北京時間3月4日，美股周一大幅收跌，科技股領跌。英偉達重挫近9%。主要股指延續了2月份的下跌趨勢。美國2月制造業活動增長幾近停滯，通脹壓力增大。特朗普關稅政策最后期限臨近，加劇了投資者對美國經濟的擔憂。截至收盤，美股三大指數集體收跌，道瓊斯指數跌1.48%，納斯達克指數跌2.64%，標普500指數跌1.76%。
大型科技股普跌，英偉達跌近9%，博通跌超6%，亞馬遜跌超3%，特斯拉、谷歌、微軟跌超2%。半導體、區塊鏈、電腦硬件板塊跌幅居前，超微電腦跌13%，戴爾科技跌超7%，Bit Digital跌超6%，英特爾、Coinbase跌超4%，美光科技跌超3%，高通、科磊跌超2%。熱門中概股多數收跌，納斯達克中國金龍指數跌2.98%。文遠知行跌超11%，理想汽車跌超10%，蔚來、金山云跌超8%，極氪跌超6%，小鵬汽車跌超5%，京東跌近4%。

我們該如何看全球市場的表現？一句話概括，從去年11月份我們就開始講，有一句話我們會一直重復整整4年，這句話各位要刻在自己腦海當中，叫做“一頓分析猛如虎，漲跌全看特朗普”。有網友戲稱這已經成為全球股市投資的一條祖訓。開玩笑，但是昨天美國股市市場的大跌確實是和特朗普有關。

其實美國市場開盤是上漲的，盤前都是上漲，開盤也上漲的，然后一路下行。原因就是市場對于即將到來的3月4號和3月5號心里面是惴惴不安。按照特朗普之前講的，將會正式宣布對加拿大和墨西哥各征25%的關稅將會落地，同時捎帶手還會對中國再加征10%的關稅。還有一個比較不確定性是昨天特朗普在美國的自媒體上發了一個推特，內容叫做“明晚將會有大事發生”，指的就是美國時間的3月4號晚上將會有大事發生，他不發推還好一發推這個市場就全崩掉了。

我們這里講一個重要的思維，對于股市來說，關稅這件事情的攪擾，其實它真正影響最大的時候，還沒有落定的時候，或者對于關稅還在搖搖擺擺，還在不斷的加增，這變化過程當中，關稅的不確定性對于股市投資的影響是最大的。但關稅真正落定之后，股市反而就可以平靜下來了。這是什么道理？原因其實很簡單，我們回到投資的一個真諦真相。

股票投資，比如說我們說美國的主要主流的上市公司，他們都是全球布局的。美國的所有的主流上市公司，包括日本也一樣，他們為什么能夠持續保持增長？因為他們是全球布局。全球布局就意味著他們的貿易關系投資關系是在全世界都會流動的。也正因此，主要經濟體之間征收關稅，甚至進入到貿易戰，對于這些公司的投資經營業績都會產生直接影響。最大影響在于什么？就是你關稅沒有落定的情況下，對于投資人來說，就算不清你這些公司未來的業績的增長狀況。

比如說我這公司在美國，我要采購大量的商品從中國采購。原來采購商品規模數量我都算得清，我就能夠算得清楚這家公司2025年業績如何。但現在要有可能要征關稅，關稅征10%，還征20%還是30%。征得這些關稅之后，我從中國采購的商品的價格會漲多少，不知道。漲了之后會不會進口量就會減少？不知道。進口量減少之后會不會影響我的銷售收入跟業績，我的銷售價格是不是也要上行，由此我的貨也賣不出去，也不知道。

所以由于關稅還沒有落地，還在不斷的變化，成為了所謂特朗普的談判籌碼的情況下，關稅沒有落定之前對于上市公司的投資價值業績就算不出來，甚至成為一個巨大的X，就是未知數。投資人最好的選擇先離開，這就是美國股市大跌的主要原因。

很多人說這關稅為什么影響這么大？股市要跌這么多？它其實并不在于對股市本身的影響，而在于對于投資人來說算不清賬，算不清業績的影響。所以其實這邏輯再推演一下，大家也就知道了。而且現在實際上是對于美國上來說，投資人來說比較痛苦的一點。

那就是到底加多少關稅，一會兒加一會兒不加，一會兒加多少都不清楚，只能選擇下跌。一旦關稅這個事情落定了，加多少都落定了，投資的賬能算清楚了，這個事情的影響也就算告一段落了。但是就怕特朗普這人沒譜，今兒東一榔頭西一棒槌的，搞不清楚這是最大的一個問題。

美國這一輪關稅戰，對中國加征的關稅，從之前的10%將變成“雙10%”，加拿大、墨西哥是此前公布的25%，老美還將對歐盟加征關稅，大概率是25%。這么算下來，老美對我們加稅合計高達45%。股神巴菲特都看不下去了，罕見地抨擊起了川普的關稅政策。但特朗普一向固執己見，老巴說他估計也沒啥用。所以巴菲特只能不斷賣股票了，持倉從3540億美元直降到2720億美元，只拿著大把的現金和短債。

目前來看國內重磅會議的基調并沒有超出大家的預期，這是目前市場反應比較弱的一個主因。兩會目前的預期，在大的量化數據層面，大家還是出奇的一致。GDP估計設在5.0%-5.2%左右，赤字率預計4%左右，CPI估計在2%-3%以內。目前來看順周期板塊主要在響應赤字率的事。因為加大赤字率就是加大政府舉債，加大基建的投資。

本輪會議重點最后肯定還是落腳在科技板塊。上上周召開的民營經濟工作會議就足以證明了發展經濟和科技，肯定是當前最重要的事情，會議規格就已經決定了基調。因此今年的明牌主線肯定還是科技為主；消費是一條弱主線，當科技漲太猛，板塊調整分化一下時，消費就會來做一下接力棒，這幾天還是以退和守為主基調。

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