出品｜商業(yè)晨刊

作為重慶首家全國性壽險法人機(jī)構(gòu)，三峽人壽自2017年成立以來，原本肩負(fù)著助力地方金融產(chǎn)業(yè)升級的重任。然而，七年過去，公司卻陷入持續(xù)虧損、償付能力承壓、高管頻繁更迭、產(chǎn)品競爭力不足的困境，成為保險行業(yè)的“問題兒童”。

2024年，三峽人壽保險業(yè)務(wù)收入同比下滑18%，全年凈虧損高達(dá)2.52億元，使得公司累計虧損已超8億元。與此同時，公司核心償付能力充足率降至145.68%，流動性覆蓋率更是遠(yuǎn)低于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，顯示出巨大的現(xiàn)金流壓力。面對不斷惡化的經(jīng)營環(huán)境，重慶國資近期宣布追加15億元增資，試圖挽救三峽人壽。然而，依靠輸血能否真正扭轉(zhuǎn)公司頹勢？三峽人壽未來的出路在哪里？

虧損擴(kuò)大，七年累計虧損超8億元

自成立以來，三峽人壽從未實現(xiàn)盈利，七年累計虧損高達(dá)8.06億元，且虧損額逐年擴(kuò)大。2018年虧損0.58億元，2019年虧損1.19億元，2020年虧損1.05億元，2021年虧損0.65億元，2022年虧損1.10億元，2023年虧損1.97億元，2024年虧損2.52億元。從數(shù)據(jù)可以看出，2022年以后，三峽人壽的虧損明顯加劇，僅2023年和2024年兩年就虧掉了4.49億元。如果公司繼續(xù)這樣的經(jīng)營模式，未來幾年虧損恐怕還會進(jìn)一步擴(kuò)大。

不僅虧損持續(xù)擴(kuò)大，三峽人壽的保險業(yè)務(wù)收入也呈現(xiàn)下滑趨勢。2019年，公司保險業(yè)務(wù)收入曾達(dá)到11.02億元的峰值，而到了2024年，保險業(yè)務(wù)收入僅剩3.32億元，較2019年縮水近七成。2024年，公司保險業(yè)務(wù)收入同比下滑18%，市場競爭力嚴(yán)重不足。

償付能力承壓，流動性風(fēng)險高企

在保險行業(yè)，償付能力是衡量一家公司的經(jīng)營安全性的重要指標(biāo)，而三峽人壽的償付能力已經(jīng)到了令人擔(dān)憂的地步。核心償付能力充足率： 2024年底145.68%，環(huán)比下降10.99個百分點。綜合償付能力充足率168.12%，環(huán)比下降7.16個百分點。

雖然仍高于監(jiān)管最低要求（100%），但明顯低于行業(yè)平均水平，并且持續(xù)下降。更嚴(yán)重的是，三峽人壽的風(fēng)險綜合評級連續(xù)兩個季度為C類，意味著公司在風(fēng)險控制、資本充足率等方面存在重大缺陷。

償付能力不足的同時，三峽人壽還面臨著嚴(yán)峻的現(xiàn)金流壓力。最新償付能力報告顯示，公司未來3個月的流動性覆蓋率（LCR1）僅74.45%，遠(yuǎn)低于監(jiān)管要求的100%。未來3個月及12個月流動性覆蓋率（LCR3）分別僅為10.39%和19.75%，顯示短期內(nèi)現(xiàn)金流極度緊張，難以覆蓋即將到期的保險責(zé)任。

現(xiàn)金流問題主要來源于：1.高退保率導(dǎo)致現(xiàn)金流流失嚴(yán)重。2024年，公司“三峽美愛倍增終身壽險”退保金額達(dá)979.97萬元，退保率高達(dá)4.87%。該產(chǎn)品主要通過銀保渠道銷售，但由于客戶黏性差，導(dǎo)致保費流失嚴(yán)重。2. 滿期給付壓力大，現(xiàn)金流入無法覆蓋現(xiàn)金流出。近年來，公司銷售的許多產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入滿期兌付期，但公司現(xiàn)金儲備不足，可能導(dǎo)致未來的償付壓力進(jìn)一步加劇。

人事震蕩不斷，治理結(jié)構(gòu)混亂

三峽人壽的不僅經(jīng)營狀況不佳，高管層也長期處于動蕩狀態(tài)，管理層的不穩(wěn)定進(jìn)一步加劇了公司的危機(jī)。

2021年起，董事長職位空缺近3年，直到2024年9月，張君才正式上任。總經(jīng)理職位長期空缺，至今仍未落實，導(dǎo)致公司管理缺乏穩(wěn)定的領(lǐng)導(dǎo)層。財務(wù)負(fù)責(zé)人同樣懸而未決，影響公司資本運作和財務(wù)規(guī)劃。

離職的原董事長黎已銘，因公司拖欠工資、績效獎金等，向三峽人壽提出總計4220萬元的索賠訴求。這一事件不僅暴露出三峽人壽在薪酬管理和員工激勵機(jī)制上的嚴(yán)重缺陷，也進(jìn)一步打擊了市場信心。

管理層的頻繁變動，使得公司戰(zhàn)略難以延續(xù)，管理層決策缺乏連貫性，進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)營不善、市場競爭力不足。

產(chǎn)品競爭力不足，市場定位不清晰

作為一家壽險公司，三峽人壽在健康險、壽險產(chǎn)品上的競爭力明顯不足：“三峽福愛相隨”重大疾病保險，2023年保費收入同比下降4.06%，顯示出市場競爭力的下降。普通型壽險產(chǎn)品銷量持續(xù)下滑，市場份額被大型險企蠶食，難以在競爭中脫穎而出。

三峽人壽的主要銷售渠道為銀保渠道，但該渠道的退保率高、客戶黏性差。相比之下，頭部壽險公司早已布局個人代理渠道和互聯(lián)網(wǎng)渠道，而三峽人壽的銷售渠道仍然高度依賴銀行，競爭力難以提升。

重慶國資15億增資，能否力挽狂瀾？

面對經(jīng)營困境，2024年11月，重慶國資宣布向三峽人壽增資15億元，主要由以下企業(yè)提供資金：重慶渝富資本運營集團(tuán)有限公司：5億元，重慶高速公路投資控股有限公司：4.6億元，重慶水務(wù)環(huán)境控股集團(tuán)有限公司：4.4億元，重慶三峽國有資本運營集團(tuán)有限公司：1億元。

資金注入可以短期緩解償付能力壓力，但無法解決業(yè)務(wù)增長乏力、產(chǎn)品競爭力不足、市場定位不清晰等根本問題。國資控股比例超80%，雖然有穩(wěn)定的資金支持，但也可能導(dǎo)致決策層靈活性下降，進(jìn)一步影響市場化改革。

三峽人壽正面臨虧損加劇、償付能力下降、流動性緊張、人事動蕩、產(chǎn)品競爭力不足等多重挑戰(zhàn)。盡管重慶國資的增資能夠短期緩解公司的償付能力壓力，但長期來看，如果不能迅速調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品競爭力、優(yōu)化管理層穩(wěn)定性，三峽人壽仍難逃持續(xù)虧損的命運。

未來，三峽人壽究竟是能在國資的扶持下完成轉(zhuǎn)型，還是繼續(xù)在困境中掙扎？仍有待市場檢驗。

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