的紅利方向最近也跟隨債券下跌，不過這種大類資產環境是利好股票市場的。

現在還沒有看到大面積的機構增量資金出現，感覺是場外的大伙反應還稍慢一些，或許得等到大指數突破重要關口（比如上證摸到了3500），場外資金才會有比較多的反應吧。

而外資是現在大家非常關注的一股力量，畢竟美股那邊波動比較大了，最近也越來越多海外的投行在看多A股和港股。昨天文章發了以后有不少人想問更多的一些細節，今天再跟跟大伙補充一些內容。

北上關掉以后大家都想找一個跟蹤外資流向的指標，EPFR數據是當下市場在跟蹤的。EPFR是一家權威的全球資金流動監測機構，他們對接了全球數萬家的基金公司和資產管理機構，與他們建立合作并定期獲取資金流動數據。這數據的準確性確實沒法考究，但已經是跟蹤資金較優的選擇了。

從中金統計的數據上看，過去這幾年外資的流出幅度非常大，配置比例下降了近10%，當前外資多頭的配置比例比被動資金更低一些，處于低配的狀態。

最近海外資金對中國資產態度有比較大的變化，最近已經看到有一些局部回流了，后面是有機會看到這些資金進一步回流的。回流的過程有兩步，第一步是把這低配的1.1%給補回來，那么就能大概吸引400億美元左右的資金流入；如果能進一步能到超配狀態，那幅度會更大。

如果回流的場景發生了，行情將會有堅實的增量基礎，至于他們是否會回來，最核心的點還是得看經濟預期的變化。短期是看下周重要會議的政策預期，長期是看AI賦能各行業的進展，A股最近炒得是如火如荼，把很多預期都給打上去了。

最近我在聽各個行業的電話會議里，不同行業的AI進展是不一樣的，比如老早就開始做AI+的教育，這一次DeepSeek推出后各家公司接入的速度非常快，并且商業模式是比較成熟的，所以滲透率在加速上行。

我們之前關注的醫療方向接入的速度稍慢了一些，特別是在AI輔助診斷方面還有很多的工作要做，大模型的幻覺率不低，如果沒有被檢查出來問題還蠻嚴重的。

G端的“AI+”也在加速推進，AI賦能公務員的新聞相信大家都看到了，這類文書的工作確實是大模型擅長的，雖然也有一些幻覺，但復核檢查起來還算簡單，改改就能拿來用了。

而B端這一塊要對接的內容就比較多了，每一家公司都有自有的數據，很多公司都需要做本地部署，所以整個流程會更長。

金融行業是AI化比較快的行業了，現在做給金融行業服務的IT公司忙得都接不過單子來，有的公司已經說咨詢單都得排到3月底去了，火熱程度可見一斑。

AI大模型的出現確實給大家了一個提升生產力的機會，當下所有公司都在快速接入大模型，但短期上是很難兌現到業績層面上的，基本面的變化要給平均半年的時間才能看出效果，所以等到4月財報季，這塊的炒作估計會有不小壓力，注意好時間節點就行。

策略上，今天情緒層面有一定的波動，短期可能還會有一些震蕩，這塊跟蹤我們的北證50就可以了，等啥時候北證50再次走出流暢的趨勢，情緒也就再一次回歸。

中期角度上看，這一次國內AI滲透率只是剛剛開始提升，遠沒到結束的時候，從市場總體上看也是一樣的，中期趨勢保持的比較好，跟著走就行了，只是要注意一下市場預期和產業進度的gap，如果拉的太大就會有回調的潛在壓力。

最后還有黃金頭寸，我們的觀點是可能要沖過3000了，最近應該要見分曉了，只要確定方向，波動率就會爆一下，昨天的文章內容詳細聊過，這塊不多說。（文末有原文鏈接）

1、外賣騎手五險一金的所有成本全部由京東承擔。京東為了搶外賣市場剛開始肯定是要做大力補貼的，五險一金的成本全單就是給騎手進行補貼，來吸引騎手加入京東的平臺，相信后面也會給商家和消費者補貼來盡快擴大市場份額。

京東進入即時零售是其定下的戰略，物流和配送網絡是京東的強項，通過優勢進行發力是為了突破其增長的瓶頸。現在的外賣行業基本就是美團和餓了么，20%至30%的傭金確實很高，京東進來以后會打破這一格局，最后的結果肯定是利好消費者的，后續行業到底會怎么演變很值得期待。

2、瀾起科技：2024年凈利潤14.12億元，同比增長213.10%。這個業績還是蠻給力的，四季度單季利潤創歷史新高，公司給的理由是DDR5的滲透率提升及其新產品放量所導致的。A股有不少半導體設計行業的龍頭在細分領域都已經做到了非常靠前的位置，隨著半導體周期的逐步上行以及國產化要求的提升，他們的競爭力是越來越強的，指不準到某一天，中國半導體就會像現在制造業一樣鋪遍全球。。

3、高盛：A股有望在未來三個月內反超港股。港股指數總體的含科量會相比A股更高一些，A股指數如果要反超港股，那么就是國內的經濟預期開始抬升，未來三個月的維度最重要的變量就是兩會政策了。不過這里給的時間維度也是夠短的，只有三個月，海外的賣方也帶著資金做短線？

4、阿里宣布未來三年投入3800億元建設云和AI硬件基礎設施。阿里的資本開支數據官宣了，算下來增長還是非常大的，這必然會拉動整個國產算力產業鏈的景氣度。最近市場預期已經抬起來，后面就看中標的份額分配，能拿到第一份額的估計又要被市場炒一把。

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素材來源：官方媒體/網絡新聞

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