自2023年“白酒教父”吳向東掌舵的珍酒李渡成功赴港上市后，資本市場或將迎來一家新酒企。

近日，每股股價僅0.065港元的珠寶企業中國環保能源發布公告稱，已經和四川杜甫酒業集團有限公司（下稱“杜甫酒業”）訂立銷售代理協議，將作為杜甫酒業在特定市場的銷售代理，負責銷售和推廣。與此同時，中國環保能源計劃更名“杜甫酒業集團有限公司”，業務重心也將從珠寶轉向白酒。

對于和杜甫酒業的合作，中國環保能源稱，公司消費品方面有專長，利用經驗開拓更有韌性的市場，與珠寶行業相比，白酒消費頻次往往更高，有獲利機會。

改名、跨界背后，凸顯的是中國環保能源的盈利困境。數據顯示，中國環保能源年收入長期不足1個億，過去的10個財年里，中國環保能源有7個財年是虧損的。

而選擇進入白酒賽道，雖然中國環保能源聲稱消費頻次比珠寶奢侈品高，但是整個白酒行業的發展事實上已經回歸理性，行業已進入成熟期，酒企的市場集中度不斷提高，留給杜甫酒業的機會或許并不多。

此番改名，杜甫酒業能否實現“曲線上市”目的，中國環保能源這只“烏雞”能否搖身一變成“鳳凰”呢？

中國環保能源“盈利之困”

轉戰白酒賽道，凸顯的是中國環保能源的“盈利之困”。

數據顯示，中國環保能源的年收入常年不到1億元。從2015財年到2024財年，中國環保能源分別實現營收1125萬元、1909萬元、6767萬元、3522萬元、1.38億元、9083萬元、1.06億元、1.09億元、6847萬元和6605萬元，十年間累計實現營收為7.12億元。

期內歸母凈利潤分別為-1.48億元、-1.03億元、2747萬元、-3.37億元、-5146萬元、-2941萬元、444.7萬元、60.40萬元、-1446萬元和-1851萬元。十年間，中國環保能源累計虧損6.6億元。

過去的10個財年里，中國環保能源有7個財年處于虧損狀態。截至2024年9月30日的2025財年中報數據顯示，中國環保能源實現營收2736萬元，同比下降15.38%。對于營收下降，公司將其歸因于珠寶設計與市場營銷業務的收入下滑。

歸母凈利潤方面，中國環保能源2025財年中報實現1096萬元，同比大增2096.19%。歸母凈利潤的大增，事實上源于“預期信貸損失”回撥，以及珠寶設計、市場營銷銷售額減少，員工成本減少抵消所致。

如此局面之下，中國環保能源盯上了白酒。

中國環保能源表示，公司在消費品銷售方面有經驗專長，可以通過開拓更有韌性的市場分部，來改善公司業績。在加入杜甫酒業的白酒業務之前，中國環保能源公司主要有兩大市場分部，分別是珠寶設計與制造、銷售分部，香港放貸分部。

加入杜甫酒業這塊業務后，雙方訂立了未來三年內銷售額不低于1.5億元的目標。如果超額完成目標，中國環保能源還能多拿1%的分紅收益。

事實上，在盯上白酒“杜甫酒業”之前，中國環保能源也曾經歷過一次改名。據「快馬財媒」了解，2011年3月21日，“南興集團”更名為“中國環保能源”。南興集團于1979年在香港成立，初期主營電子部件（半導體除外）和電路板的生產、銷售。不過，伴隨“環保熱”興起，南興集團在2011年更名中國環保能源，后又介入放貸、珠寶等業務。

「快馬財媒」發現，在更名為中國環保能源的2011年之前，南興集團就已經連虧了五年，從2001年至2010年的十年時間里，南興集團更是虧了其中八年。

杜甫酒業謀局資本市場

中國環保能源將成為杜甫酒業獨家銷售代理并計劃更名一事，引發了資本市場對于杜甫酒業赴港上市的猜想。

公開資料顯示，杜甫酒業最早可以追溯到1954年的大曲合作社。1994年，杜甫商標注冊，四川杜甫酒廠成立。直到2013年，杜甫酒廠轉型升級為四川綿竹杜甫酒業股份有限公司。截至目前，杜甫酒業已成為擁有兩大生產基地、兩大香型、下屬13家控股子公司、年產5000噸原酒的酒企，旗下坐擁杜甫、李白、商隱醉、歐陽醉翁、陸放翁等各類詩詞文化系列商標，及蜀漢劉備、武侯、蜀將張飛等三國歷史名人商標上千件。

從產品上看，杜甫酒業旗下產品主要分為杜甫核心系列、杜甫文化系列和杜甫典藏系列，累計產品共10款。其中典藏系列的飲中八仙版52度單瓶禮盒裝售價2180元，淘寶官方店顯示1人付款。核心系列的杜甫小酒52度125ml裝售價35元，顯示已售71件。截至發稿，該店鋪共有粉絲2020人。

一直以來，杜甫酒業在謀求資本化的上市之路。

2018年初，杜甫酒業進入天府股權交易中心“一帶一路”板掛牌。

2021年5月底，杜甫酒業集團旗下子公司杜甫釀酒登陸美國納斯達克資本市場。2021年6月30日，杜甫酒業知識產權在香港上市，成為川酒首個知識產權證券化的酒業。上市首日，商標份額從開盤價1.50港元直接漲至1.88港元，漲幅超過50%。在當日致辭中，杜甫酒業CEO兼董事長彭作權稱，“未來杜甫酒業將整合所有資源，集中打造杜甫酒這一超級IP，實現百億乃至千億的品牌價值。”

這年九月，杜甫酒業在成都錦江賓館舉行杜甫酒業香港上市啟動發布會，正式沖刺杜甫酒業集團在港股的整體上市，打造“詩酒第一股”。同時，在啟動會上，杜甫酒業發布《百城千“莊”》計劃，擬引入國際流行的酒莊“莊主制”，將產值目標提高至百億元。

不過，綿竹市融媒體中心援引杜甫酒業董事、副總裁汪佳的說法稱，2024年前三季度杜甫酒業實現產值超過億元，銷售收入同比增長超過30%。如此來看，當下距離所謂的“百億”產值目標相去甚遠。

之后的2022年8月，杜甫酒業引入安徽森系股權投資有限公司（下稱“森系資本”）作為天使輪融資，具體融資額杜甫酒業官方平臺并未公布。事實上，在2020年，杜甫酒業就曾引入了上海景恬實業集團有限公司的股權投資。至于具體金額，也未披露。

2023年，證監會一紙加強監管的通告，正式將白酒納入了A股“紅燈”上市受限企業，郎酒、國臺、習酒、西鳳酒等各大酒企在A股上市也屢屢碰壁。因此，也有酒企開始另辟蹊徑赴港上市，其中以珍酒李渡于2023年在港成功上市，成為近年來唯一上市成功的白酒企業。此番杜甫酒業“借殼”中國環保能源，上市效果如何尚待觀察。