原標題：太極集團利潤暴跌80%，混改紅利消退，研發(fā)短板成最大隱憂

截圖來源于華夏健康網(wǎng)健康領域?qū)趧?chuàng)作者《愛健康》

來源｜愛健康

編輯｜張澤明

曾因混改翻盤的太極集團（600129.SH），如今正遭遇前所未有的業(yè)績大滑坡。根據(jù)2024年業(yè)績預告，太極集團預計歸母凈利潤僅1.56億元，較上年暴跌80.98%，扣非凈利潤更是同比下降82.67%。這一業(yè)績斷崖式下跌，不僅令市場震驚，也讓外界重新審視這家老牌中藥企業(yè)的未來。

品牌老化+重營銷輕研發(fā)，太極集團難破增長瓶頸

太極集團的問題早已埋下伏筆。盡管其核心產(chǎn)品急支糖漿、藿香正氣口服液等在市場上仍具影響力，但這些產(chǎn)品多年未有技術突破，導致競爭力不斷削弱。尤其在藿香正氣市場，超過600項相關批文讓競爭進入“紅海”狀態(tài)，太極集團的市場份額被逐步蠶食。

公司研發(fā)投入長期不足，更讓這一局面雪上加霜。數(shù)據(jù)顯示，2022年和2023年，太極集團的研發(fā)費用僅1.09億元和2.34億元，但同期銷售費用高達46.51億元和52.26億元。2024年上半年，研發(fā)費用為1.16億元，占營收比例僅1.5%，而銷售費用卻達到24.75億元，是研發(fā)投入的20倍。這一“重營銷、輕研發(fā)”的策略，令太極集團在市場競爭中缺乏后勁，陷入了持續(xù)“吃老本”的困境。

混改后的短暫繁榮，掩蓋了更深層次的問題

2019年，太極集團迎來命運轉(zhuǎn)折點——國藥集團通過混合所有制改革（混改）入主，公司也因此獲得45億元的資金支持。這場混改短期內(nèi)讓太極集團扭虧為盈，2022年凈利潤3.54億元，2023年更是飆升至8.22億元，股價一度暴漲5倍。

然而，這一系列改革僅解決了表面問題。真正制約太極集團發(fā)展的，并非單純的管理或財務問題，而是其核心產(chǎn)品迭代乏力、增長模式依賴傳統(tǒng)渠道。2024年，業(yè)績的暴跌無疑證明了，混改并未真正改變太極集團“重銷售、輕創(chuàng)新”的經(jīng)營模式，短期盈利的繁榮更像是一場“曇花一現(xiàn)”。

管理層再度“大換血”，國藥系全面接管

面對業(yè)績驟降，太極集團高層管理團隊迎來大調(diào)整。2024年3月，董事會發(fā)生重大人事變動，6名董事及監(jiān)事集體辭職。新一屆董事會候選人中，除了現(xiàn)任總經(jīng)理于宗斌，其他4人均來自國藥集團，顯示國藥正在強化對太極集團的控制。

但管理層的變動，是否能真正帶來根本性的改變，仍然存疑。此前，由國藥派駐的高管曾推動一系列改革，但從結果來看，這些改革未能真正改善公司基本面。如今，國藥系全面接管，太極集團是否能借此擺脫“增長陷阱”，仍充滿不確定性。

估值洼地，還是估值陷阱？市場信心低迷，股價持續(xù)暴跌

業(yè)績崩盤直接反映到資本市場，太極集團股價自2023年歷史高點68元/股一路下跌，目前市值僅剩116億元。值得注意的是，近期太極集團股價呈現(xiàn)“瀑布式下跌”，市場普遍猜測是資金在不計成本地拋售。這究竟是資金撤離，還是背后有更深層次的計劃，尚未可知。

從市盈率來看，太極集團當前靜態(tài)PE僅14倍，看似是估值洼地。但考慮到公司營收下滑、利潤暴跌、核心業(yè)務增長乏力，這種低估值或許更像是“估值陷阱”。機構和投資者對太極集團的未來信心明顯不足，市場情緒仍然悲觀。

“吃老本”能撐多久？太極集團的未來何去何從？

太極集團當前的最大挑戰(zhàn)，在于如何打破品牌老化、產(chǎn)品競爭力下滑、增長模式單一的困境。盡管國藥集團已經(jīng)將其升級為子公司級別，并計劃整合資源，但國藥是否愿意為太極集團持續(xù)注入更多資金和資源，仍是未知數(shù)。

未來，太極集團的增長空間或許更多依賴于以下幾個方面：

一是產(chǎn)品升級與創(chuàng)新，太極集團需要突破“無新藥”的困境，對核心產(chǎn)品進行二次開發(fā)，增加適應癥，提高產(chǎn)品附加值；

二是渠道擴張，在銷售端，需要尋找新的增量市場，尤其是線上銷售和新零售渠道，擺脫傳統(tǒng)線下渠道的增長瓶頸；三是加大研發(fā)投入，如果不改變“重營銷、輕研發(fā)”的策略，太極集團未來的增長前景將更加暗淡；四是國藥集團的支持，國藥能否通過資源整合、業(yè)務協(xié)同，真正讓太極集團受益，而非僅僅當作資本運作的工具，將決定公司未來命運。

國藥加持，能否挽救太極？

從十年九虧到混改扭虧，再到如今的利潤暴跌80%，太極集團的起伏令人唏噓。國藥集團的入主，短期內(nèi)帶來了繁榮，但并未從根本上改變公司增長模式。如今，面對競爭加劇、市場份額下降、研發(fā)滯后等問題，太極集團亟需找到新的突破點，否則，即便背靠國藥集團，也難逃持續(xù)衰退的命運。

太極集團的下一步，能否真正走出“混改后遺癥”，仍然充滿不確定性。