彼時很多希望以新三板為跳板的區域酒管集團，并未在日后如愿公開披露IPO招股書。在此背后，很多酒店集團的融資困局愈發明顯。

這是老沙最近在跟很多酒店集團老板聊天后，感觸最深的一點。

《酒管財經》此前曾推送《2025才到2月份，已有近20家中小酒管走向破產》的文章。事實上，很多仍在堅持的中小酒管集團，在財務和資金狀況上非常不樂觀。在其自身體量遭遇成長瓶頸時，外界融資渠道并未對其敞開懷抱。

在大部分時候，“小而美”只是愿望。“小”，往往伴隨著焦慮、困頓、捉襟見肘，甚至是生存危機。

01

新三板難見酒店集團

前幾天，一家簽約門店在三百多家的酒管集團老板跟老沙提到，公司希望對外釋放足夠誠意的股權，來吸納一輪新的融資。

在老沙的印象中，這家酒店集團的整體發展節奏還算比較穩的，并且終端門店運營好評在業內屬于中上等水平。

詳聊之后才知道，老板在三年特殊時期把攤子鋪的有些大，很多業務處于培育期，自己又不舍得砍掉，時間一長就影響整個盤子的資金狀況。現在有些供應商的賬期一拖再拖，整體資金壓力較大。

這個老板還透露一個信息，很多跟他體量相仿的酒店集團，目前資金狀況都是緊巴巴的。另外，前些年有些體量稍大的酒管集團，希望把新三板為跳板，然后再做大做強的，現在在行業的聲量也少了許多。

經他這么一提醒，老沙這才發現，大約在十年前業內火熱的登陸新三板浪潮，在這兩年好像都已經摘牌了。

粗略統計一下，在新三板市場，酒店集團在巔峰期的數量得有十來家。而發展到現在，還在堅守新三板的酒店集團，好像只有古井酒店和索特來了。另外，布丁股份即將被終止掛牌。

而在摘牌的企業中，有且僅有君亭酒店順利進入A股，其他都未有新的上市計劃流出。

▊ 君亭酒店集團

老沙羅列一下，

星月股份在2014年掛牌，在2018年摘牌；

勝高股份在2015年掛牌，在2021年摘牌。根據相關媒體報道，該公司一度沒有多余的資金投入在信息披露方面。

香堤灣酒店在2015年掛牌，在2019年摘牌；

美豪酒店在2016年掛牌，在2018年摘牌；

上海新發展酒店管理在2016年掛牌，在2018年摘牌；

沃閣酒店在2016年掛牌，在2020年摘牌；

山水酒店在2016年掛牌，在2023年摘牌，原因是為提高經營決策效率、降低運營成本，決定終止掛牌。

布丁股份在2016年掛牌，在2025年2月21日發布公告稱，公司股票可能被終止掛牌。原因是公司在2022 年和 2023 年財務報告經審計的期末凈資產均為負值。

同時，仍在新三板的古井酒店，資產負債率達到96%（截至2024年上半年）。

索特來的資產負債率則為91%（截至2024年上半年）。而該公司原本在去年9月就該換任的董監高，因為沒有完成提名工作，一度延期。

需要提醒一下，酒店集團摘牌新三板，并不等同于經營狀況出問題。因為很多老板覺得新三板的流動性差，融資功能弱，所以選擇摘牌再謀出路。

不過，聚焦到酒店業，除了君亭酒店之外，很多酒店集團從新三板摘牌時，理由并不算體面。并且，摘牌之后，相關酒店集團鮮有披露最新的融資計劃和上市進展。

簡單梳理之后，再考慮到上面那個老板的處境，老沙這才意識到，我們的確需要給予中小酒管集團足夠多的關注。

02

普遍面臨融資難題

事實上，缺錢的豈止是中小酒店集團。

老沙前兩天看到了國內媒體《金融界》援引美國旅業資訊網站Skift報道稱，美國酒店業在貸款方面也面臨壓力，因為貸款利率上升，導致融資成本增加，以上種種現象進一步加劇了酒店市場的不確定性。

該文章提到，萬豪國際集團總裁兼首席執行官安東尼·卡普亞諾(Anthony Capuano)提出，當我們與酒店業主和加盟商討論時，阻礙新建設的原因并非利率或建設成本，而是新建項目所需的資本仍然有限。萬豪有數百個已經準備好開工的項目，但由于融資問題，這些項目仍然停滯不前。

另據仲量聯行的數據，很多酒店貸款將于2026年底前到期。這些酒店曾通過貸款融資來支持運營、擴張或進行翻修，但這些貸款在到期后，將面臨重新融資的問題，而新貸款的利率通常更高，這使得酒店所有者的財務壓力加大，一些酒店可能不得不出售或重新融資，以應對這些到期貸款的挑戰。

其實，回歸到本土，這種情況也有發生。很多業主背后的母公司，因為資金問題，導致原本很多簽約的高端酒店建設停滯甚至爛尾。

不過，同樣是缺錢，但這是兩碼事。老沙認為，對于酒店集團來說，想方設法獲得融資才是當下最重要的事。

傳統意義上，IPO、REITs等都是常見的融資方式。就比如謀求私有化的復星旅文，或拆分亞特蘭蒂斯酒店獨立REIT上市。

▊ 三亞·亞特蘭蒂斯

但是，一個非常現實的問題是，對于中小酒店集團來說，這些融資方式可能遙不可及。

尤其是以經濟型產品為主的酒店集團，其為數不多的自營門店，大多也是采用租賃物業的形式，幾乎無法滿足相關融資的條件和門檻。

此前，一個券商圈的朋友提到過，現階段的酒店行業，處于存量市場的激烈競爭階段。整個市場勢必會出現強者恒強的馬太效應，中小酒店集團的市場份額被搶走后，勢必會逐漸萎縮和弱勢。

他還提到，很多門店數量在三五十家的酒管集團，出清速度很快。這類集團的產品大多是經濟型產品，特色不夠明顯，對加盟門店的賦能力度和管控力度偏弱，未來的成長空間有限，獲得融資的機會也很小。

03

如何把自己“賣”出去？

坦言之，當下的市場環境下，除了主打高奢和度假定位之外，中小酒店集團想要跑出來的難度越來越大。尤其是針對常規定位的產品、缺乏足夠的資源支撐的酒管集團，今后的日子只會越來越難過。

它們該如何生存下去，又該如何做大做強？

老沙認為，從成功者身上找經驗，可以幫助我們高效做出決策。

比如說，同程旗下的藝龍酒店科技，整合了很多區域型的酒店集團。這些酒店集團為何能獲得藝龍的關注和投資？

舉個例子。

藝龍酒店科技旗下的愛電競酒店集團，門店規模在200家左右，規模不算大。但是，它們在電競酒店賽道里，屬于頭部，具有明顯的產品特色以及細分領域的話語權。

▊ 愛電競集團

東呈集團戰略投資的莫蘭迪連鎖酒店，在山東地區的中高端酒店領域頗有話語權。對于迫切打開北方市場的東呈集團，該類酒管公司具有很大的投資價值。

所以，資本關注的是價值。老沙認為，區域型的酒店集團，最核心的是得有特色，在某一個特定區域內有一定的話語權。同時，還得把自己打扮的漂漂亮亮的，并且時不時在行業內發發聲、露露臉，這樣才能獲得資本的青睞。

從產品端，中小酒店集團得跳出常規產品范疇，做出足夠的、且具備一定護城河的特色。不管是做康養，還是做度假，抑或是主打中式文化，自身得有過硬的產品，以及背后的供應鏈、團隊支撐。

從區域端，在某一細分領域/地域得有足夠的話語權。這里的“領域”可以上述的產品特色范疇；也可以是具體的地域，比如東北地區、西北地區等；還可以是特定的區域，比如交通樞紐領域、高校周邊領域等。

從團隊上，有投資機構的人曾跟老沙提過，很多時候的投資，就是投老板和團隊。所以，老板得樹立好長期主義、專注主義標簽的人設IP，并打造一個人員結構穩定的團隊。

而回過頭來講，人情世故在資本世界同樣存在。在上述因素都不差的情況下，放低姿態抱緊一個大腿，也不失是一個很好的選擇。

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中小酒店集團如何才能獲得更多融資？

統籌 | 勞殿 編輯 | 阿渲

文中部分圖片來源于網絡。

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