量販零食第一股，萬(wàn)辰集團(tuán)，董事長(zhǎng)王健坤出事了。

3月3日，萬(wàn)辰集團(tuán)（300972）發(fā)布關(guān)于公司重大事項(xiàng)的公告，稱近日收到國(guó)家某監(jiān)察委員會(huì)出具的公司董事長(zhǎng)王健坤先生被留置、立案調(diào)查的通知書(shū)。萬(wàn)辰集團(tuán)聲明其所涉事項(xiàng)與公司無(wú)關(guān)，截至公告出具日，公司未被要求協(xié)助調(diào)查。

圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

對(duì)于王健坤被查的具體原因，萬(wàn)辰集團(tuán)未在公告中披露，公司表示，尚未知悉本事項(xiàng)的進(jìn)展及結(jié)論，公司將持續(xù)關(guān)注上述事項(xiàng)的后續(xù)情況，并嚴(yán)格按照有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和要求，及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

圖片截圖自公司公告

投資者顯然對(duì)于該公告有所恐慌。3月4日當(dāng)天，萬(wàn)辰集團(tuán)股價(jià)跌幅7.74%。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，被留置在國(guó)內(nèi)是一種執(zhí)法方式，一般可以分為被調(diào)查和配合調(diào)查。如果是前者的話，可能會(huì)導(dǎo)致董事長(zhǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)無(wú)法實(shí)際管理公司事務(wù)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響更大，而后者則可能只是短期脫離經(jīng)營(yíng)實(shí)務(wù)，通常對(duì)日常經(jīng)營(yíng)的影響有限。

姐姐王麗卿代為履行董事長(zhǎng)職責(zé)

起底萬(wàn)辰集團(tuán)發(fā)家史

萬(wàn)辰集團(tuán)公告還顯示，現(xiàn)經(jīng)公司董事會(huì)過(guò)半數(shù)董事一致同意，在王健坤不能履行董事長(zhǎng)職責(zé)期間，由公司董事兼總經(jīng)理王麗卿代為履行公司董事長(zhǎng)的相關(guān)職責(zé)，以及代為履行公司董事會(huì)專門委員會(huì)委員職責(zé)。

公告表示，公司擁有完善的治理及內(nèi)部控制機(jī)制，已對(duì)相關(guān)事項(xiàng)做了妥善安排，除王健坤外的公司其他全部董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員目前均正常履職，公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一切正常。

根據(jù)資料，萬(wàn)辰集團(tuán)是一家典型的“家族企業(yè)”，從萬(wàn)辰集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司實(shí)際控制人為王澤寧、王麗卿、陳文柱，三人系一致行動(dòng)人。

截圖自企查查

2024年半年報(bào)顯示，公司6位董事中，王健坤、王澤寧、王麗卿、陳文柱和林該春均為親屬，僅董事、副總經(jīng)理李博不是親屬。

其中，王健坤、林該春（萬(wàn)辰集團(tuán)董事）與王澤寧分別為父子關(guān)系、母子關(guān)系。王健坤與王麗卿為姐弟關(guān)系，陳文柱與王麗卿為表姐弟關(guān)系。

2024年半年報(bào)顯示，王澤寧、王麗卿、陳文柱為萬(wàn)辰集團(tuán)實(shí)際控制人。王澤寧直接持有公司14.46%股權(quán)，王麗卿直接持有公司0.10%股權(quán)；王澤寧、王麗卿及陳文柱三人合計(jì)持有公司控股股東福建含羞草農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司的100%股權(quán)，福建含羞草農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司持有公司23.11%股權(quán)；王澤寧、王麗卿二人合計(jì)持有公司第二大股東漳州金萬(wàn)辰投資有限公司的91.00%股權(quán)，漳州金萬(wàn)辰投資有限公司持有公司16.89%股權(quán)。

截圖自萬(wàn)辰集團(tuán)2024年半年報(bào)

根據(jù)公開(kāi)資料，回溯企業(yè)發(fā)展歷程，萬(wàn)辰集團(tuán)的創(chuàng)始人王健坤，1968年5月生于福建省漳州市，在2011年創(chuàng)立萬(wàn)辰生物前身企業(yè)，深耕食用菌產(chǎn)業(yè)。通過(guò)十年專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，企業(yè)于2021年4月成功在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，首發(fā)募集資金4.41億元。

作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，公司核心業(yè)務(wù)覆蓋食用菌研發(fā)、工廠化培育及多渠道銷售體系，主導(dǎo)產(chǎn)品金針菇年產(chǎn)能達(dá)12萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率持續(xù)保持行業(yè)前三。得益于健康消費(fèi)趨勢(shì)強(qiáng)化，其蟹味菇、白玉菇等高端菌類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)年均15%以上復(fù)合增長(zhǎng)。

2022年第三季度，公司啟動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，依托渠道優(yōu)勢(shì)切入休閑食品賽道。2022年，在董事長(zhǎng)王建坤決策下，逐漸轉(zhuǎn)向零食量販業(yè)務(wù)，公司核心零食業(yè)務(wù)主要依靠并購(gòu)整合和區(qū)域性渠道擴(kuò)張。公司2022年8月入駐零食量販賽道，同南京本地零食品牌“陸小饞”合作，經(jīng)營(yíng)量販零食連鎖業(yè)務(wù)。2022年還陸續(xù)并入江蘇、安徽品牌“好想來(lái)”“來(lái)優(yōu)品”，在2023年又收購(gòu)江西的“吖嘀吖嘀”。

王建坤為實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)跨區(qū)域發(fā)展，并取得規(guī)模效應(yīng)和品牌勢(shì)能，2023年9月，將其旗下四個(gè)零食品牌合并為“好想來(lái)”，接著萬(wàn)辰集團(tuán)同年1月宣布收購(gòu)浙江的零食量販連鎖品牌“老婆大人”。此次并購(gòu)使得公司零售終端突破5000家門店，根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)（CCFA）數(shù)據(jù)，該規(guī)模位居行業(yè)首位，市場(chǎng)由此賦予"量販零食第一股"的行業(yè)定位。

有研報(bào)指出，截至2024年10月底，萬(wàn)辰旗下門店數(shù)量已突破萬(wàn)家。開(kāi)源證券研報(bào)通過(guò)調(diào)取高德平臺(tái)數(shù)據(jù)獲取到20家零食量販品牌門店數(shù)，截至2024年10月全國(guó)零食量販門店數(shù)26000+家，其中門店數(shù)5000家以上有很忙系（零食很忙和趙一鳴）與萬(wàn)辰系（好想來(lái)品牌與老婆大人），合計(jì)占比超65%，門店數(shù)在1000-5000家中有零食有鳴、糖巢與零食優(yōu)選、1000家以下有戴永紅、愛(ài)零食、恰貨鋪?zhàn)拥龋尸F(xiàn)兩超多強(qiáng)格局。

截圖自開(kāi)源證券研報(bào)

在資本市場(chǎng)，萬(wàn)辰的股價(jià)也一路上漲，從2023年初的12.01元/股，來(lái)到2025年3月5日收盤的92.41元/股，期間漲幅超600%。

截圖自東方財(cái)富網(wǎng)

萬(wàn)辰集團(tuán)業(yè)績(jī)承壓

好想來(lái)“護(hù)城河”夠深嗎？

值得注意的是，盡管切入了近幾年火熱的量販零食賽道，萬(wàn)辰集團(tuán)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定，轉(zhuǎn)型和快速擴(kuò)張帶來(lái)了盈利難題。

財(cái)報(bào)顯示，2023年，公司歸母凈虧損0.83億元，同比下降273.72%，扣非凈利潤(rùn)為-0.84億元，同比大降353.31%，為上市以來(lái)的首次虧損，而上一年凈利潤(rùn)為0.48億元。公司解釋稱，虧損主要受食用菌業(yè)務(wù)價(jià)格低迷及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。

毛利率方面，就2024年上半年來(lái)看，萬(wàn)辰集團(tuán)量販零食業(yè)務(wù)毛利率僅10%左右。造成毛利率較低的主要原因是：采購(gòu)成本控制不足、門店運(yùn)營(yíng)成本攀升。

日前，萬(wàn)辰集團(tuán)發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，2024年，萬(wàn)辰集團(tuán)業(yè)績(jī)預(yù)告扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.4億元-3億元，同比大幅增長(zhǎng)389%-462%；營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)300億元-340億元，同比增長(zhǎng)223%-266%。

截圖自萬(wàn)辰集團(tuán)2024年業(yè)績(jī)預(yù)告

根據(jù)財(cái)報(bào)，公司2024年業(yè)績(jī)大漲的主要原因是王建坤一手并購(gòu)發(fā)展的量販零食業(yè)務(wù)“好想來(lái)”。該業(yè)務(wù)2024全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入300億元-330億元，同比增長(zhǎng)242.50%-276.75%。剔除股份支付費(fèi)用后，2024年量販零食業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.9億元-8.8億元，凈利率為2.50%-2.75%。

事實(shí)上，萬(wàn)辰集團(tuán)近三年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其核心業(yè)務(wù)“好想來(lái)品牌零食”近年來(lái)借力量販零食賽道的快速發(fā)展實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，2022年萬(wàn)辰集團(tuán)的營(yíng)收為5.49億元。2023年，集團(tuán)營(yíng)收躍升至92.94億元，同比增長(zhǎng)近16倍，其中就量販零食業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.59億元，同比增長(zhǎng)13057.81%。

盡管量販零食業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)帶來(lái)了可觀的營(yíng)收，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的劇烈波動(dòng)以及為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而采取的快速擴(kuò)張策略，也導(dǎo)致了巨大的成本支出。

首先是在毛利率方面，2024年上半年，萬(wàn)辰集團(tuán)量販零食業(yè)務(wù)的毛利率僅為10%左右。其主要原因在于采購(gòu)成本控制不足以及門店運(yùn)營(yíng)成本的不斷攀升。

此外，萬(wàn)辰集團(tuán)的負(fù)債水平也處于高位，由于萬(wàn)辰的擴(kuò)張高度依賴資本輸血，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2023年萬(wàn)辰集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-0.61億元。根據(jù)相關(guān)研報(bào)，量販零食行業(yè)需預(yù)付80%貨款并維持高庫(kù)存，而財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示萬(wàn)辰2024年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)45天，較行業(yè)平均35天多出10天，進(jìn)一步加劇現(xiàn)金流壓力。

反觀量販行業(yè)其他品牌，2023年12月18日，好想你、鹽津鋪?zhàn)涌毓伞⒘闶澈苊Α②w一鳴零食共同在湖南長(zhǎng)沙簽署戰(zhàn)略合作投資協(xié)議，好想你和鹽津鋪?zhàn)涌毓煞謩e向零食很忙集團(tuán)投資7億人民幣和3.5億人民幣，零食很忙集團(tuán)新獲得10.5億人民幣投資。

目前，量販零食賽道已形成“兩超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局，萬(wàn)辰集團(tuán)旗下的“好想來(lái)”品牌與零食很忙、趙一鳴零食合并而成的“鳴鳴很忙集團(tuán)”形成了直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。前者已在華中、華東和北方地區(qū)等多個(gè)省份建立了廣泛的門店網(wǎng)絡(luò)，而后者則通過(guò)“萬(wàn)店計(jì)劃”加速全國(guó)布局，近日，鳴鳴很忙公布了最新業(yè)績(jī)預(yù)告，2024年，鳴鳴很忙以555億元的營(yíng)收和超過(guò)1.5萬(wàn)家門店的規(guī)模穩(wěn)居量販零食行業(yè)第一。

另一方面，自量販零食迅速崛起以來(lái)，食品安全問(wèn)題也日益凸顯。在黑貓投訴平臺(tái)上，包括零食很忙、趙一鳴零食、好想來(lái)品牌零食等在內(nèi)的多個(gè)量販零食品牌，頻繁遭到消費(fèi)者投訴。投訴內(nèi)容主要涉及食品變質(zhì)、食品內(nèi)部出現(xiàn)異物、售賣過(guò)期食品、稱重食品缺斤少兩等食品質(zhì)量安全問(wèn)題。

截圖自黑貓投訴官網(wǎng)

面對(duì)頻發(fā)的食品安全問(wèn)題，消費(fèi)者的信任度出現(xiàn)明顯分化。這些問(wèn)題不僅損害了消費(fèi)者權(quán)益，也對(duì)整個(gè)量販零食行業(yè)的口碑構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

如今，萬(wàn)辰集團(tuán)董事長(zhǎng)深陷調(diào)查風(fēng)波，為這個(gè)"零食第一股"的狂奔按下了暫停鍵。當(dāng)"鳴鳴很忙"以555億營(yíng)收構(gòu)筑起行業(yè)護(hù)城河，當(dāng)消費(fèi)者用頻發(fā)的食品安全投訴拷問(wèn)行業(yè)底線，萬(wàn)辰的危機(jī)已不僅是掌舵者的去留——在量販零食的牌桌上，或許只有誰(shuí)能用更扎實(shí)的品控、更高效的周轉(zhuǎn)和更具壁壘的商業(yè)模式，才能真正贏得消費(fèi)者的長(zhǎng)期投票。快消前瞻將持續(xù)關(guān)注。