蔚來(lái)自曝全年虧損 204 億，有兩個(gè)問(wèn)題：

第一他說(shuō)虧就虧，你信嗎？

第二，這些巨額錢財(cái)是誰(shuí)的？錢都去哪里了？

蔚來(lái)血虧的錢，是誰(shuí)的？

合肥國(guó)資三次注資蔚來(lái)：2020年注資70億元，2024年增資33億元，2025年3月再狠砸28億元，累計(jì)超130億元。

話說(shuō)合肥是真有錢啊！

寧德時(shí)代也是蔚來(lái)的金主之一。

2025年3月，寧德時(shí)代計(jì)劃向蔚來(lái)能源投資不超過(guò)25億元，合作建設(shè)全球最大換電網(wǎng)絡(luò)，降低換電站建設(shè)成本。

合肥推出換電車型專項(xiàng)補(bǔ)貼（如25萬(wàn)以下車型補(bǔ)2000元/臺(tái)），直接刺激銷量并緩解現(xiàn)金流壓力。

安徽高新輿文蔚源科技合伙企業(yè)等，通過(guò)增資擴(kuò)股，為蔚來(lái)輸血。

蔚來(lái)還與長(zhǎng)安、吉利、奇瑞等車企共建換電聯(lián)盟，分?jǐn)偦ㄍ度耄⑼ㄟ^(guò)“加電合伙人計(jì)劃”引入社會(huì)資本。

此外，蔚來(lái)還通過(guò)增發(fā)股份、引入戰(zhàn)略投資者等方式，在2024年三次增資總計(jì)134億元，注冊(cè)資本增至180億元。

蔚來(lái)發(fā)行債券融資，2027年債券部分回購(gòu)后仍有21.3萬(wàn)美元未償還，利息支出增加（2024年利息支出同比漲97%）。

截至2024年底，蔚來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備419億元，短期流動(dòng)性壓力可控。

錢多了，花起來(lái)毫無(wú)壓力。

蔚來(lái)在2024年虧了超過(guò)200億，表面上是因?yàn)椤盎ㄥX的地方太多，賺錢的速度沒(méi)跟上”。這些錢主要流向了以下幾個(gè)方向：

研發(fā)燒錢：技術(shù)還沒(méi)回本

蔚來(lái)每年砸錢搞研發(fā)的大手筆，一般人沒(méi)這個(gè)魄力。2024年研發(fā)費(fèi)用130億（比前一年少了3%），但大部分投入還沒(méi)轉(zhuǎn)化成實(shí)際利潤(rùn)。

比如自研電池、換電技術(shù)，甚至搞過(guò)手機(jī)業(yè)務(wù)（后來(lái)砍掉了），這些都需要長(zhǎng)期燒錢。

蔚來(lái)的新品牌（樂(lè)道、螢火蟲）的研發(fā)和推廣也占了大頭，尤其是樂(lè)道品牌銷量不及預(yù)期，導(dǎo)致投入和產(chǎn)出不成正比。

蔚來(lái)大手筆換電站和門店：面子工程太貴

換電站是蔚來(lái)的招牌，但成本高得嚇人。每個(gè)換電站建造成本300多萬(wàn)，加上電費(fèi)、人工和維護(hù)，平均每天要服務(wù)50單才能回本，但實(shí)際只有32單，一年光換電業(yè)務(wù)就虧了31億。

蔚來(lái)門店開在市中心黃金地段（比如北京王府井），門店成本和運(yùn)營(yíng)成本遠(yuǎn)超同行。全國(guó)181家高端體驗(yàn)店，單店年成本可能高達(dá)數(shù)千萬(wàn)。

蔚來(lái)的銷售和服務(wù)：錢花得比賺得快

2024年銷售和行政費(fèi)用157億，同比漲了22%。為了推新品牌樂(lè)道和螢火蟲，搞了大量營(yíng)銷活動(dòng)，還擴(kuò)招銷售團(tuán)隊(duì)，但銷量沒(méi)跟上。比如樂(lè)道L60月銷量從1萬(wàn)跌到4000多，廣告費(fèi)等于打了水漂。

蔚來(lái)引以為傲的“極致服務(wù)”（比如包機(jī)接送車主參加活動(dòng)、五星級(jí)酒店招待）也燒錢厲害，一場(chǎng)活動(dòng)動(dòng)輒千萬(wàn)。

蔚來(lái)借錢生息：越虧越得借

蔚來(lái)借了不少錢，利息支出暴漲97%，但投資收入反而減少61%，相當(dāng)于一邊借錢付高利息，一邊投資還虧錢56。負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)87%（接近房企水平），流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)，短期還款壓力大，甚至可能要靠“拆東墻補(bǔ)西墻”。

競(jìng)爭(zhēng)和輿論：銷量被“截胡”

李斌承認(rèn)，2025年樂(lè)道銷量因負(fù)面輿情和競(jìng)爭(zhēng)損失了30%-40%。比如特斯拉降價(jià)、小米入場(chǎng)，消費(fèi)者觀望情緒加重，導(dǎo)致訂單轉(zhuǎn)化率低。

虧錢的本質(zhì)是“戰(zhàn)略激進(jìn)，效率沒(méi)跟上”

蔚來(lái)的錢主要花在了技術(shù)、服務(wù)和基建上，但這些投入需要長(zhǎng)期才能見效，而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和成本控制不力讓虧損雪上加霜。用網(wǎng)友的話說(shuō)：“車是好車，但賬本是真沒(méi)法看。”

不過(guò)，蔚來(lái)手里還有420億現(xiàn)金，加上寧德時(shí)代等外部輸血，暫時(shí)還能撐兩年，但2025年能否靠新品牌翻身，才是生死關(guān)鍵。