比亞迪等中國科技巨頭正在被全球投資者重新審視價值

文｜李奧

全球資本流向中國成為蛇年開市以來的主旋律。

本次資本大遷移主要受到兩方面影響。一方面美國關稅政策和各種DOGE行動，讓全球投資者對美國經濟前景擔憂；另一方面DeepSeek的橫空出世、機器人行業(yè)的發(fā)力，以及比亞迪全民智駕戰(zhàn)略的推出，標志著中國科技市場的潛力無限。

近年來，全球投資者一直追捧美國科技股，大量資金流向美股“七姐妹”：蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Meta、英偉達、特斯拉。然而所謂的美國科技壁壘在2025年被沖破，華泰證券發(fā)布了一份中國科技七巨頭名單，分別是比亞迪、阿里巴巴、聯(lián)想、美團、中芯國際、騰訊、小米，被認為是中國股市涌現(xiàn)出的科技“七姐妹”。其中最具對標性的便是比亞迪和特斯拉。

特斯拉長期以來被全球市場認為是新能源汽車的領導者，尤其是自動駕駛戰(zhàn)略和成本優(yōu)勢，讓全球投資者不斷押注。2024年特斯拉全球銷量為179萬臺，下降1.1%，但不妨礙其股價和市值的飆升，特斯拉總市值一度突破1.3萬億美元。

然而2025年以來，特斯拉在1月和2月在歐洲多國銷量持續(xù)下滑，美國本土抵制特斯拉創(chuàng)始人馬斯克和特斯拉的聲音四起，以及其自動駕駛壁壘正在被中國車企所突破，導致特斯拉股價一路下滑。從2025年最高位439美元一路下探至279美元，市值也跌破萬億美元，但其市盈率仍為136.81。

反觀登頂全球新能源銷量第一的比亞迪，其資產價值被市場所低估。2024年比亞迪銷量是特斯拉銷量的2.4倍，在單季營收上超越特斯拉，但從市盈率來看，比亞迪的市盈率僅為31，遠低于特斯拉。

市場表現(xiàn)與估值邏輯的脫鉤，讓全球投資者重新審視中國資產價值，尤其是中國科技巨頭的價值。高盛在最新研報中指出，2025年開年以來，全球對沖基金對中國股票的買入力度不斷加大。摩根士丹利策略師王瀅團隊也在報告中提到，全球投資者開始重新審視中國科技。

阿布達比投資局、安聯(lián)環(huán)球、匯豐、景順、施羅德、德意志銀行、法國巴黎銀行等外資巨頭頻繁現(xiàn)身A股上市公司調研名單，調研對象大多是高科技公司。

3月3日，比亞迪完成435.1億港元新H股配售，這也是過去十年全球汽車行業(yè)最大的股權再融資項目。比亞迪此次股份配售成功吸引多家機構投資者的參與，不乏全球眾多頂級長線投資者、主權基金、以及中東戰(zhàn)略投資人等。其中，作為阿聯(lián)酋最頂尖的企業(yè)集團之一，Al-Futtaim家族辦公室以戰(zhàn)略投資者的身份參與本次配售。

這些投資的背后是全球投資者對中國科技股的估值邏輯重構。以往海外投資者采用中國互聯(lián)網投資邏輯審視中國資產，覺得這些公司處于快速發(fā)展期，不確定性強，盈利水平、現(xiàn)金流等財務指標相對不穩(wěn)定，尤其是不像美國科技股具有較強的技術優(yōu)勢和創(chuàng)新能力。

現(xiàn)如今，海外投資者發(fā)現(xiàn)中國科技行業(yè)的發(fā)展逐漸成熟，科技巨頭陸續(xù)出現(xiàn)，其盈利能力和業(yè)績穩(wěn)定性強，已經具備將技術優(yōu)勢轉化為實際的收入和利潤增長的能力。

在細分領域，例如新能源車方面，比亞迪通過累計1600億的研發(fā)投入換來了各項核心技術。其所打造的第五代DM技術，實現(xiàn)了電比油低的局面；云輦和易四方技術展現(xiàn)了中國車企的造車實力；最新發(fā)布的天神之眼智駕系統(tǒng)也反映了其在智能化能力上的加強。

全球投資者更愿意將現(xiàn)金投向擁有自主知識產權和核心技術的企業(yè)。從市場表現(xiàn)來看，2025年比亞迪在A股市場股價漲幅達30%，H股市場股價漲幅達39%。

從中期來看，全球資金向中國科技巨頭的投資還將繼續(xù)，摩根資產管理中國高級基金經理楊景喻看來，未來更多的創(chuàng)新成果或將涌現(xiàn)，中國科技型企業(yè)的價值重估或將持續(xù)。

比亞迪是接下來投資者關注的重點對象。其在新能源車的保有量將助推其“全民智駕”戰(zhàn)略，同時智駕能力的全系上車又將成為銷量的助推器；海外市場的加速拓展，特別是2024年海外銷量同比增長74%，今年2月海外銷量同比大增187.8%，讓海外成為比亞迪新的增長曲線。花期測算，由于出口利潤率提升、競爭較少、滲透率低帶來的銷量高增長，比亞迪海外資產回報率可在2025-2027年達到16.2%/22.5%/28.7%。

花旗最新研究報告指出，其將比亞迪目標價從500港元上調至688港元，看好其增長前景。花旗預計比亞迪2025至2027年銷量分別為575萬、703萬和816萬輛，凈利潤分別為565億、843億和992億元人民幣，2025至2027年凈利潤年均復合增長率達32%。

在當前的歷史岔路口，比亞迪等中國科技股憑借自身的技術實力、政策支持和市場潛力，推動新一輪全球科技革新，具有較大的發(fā)展空間，但也需要應對宏觀經濟、行業(yè)競爭和監(jiān)管等方面的挑戰(zhàn)，以實現(xiàn)持續(xù)的價值提升和吸引更多海外資本。

責編：王祎