當(dāng)新能源革命撞上資本市場的“放大鏡”，既要證明“現(xiàn)在能賺錢”，更要講清“未來憑什么活”。#壓鑄##新能源#

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渦輪增壓器巨頭命運齒輪為何卡殼？

成立11年、手握120多項專利、頭頂“國家專精特新小巨人”光環(huán)的江蘇毅合捷，近日被深交所終止創(chuàng)業(yè)板IPO審核。這家年營收超6億、員工超400人的“隱形冠軍”，上市之路戛然而止。繼常州金康精工之后，江蘇再添一家IPO折戟企業(yè)，背后藏著哪些行業(yè)暗雷？

“燃油車心臟”遇上新能源風(fēng)暴

毅合捷的核心產(chǎn)品是渦輪增壓器，堪稱燃油車的“心臟”。報告期內(nèi)，公司累計賣出294.83萬臺產(chǎn)品，90%銷往海外100多個國家，品牌“JRONE”在國際后市場頗有口碑。但成也蕭何，敗也蕭何——新能源車滲透率狂飆，燃油車市場肉眼可見萎縮。

盡管公司嘗試轉(zhuǎn)型氫燃料電池空壓機等新賽道，但2023年氫能業(yè)務(wù)占比僅0.17%，新能源布局如同“拳頭打在棉花上”。更扎心的是，監(jiān)管層直接質(zhì)疑：“燃油車退潮后，你的未來增長點在哪？”

賬上猛分紅，研發(fā)卻“摳門”？

明明賬上躺著過億利潤，卻偏要“邊募資邊撒錢”：2020-2022年突擊分紅1.64億元，幾乎分光兩年凈利潤。反觀研發(fā)投入，2021-2023年研發(fā)費用率僅4.07%、3.84%、3.58%，不僅低于創(chuàng)業(yè)板5%的隱形紅線，還被揪出**“采購成本計入研發(fā)費用”**的貓膩。

投資者靈魂發(fā)問：“既然有錢大額分紅，為何還要募資7個億？”

海外收入迷霧：賣貨還是“做賬”？

超90%收入來自境外，這本是國際化的勛章，卻成了IPO的“死穴”。通過代理模式鋪貨全球，導(dǎo)致交易鏈條復(fù)雜、資金流向難追溯。監(jiān)管層連環(huán)追問：“海外客戶真實性如何？是否存在刷單虛增收入？”一紙問詢函，戳中了跨境貿(mào)易企業(yè)的通病。

IPO撤單潮下的警示錄

毅合捷的敗北絕非偶然——
行業(yè)天花板觸頂：燃油車供應(yīng)鏈企業(yè)面臨“船大難掉頭”困境；
監(jiān)管穿透力升級：境外收入、關(guān)聯(lián)交易成問詢“靶心”；
研發(fā)硬指標(biāo)不達(dá)標(biāo)：創(chuàng)業(yè)板更愛“技術(shù)狂”，而非“分紅大戶”。

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（數(shù)據(jù)來源：招股書、深交所公告）

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