財報顯示，騰訊全年實現營收6603億元人民幣，同比增長8%；NON-IFRS凈利潤2227億元，同比增41%；毛利率由2023年的48%提升至53%。

從季度表現來看，第四季度收入1724.46億元，同比增長11%，環比增長3%。 其中增值服務業務表現亮眼，本土市場游戲收入同比增長23%至332億元，推動該板塊整體收入增長14%。

業績報告中提到，受益于AI賦能的廣告平臺升級、視頻號用戶參與度提升以及長青游戲的增長，騰訊第四季度取得雙位數的收入增長。

這份財報最大的亮點就是：AI。

時間原因，我們直接看要點：

1、股東回報

騰訊控股計劃向股東派發年度股息4.50港元/股（約等于410億港元），比2023年度3.40港元/股增長32%，并至少回購價值800億港元的股份。

管理層表示，今年決定回購最多800億，留下200億的靈活緩沖，用于潛在的進一步投資。

2、從三大業務看，增值服務全年收入3192億元，占總收入49%，增長7%。

金融科技及企業服務板塊收入2120億元，同比增長4%，其中理財服務與商家技術服務費增長明顯，云服務成本效益改善推動毛利率提升至47%。

營銷服務收入突破1214億元，同比增長20%，AI賦能的廣告技術平臺升級顯著提升點擊率與廣告主投放效率。

3、AI元年

從毛利率看，騰訊全年毛利率53%，同比提升了5個百分點，增值服務、營銷服務、金融科技及企業服務的毛利率分別為57%、55%、47%，均同比增長。財報解釋稱，本土市場游戲、視頻號、微信搜一搜和小游戲平臺等高毛利率收入來源有強勁增長，云服務業務和長視頻業務盈利能力也有所提升。

這一切離不開AI的發力，例如，微信搜一搜整合AI能力后搜索質量提升，公司通過優化廣告排序系統、進一步應用大語言模型能力提升了廣告點擊率和廣告主投放。

在微信生態，視頻號依托AI技術優化了內容推薦與廣告投放，這推動2024年視頻號總用戶時長快速增長，四季度廣告收入同比增長60%。微信搜一搜則通過接入混元、DeepSeek等大模型，顯著提升了搜索結果相關性和質量，使得整體檢索量在2024年快速增長。

另外，得益于AI技術的深度應用，2024年四季度企業微信收入翻倍，騰訊會議收入也同比增長超40%，這共同推動騰訊企業服務收入增長與毛利率提升。財報顯示，騰訊金融科技與企業服務板塊四季度整體收入561.3億元，同比增長3%。

而在游戲業務中，騰訊也在探索運用AI提升用戶游戲體驗，并在將大模型能力整合至高制作價值的游戲中。

4、資本支出

2024年，騰訊的研發投入達706.9億元，較上年同期的640.78億元有所增長。資本開支方面，連續四個季度實現同比三位數增長，2024年年度達767.60億元，同比增長221%，年度資本開支創公司歷史新高，而上一年同期為238.93億元。

騰訊計劃在2025年進一步增加資本支出，預期資本支出占收入的比例為低兩位數百分比。2024年第四季度以來，騰訊加大了對GPU的采購力度，第四季度資本開支環比翻倍增長，同比增長超300%，這是因為騰訊看到需求“準備井噴”了。隨著這些GPU部署，預計將加快公司整體收入增長。

記住關鍵詞：AI。

5、游戲

騰訊2024年網絡游戲業務收入1977億元，同比增長9.9%。其中，國際市場游戲收入為580億元，按呈報及固定匯率計算的增幅均為9%；本土市場游戲收入增長10%至1397億元；社交網絡收入同比增長2%至1215億元，這得益于音樂與長視頻付費會員服務收入增長以及手游虛擬道具銷售及小游戲平臺服務費增長。

在財報中，騰訊將年流水超過40億元且季度平均日活躍用戶超過500萬的手游或超過200萬的PC端游戲定義為長青游戲。2024年，符合這一標準的騰訊游戲從12款增加至14款。長青游戲組合的進一步擴充，說明騰訊游戲的長青戰略初見成效。

在國際市場方面，騰訊游戲的收入在第四季度以及2024年全年都創下歷史新高，其中第四季度同比增長15%，2024年全年則同比增長9%，在騰訊游戲總收入中保持三成左右的穩定占比。

6、視頻號發力

在財報中，騰訊明確將2024定義為視頻號商業化中期。原文如下：

視頻號的商業化仍處于中期階段，未來將通過信息流廣告擴容、電商閉環完善（結合小程序與微信支付）進一步釋放變現潛力。

相較以往，這是騰訊第一次提及視頻號的商業化進程，并對其所處階段做出評估。也明確透露，接下來要通過加大AI研發營銷投入來提高視頻號、小程序、搜一搜的廣告收入這一布局方向。

7、有錢

3月19日，在騰訊年報溝通會中，騰訊總裁劉熾平談到騰訊在AI投資和回購力度上如何平衡時表示，目前騰訊有強勁現金流，且整體投資組合很有實力，可以同時支持面向未來的AI投資和當期的股東回報，整體來說有財力進行均衡的資本配置。

總結：股東必須明白，騰訊24年的高增速是一次性的，25年要放低預期，后續的增長我覺得有兩個希望，一個是AI，一個是視頻號，對于騰訊這樣的巨無霸，如果這兩個不能順利接力，后續很難保持高兩位數增長。

這兩個希望中，AI是核心，從目前看，騰訊的態度非常堅決，舍得花錢，敢于接入，我判斷騰訊未來的重點還是在應用端和場景使用，在大模型技術本身的研發中并沒有顯著優勢。最好的結果是別人家負責研發，騰訊把住流量入口，負責變現。

最后說兩個事情：

第一，大家可以關注一下我的小號，愛玩的兵哥，這個號主要是寫基金和財經雜談的，也會分享一下非常重要的研報，包括最近財報密集發布后的業績發布會、調研記錄等內容。

第二、昨天晚上去看騰訊了，平安的年報還沒來得及看，已經晚了，索性周末再發，也會是一篇精品。保險行業專業性很強，一份財報分析估計大家還是有很多問題，我開了一個直播：中國平安2024年年報分解及我對保險行業的判斷，星期天晚上九點付費直播，有興趣的可以掃碼預約。

我周末要去溧陽旅游度假，所以這個直播如果付費人數超過30人，我會提前回家準備，我們不見不散。如果付費人數低于30人，大家看九點沒開始直播就不用等了，我會多玩一會，付費我會原路退回。