今天港股地表最強。恒生指數大漲3個點，恒生科技4個多點。昨晚美股回調，美股中概也還是逆勢上漲。

老川的美國優先投資備忘錄完全沒嚇到大家。大家也看透了，這就是在訪華前的談判要價籌碼而已。

港股這么強，最直接的原因還是南向資金太狂熱了。

我統計了一下，今年以來，截至昨天（2月25日），南向資金已經累計凈買入將近2400億。昨天一天就爆買了220億，今天光一上午，就又凈買入近100億。

南向資金爆買港股，之前可能還有因為RMB貶值壓力導致資金希望去港股資產回避風險，但現在最核心的原因，還是AI科技突破以及民營企業的風向變了，加上本身估值也不高。本質上是一種經歷了前幾年壓抑后的修復行為。

A股今天也不弱。截至下午2點，A股三大指數飄紅，全A等權指數漲1.11%。

最大的亮點，不是人工智能，而是鋼鐵。這估計很多人都沒想到。

鋼鐵板塊今天暴漲5個多點。為啥呢？當然是小作文的神秘力量。

傳聞說，要壓減粗鋼產能5000萬噸，下周發文。

簡單明了，卻直指要害。

化解過剩產能是今年一個比較重要的議題。鋼鐵是一個典型，還有一個典型就是光伏。

昨天市場監管總局開了個座談會，邀請了7家企業負責人參加，主題是，整治“內卷式”競爭。這同樣是要在過剩的供給上下手。

哪些企業被邀請過去了呢？天合光能、晶澳科技、隆基綠能、阿里集團、京東集團、北汽集團、奔馳集團。

一共7家企業，3家是光伏，2家互聯網，2家汽車。今天市場對這三塊的反饋都非常積極。

但是，鋼鐵可以直接發個文砍掉過剩產能，光伏行業按以往慣例主要還是通過企業自律決策或者是幾個企業搞一個減產聯盟，這會是一個更漫長的過程。

人工智能今天依然強，特別是機器人。有一連串的消息繼續催化。

比如，香港公布財政預算案，預留10億港元成立人工智能研發院，全力發展人工智能作為重點企業。香港還將舉辦首屆國際機器人大會。

再比如，據說DeepSeek正在加速推出R2 AI模型，其最初計劃在5月推出，但目前正在努力盡快推出。這個我前些天已經提到過。

再有就是，阿里巴巴也宣布全面開源旗下視頻生成模型萬相2.1模型。

這波科技浪潮，沒有理由去拒絕。隔壁全球遠航計劃今天也加倉了A股的科技成長方向，但是并不是最熱、漲幅最猛的方向，避免短線追高。

在喧囂之余，有個消息可能被大家有意無意地忽略了，就是即將要公布的2月CPI，可能要適度回落。

另外還有下周的重磅會議，結果也有可能會低于預期。

所以還是得稍微控制下節奏。

美股昨晚成交大放量，大家瘋狂交換籌碼。科技巨頭依然很頹，繼續領跌全場。

特斯拉由于1月份歐洲銷量同比大幅下降45%，股價大跌8%，年內已經跌了25%，基本上回吐了老川上臺以來的全部漲幅。

英偉達在今晚財報發布前也被投資者謹慎對待，股價先跌2.8%。市場目前對它這次財報的預期不高，即便數據不差，恐怕也很難大漲，因為市場對deepseek沖擊下，AI基建擴張的持續性，還有疑慮。

所以納指100盤中跌了快2個點，最后收跌1個多點。標普500收跌0.47%。這倆指數都已經4連跌。

而等權重指數又一次避免了這次挫傷，標普100等權重指數還微漲。這兩個等權重指數在隔壁全球遠航計劃中占比15%，所以最近美股這波回調對組合的影響減弱了不少。

這其實也是個好的跡象。過去兩年多，美股主要就是科技巨頭在漲，拉動指數上漲，但是大部分個股跑輸指數。而現在，跑贏指數的個股數量，開始明顯增加。這是一種均衡回歸。也正是因為看到這點，隔壁全球遠航計劃這一兩個月一直在側重加倉等權重指數，降低科技巨頭的風險暴露。

（數據來源：wind，數據截至2025.2.25）

再說回昨晚。為啥美股再次回調？資金面上確實存在一種情況是，歐洲股市火熱，吸引了大量資金過去，但更主要的還是對美國基本面下滑的憂慮。

昨晚公布的美國2月份消費者信心指數，創了近四年來最大降幅。大家越來越擔心老川的關稅政策會急劇拉高通脹，進而抑制消費。

通脹現在是美國最棘手的問題，之所以比以前更難搞，是因為跟老川的關稅政策沖突了。老川不可能放棄關稅大棒，所以只能提高對通脹的容忍度。

我看外圍消息，新一屆美國國會的美聯儲監督工作組負責人，正準備加強對美聯儲的監督，計劃對美聯儲制定利率決策的方式進行廣泛審查，包括是否應將控制通脹置于保障就業之上。

這事兒就很有意思。意味著后面存在一種可能性，只要就業數據是好的，哪怕通脹不低，也可以降息。這或許可以解讀為利好，但同樣可以解讀為利空，也就是美國官方可能也覺得通脹很難壓下來。

鮑師傅到明年初就要卸任了，如果他今年一直盯著通脹不降息，市場就只能期待明年換人后降息了。

對了，周五要公布的核心PCE通脹數據，華爾街預期可能會降到去年6月以來的最低水平。如果是這樣，美股或許能緩一口氣。

黃金方面，昨晚國際金價從高位回調了1個多點，目前在2920多美元。這波回調，可能是因為美國與烏克蘭就關鍵礦產協議條款達成一致，澤連斯基周五訪美，觸發了一部分黃金的止盈盤獲利了結。

但是俄烏這事兒還有很多變數（俄羅斯昨天又大規模襲擊烏克蘭了），老川關稅帶來的不確定性包括通脹問題，都還會繼續支撐黃金。

中債方面，在昨天已經開啟修復的基礎上，今天繼續小幅上漲。10年期國債收益率下行到1.71%附近，最近大概率還是在1.7~1.8之間震蕩。

昨天傳的杠桿資金在國債期貨上爆倉的小作文應該是假的，也并沒有發生機構踩踏贖回的情況。今天又有小作文說咱媽要重啟國債買賣，但后來也辟謠了。總之債市這幾天各種鬼故事。

不過有個消息值得留意下，多家銀行理財子公司的產品業績比較基準下限，已經跌破2%了。這其實也反映了機構對后續債市的看法，也就是更偏謹慎。

另外今天還有個事兒，后面會在香港推出離岸國債期貨。這會吸引更多的外資進場，但這不一定是利好，也不一定是利空，更多的是起到助漲助跌的作用，波動會加大。

隔壁全球遠航計劃今天發車。這次主要加了A股和美股，兼顧了日股。A股這塊順應趨勢，主要加了科技成長方向，當然依然用了一定的紅利低波來做平衡。美股方面，側重于標普500等權重指數。今天這車，單日買入限額1萬元。

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AH股相關指數技術面走勢，新能源汽車調左邊。

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