2001年，凌克帶領金地成為首批房地產上市企業之一。

凌克提出“科學筑家”理念，推動這家93股改的企業從深圳走向全國，形成“招保萬金”四大龍頭格局。

2010年，他提出“一體兩翼”戰略，拓展商業地產和房地產金融，并布局海外市場。2016年，金地銷售額突破千億。

高速擴張和下行周期，讓金地一度在ICU徘徊。

2024年，金地的債務規模突破2200億元大關，資產負債率維持在60.8%左右。

這場危機的根源在于2016-2020年的激進擴張：

金地通過“小股操盤+合聯營模式”撬動千億規模，發展迅猛。這個模式在市場上行周期沒有問題，一旦遭遇市場下行，這些沉淀在合作項目中的資金成為壞賬黑洞。

盡管債務高起，但金地并沒有到危機時刻，因為金地的土儲中，大部分處于核心資產：75%集中在一二線城市。

銷售斷崖，是金地最大的問題。

2024年，金地簽約金額同比暴跌55.39%，全年僅完成685億元銷售額，相當于2019年水平的40%。

在克而瑞的銷售榜上，排名14，同行的襯托，沒讓金地完全掉隊。

但這個銷售背后，是金地給出的56-79億的凈虧損。銷售規模腰斬、負毛利銷售、資產減值，都是金地面臨的問題。

早在2024年上半年的時候，市場普遍對金地表現出的擔憂，賬上227億元貨幣資金與387.6億元一年內到期的債務形成了懸殊對比。

誰也沒想到，金地償付了200億的公開債。

賣掉了西安舊改項目，退出紹興都會云上股權，隨行就市的銷售去化，股東支持等等。

直到2月21日，金地集團完成17億中期票據的兌付，這意味著年內到期公開債僅剩5.59億，分別是4月3日到期的5億，以及10月12日到期的0.59億。

在這之前的1月21日，金地以1.86億的價格在杭州臨平拿下一宗宅地，溢價率31%。2月20日，金地聯合體以8.1億的價格拿下上海松江地塊，溢價率13.98%。

短短1個月內，長三角兩大核心城市重回牌桌，并完成17億中期票據兌付，標志這這家37歲老牌房企，重啟投資。

金地，殺回來了。

2023年10月，凌克因身體原因辭去公司職務，由黃俊燦接任。

我以為金地要翻篇了。

多年來，金地一直隱藏在小股投資的背后，維持“招保萬金”的體面。隨著第一代管理層退席，金地似乎迎來了洗盡鉛華的真面目。

一半是泥潭，一半是勇氣。

短期債務警報的解除，證明了金地上岸的底氣，但還不是萬能藥。

我一直強調，只要地產銷售持續低迷，國內資產價值沒能進一步推高，國內任何一家開發商都無法自我修復資產負債表。

銷售沒有回暖的地產，滿地都是炸藥包。

重回土拍市場，本質上是一張賭桌下來，上了另外一張賭桌。

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