在資本市場的舞臺上,凱利泰(300326)最近的一場董事會會議掀起了不小的波瀾。這場第五屆董事會會議上,多項議案的審議過程中頻繁出現(xiàn)反對票,讓這家曾經(jīng)的“骨科白馬”企業(yè)瞬間成為輿論焦點。就拿《關(guān)于公司董事會換屆選舉暨提名第六屆董事會非獨立董事候選人的議案》來說,董事王沖和惠一微對袁征、蔡仲曦和金詩強的提名投出反對票,這一舉動無疑給公司的未來人事布局蒙上了一層陰影。而在《關(guān)于提請書面通知相關(guān)方回購公司持有的上海利格泰生物科技股份有限公司股權(quán)的議案》表決時,董事王正民投下的反對票,更是將凱利泰與上海利格泰之間錯綜復雜的關(guān)系推到臺前。回溯凱利泰對上海利格泰的投資,時間要撥回到2020年。2020年3月11日,凱利泰宣布以6000萬元現(xiàn)金增資上海利格泰,增資后持有其11.22%的股權(quán)。增資前,凱利泰董事長、總經(jīng)理袁征就持有上海利格泰42.64%的股權(quán)并擔任董事長,增資后袁征仍為第一大股東。當時,上海利格泰主要從事運動醫(yī)學產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn),投資前估值高達4.75億元,交易PB接近20倍,可它的業(yè)績卻處于虧損狀態(tài)。截至2019年12月31日,上海利格泰總資產(chǎn)僅4503萬元,凈資產(chǎn)2491萬元,2019年度營業(yè)收入662萬元,凈利潤為 -2666萬元。如今,王正民認為利格泰經(jīng)營穩(wěn)定、前景向好,過早退出會讓凱利泰錯失潛在回報。但現(xiàn)實卻很殘酷,據(jù)接近上海利格泰的人士透露,2024年公司大幅虧損。上海利格泰在運動醫(yī)學領(lǐng)域布局廣泛,不僅自身專注產(chǎn)品研發(fā),還對外投資了上海濤影醫(yī)療科技有限公司,持股66.77%。上海濤影聚焦骨科影像診斷技術(shù)研發(fā),這讓上海利格泰與凱利泰的同業(yè)競爭關(guān)系愈發(fā)凸顯。作為骨科龍頭的凱利泰,投資這樣一家競爭對手的行為實在令人費解。2020年對于凱利泰來說,看似是投資“大年”,實則是命運轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點。頻繁的并購和關(guān)聯(lián)交易并沒有給公司帶來好運,當年公司業(yè)績急轉(zhuǎn)直下,歸屬于上市公司股東的凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧,虧損約1.27億元,營業(yè)收入也同比下降13.15%。更值得注意的是,從2019年起,凱利泰每年都要計提大額商譽減值準備,2019 - 2021年合計約5.24億元,其中2020年計提寧波深策商譽減值準備3.66億元還受到深交所關(guān)注。凱利泰體外關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多,這些關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營范圍與上市公司高度重疊,存在同業(yè)競爭的嫌疑。而且,上市公司與它們之間存在大量關(guān)聯(lián)交易。比如上海賽立維生物科技有限公司,2020年10月凱利泰對其增資1400萬元,增資完成后持股3.5%,可截至2020年5月31日,該公司營業(yè)收入為零,凈利潤 -168萬元,收購估值卻高達3.8億元。再看上海脊光醫(yī)療科技有限公司,2020年12月凱利泰以2945萬元受讓其16.67%的股權(quán),當時上海脊光尚未形成銷售收入,2020年上半年凈利潤 -273萬元,交易PB卻高達23倍。在這些關(guān)聯(lián)交易中,袁征的身影頻繁出現(xiàn),他在多家關(guān)聯(lián)企業(yè)中持有股份或擔任重要職務。有分析人士指出,這些關(guān)聯(lián)標的資產(chǎn)完全可以由上市公司自己發(fā)起設(shè)立布局,高溢價增資或收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)的行為,明顯損害了上市公司全體股東的利益,而且關(guān)聯(lián)交易的定價是否公允也值得懷疑。凱利泰是一家沒有實際控制人的上市公司,目前由以袁征為代表的管理層掌控。從一系列關(guān)聯(lián)交易來看,管理層的操守確實存在爭議。而總經(jīng)理王正民在公司一系列并購和關(guān)聯(lián)交易亂象中一直保持沉默,此次董事會決議退出利格泰投資時,他又投下反對票。近年來,凱利泰存在多起違規(guī)關(guān)聯(lián)交易,涉及上海利格泰、上海脊光等多家企業(yè)。或許正是這些亂象,讓具有“涌金系”背景的董事王沖對袁征的提名投下反對票。涌金投資早在2018年就成為凱利泰第一大股東,王沖于2020年擔任公司董事。此次凱利泰決定啟動股權(quán)回購程序,退出對上海利格泰的投資,這很可能是涌金投資對公司高溢價關(guān)聯(lián)收購行為的反抗,也是對管理層的不信任。凱利泰的治理頑疾亟待解決,否則在資本市場的未來之路恐怕會愈發(fā)艱難。