2月26日，對于深圳市優優綠能股份有限公司（簡稱“優優綠能”）來說，是一個值得銘記的日子。因為在差不多經過了18個月的等待之后，該公司的IPO進程終于迎來了“提交注冊”的時刻，這也意味著該公司的IPO向前邁進了重要一步，讓該公司看到了IPO成功的曙光。

但這并不意味著該公司的IPO就此一馬平川了。該公司的IPO經過了長時間的等待，這本身就很能說明問題。如果一家IPO公司沒有什么問題的話，會長時間等待嗎？實際上，該公司的IPO確實面臨著一個很現實的問題。那就是公司還未上市，業績就呈現出下滑的態勢。

從優優綠能招股書提供的這份發行人報告期的主要財務指標數據來看，發行人的凈利潤似乎還沒有下降。最多也就是2024年1~6月凈利潤的增速放緩。不過，從2024年全年的業績來看，情況就不是那么樂觀了。該公司的營業收入為149,744.80萬元，較上年同期增長8.86%；凈利潤為25,570.11萬元，較上年同期降低4.73%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為 24,443.33 萬元，較上年同期降低4.46%。

不僅如此，進入2025年后，該公司業績下滑的態勢還在延續，今年一季度，公司預計營業收入同比增加1.87%至19.59%。公司凈利潤預計同比變動-19.35%至-2.67%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤預計同比變動-17.57%至0.09%。實際上，在招股書注冊稿里，該公司已經提出了2025 年業績下滑的風險。

而在業績下滑的背后，該公司還存在毛利率下滑的風險。報告期內，公司綜合毛利率分別為26.28%、34.62%、36.25%和 35.99%，呈先上升后略有下滑的趨勢。

與此同時，該公司應收賬款年年上升，面臨著發生壞賬的風險。報告期內，公司應收賬款賬面價值分別為16,675.02萬元、29,559.66萬元、43,774.32 萬元和 55,925.24 萬元，占各期末流動資產的比例分別為 39.03%、30.66%、32.53%和 36.60%，公司應收賬款金額較大，占各期末流動資產的比例較高。各期應收賬款壞賬準備金額分別為970.59萬元、1,666.63萬元、2,440.19萬元和3,178.84 萬元。應收賬款周轉率分別為3.57次/年、4.04次/年、3.55 次/年和2.74次/年（年化后），2023年開始，受回款周期較長的內銷客戶收入占比提升、部分內銷客戶回款受終端客戶回款較慢等因素的影響，回款周期拉長，周轉速度放緩。

不僅如此，該公司在銷售上存在著客戶集中的問題及對重要客戶的依賴。報告期內，公司向前五大客戶的銷售收入分別為29,981.24萬元、61,334.01萬元、61,713.94萬元和25,421.35萬元，占營業收入比重分別為69.63%、62.08%、44.86%和 35.21%，集中度較高。而在對重要客戶依賴方面，報告期內，ABB和萬幫數字為公司重要客戶。報告期內，公司向ABB銷售收入占各期營業收入比例分別為10.64%、27.84%、16.64%和 10.91%，公司向萬幫數字銷售收入占各期營業收入比例分別為37.59%、19.54%、15.20%和 13.73%。公司對重要客戶存在一定依賴。

而在研發方面，該公司的研發投入同樣受人詬病。雖然公司方面自稱高度重視研發團隊的建設，通過人才引進、自身培養等方式，公司建立了一支技術能力突出、實踐經驗豐富、創新理念先進的研發團隊。但與同行可比公司相比，該公司的投入還是比較吝嗇的。不論是絕對研發費用的投入，還是研發費用率占比情況，優優綠能都遠遠落后于同行可比公司的平均值水平。在這種情況下，該公司的發展后勁無疑令人擔憂。

但就是在這種情況下，該公司仍然堅持IPO上市，進一步擴大產能。因此，該公司IPO的必要性也令人質疑。畢竟該公司的營收已經放緩，尤其是外銷收入在2024年已經出現大幅下滑的局面。2024年，公司經審閱的外銷收入為42,405.20萬元，較2023年下滑31.01%。而且，隨著全球政治經濟不穩定因素增加導致海外汽車電動化轉型政策不確定性加強，部分海外客戶對于新能源汽車充電換業務的擴張持謹慎態度，未來公司外銷收入可能繼續承壓，存在較大繼續下滑的風險。

而在營收放緩的背后，是產能利用率的下降。2021 年，公司產能利用率總體較低；2022年，公司產能利用率處于較高水平，但2023年、2024年產能利用率又呈現出下降的趨勢，2024年1~6月又下降到了67.98%的低水平。在產能利用率原本就不高的情況下，公司卻擬募資7億元，用于“深圳市優優綠能股份有限公司充電模塊生產基地建設項目”、“深圳市優優綠能股份有限公司總部及研發中心建設項目”和“補充流動資金”。

就“深圳市優優綠能股份有限公司充電模塊生產基地建設項目”來說，就是要擴大產能，但在原有產能尚且利用率不高的情況下，這新增產能又如何消化？而就“深圳市優優綠能股份有限公司總部及研發中心建設項目”來說，擬購置自有場地用于公司總部及研發中心建設，在解決現有辦公場地不足問題的同時，引進先進的研發設備，建設更為先進的EMC電磁兼容實驗室等高規格研發實驗室，全方位提升公司的整體研發實力，這個項目在一定程度上是一個房地產建設項目，甚至還要用于解決現有辦公場地不足的問題。

至于“補充流動資金”項目，對于該公司來說同樣沒有必要性，公司本身并不差錢。截止2024年上半年，該公司的資產負債率只有44.08%，這是一個比較合理的負債水平。同時該公司的貨幣資金也多達6.45億元。所以該公司本身的資金還是充裕的。何況該公司的應收賬款還達到了5.59億元。因此，在資金管理上，該公司更應該做好應收賬款、應收票據及其他應收款的清收工作，而不是向無辜的公眾投資者伸手要錢，用于“補充流動資金”項目。（本文獨家發布，謝絕轉載轉發）