3月10日，國泰基金公告，截至2025年3月7日，旗下產(chǎn)品國泰民裕進取資產(chǎn)凈值連續(xù)50個工作日低于5000萬元，觸發(fā)基金合同終止情形。

國泰民裕進取自2020年成立以來連續(xù)4個完整自然年度虧損，累計虧損幅度高達43.78%！

需要提到的是，在虧損背后是基金經(jīng)理面對極端行情的手忙腳亂，資產(chǎn)配置“臭棋”不斷，個股調(diào)整毫無章法。

國泰民裕進取的成績有多糟糕？

國泰民裕進取成立于2020年9月29日，截至目前累計虧損43.78%，跑輸基準(zhǔn)42.41%。

從自然年度來看，國泰民裕進取在過去4個完整自然年度均虧損，其中2021、2022和2024年均跑輸比較基準(zhǔn)、滬深300指數(shù)和靈活配置型指數(shù)，且同類排名倒數(shù)。

按照季度來看，國泰民裕進取在完整的17個季度有10個季度同時跑輸滬深300指數(shù)和靈活配置型指數(shù)，且同類排名倒數(shù)。

國泰民裕進取共經(jīng)歷過兩任基金經(jīng)理，且均表現(xiàn)糟糕。其中，饒玉涵任期虧損21.61%，同類排名1812/1819，倒數(shù)第8位；高崇南任期虧損39.55%，同類排名1711/1938。

國泰民裕進取發(fā)行規(guī)模合計2.56億份，但在成立后的首個季度末，份額規(guī)模驟降至5174萬份，縮水幅度高達79.83%。

此后，其基金資產(chǎn)凈值一直在5000萬元（清盤線）上下波動，截至2025年3月7日，基金資產(chǎn)凈值已經(jīng)連續(xù)50個工作日低于5000萬元，觸發(fā)基金合同終止的情形。

國泰民裕進取為何虧損？

過去幾年A股市場整體表現(xiàn)不佳，基金虧損并非不可接受，但國泰民裕進取的虧損方式確實有點過于業(yè)余。

1、資產(chǎn)配置“臭棋”不斷

國泰民裕進取成立于2020年9月29日，從走勢來說恰巧是市場的5浪上。

國泰民裕進取成立初期建倉比較謹(jǐn)慎，股票占凈值比在2020年年末只有30.39%，2021年1季度末只有43.12%。

緩慢的建倉節(jié)奏讓產(chǎn)品大幅跑輸了滬深300指數(shù)。截至2021年1季度末，國泰民裕進取成立之后收益率最高只有6.61%，而滬深300指數(shù)最高漲幅高達26.48%。

散戶做投資最痛苦的不是自己虧錢，而是看別人賺錢。

可能也是坐不住了，2021年2季度國泰民裕進取開始加倉，2季度末股票占凈值比加倉至61.13%，3季度末股票占凈值比則加倉至80%。

但尷尬的是，此時市場已經(jīng)開始進入下跌浪，2021年3季度滬深300指數(shù)下跌只有6.85%，國泰民裕進取虧損幅度更是高達12.14%。

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一直到2024年上半年，國泰民裕進取的股票占凈值比基本保持在70%左右，這就讓產(chǎn)品未能發(fā)揮靈活配置型基金的優(yōu)點，通過資產(chǎn)配置來規(guī)避市場風(fēng)險。

但是更尷尬的是，在2024年的3季度國泰民裕進取又熬不住了，股票占凈值比降至36.05%，這直接導(dǎo)致產(chǎn)品錯過了市場隨后的反彈行情。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年3季度國泰民裕進取的收益率只有0.64%，但是滬深300指數(shù)漲幅高達16.07%。

2、個股調(diào)整毫無章法

國泰民裕進取的行業(yè)配置比較均衡，按照申萬一級分類，第一重倉行業(yè)占比很少超過10%，前十大重倉股占比很少超過20%。

按理說，產(chǎn)品如此分散的行業(yè)和個股配置很難大幅度跑輸基準(zhǔn)和滬深300指數(shù)，但是國泰民裕進取偏偏就是做到了！

至于背后原因可能是基金經(jīng)理過于“進取”了。

國泰民裕進取的換手率數(shù)據(jù)自成立以來逐年提高，在2024年年中更是高達752%，估計2024年全年能夠超過1000%。

來源：iFind

個股的層面，國泰民裕進取幾乎每個季度都會對重倉股進行非常大幅度的調(diào)整，有時甚至將前十大重倉股悉數(shù)更換。

但是基金經(jīng)理如此“進取”并沒有取得什么正收益。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，國泰民裕進取的實際凈值要大幅低于重倉股的虛擬凈值，這代表了換手率和非重倉股為產(chǎn)品提供了較大幅度的負收益。

基金經(jīng)理成清盤專業(yè)戶

國泰民裕進取的基金經(jīng)理高崇南其實大有來頭。資料顯示，高崇南在主動量化、量化增強型產(chǎn)品的運作上有較為豐富的經(jīng)驗積淀，曾經(jīng)任職于中投證券、申萬宏源、光大永明等機構(gòu)，2018年6月加入國泰基金，現(xiàn)在是國泰基金主動量化投資部負責(zé)人。

高崇南在國泰基金共參與管理過5只產(chǎn)品，當(dāng)前管理2只產(chǎn)品，但這些基金的產(chǎn)品均在同類產(chǎn)品中排在較為靠后的位置。

考慮到高崇南量化的背景，國泰民裕進取分散的行業(yè)配置，高配的交易策略也就說得通了。

還需要提到的是，高崇南管理過的5只基金有4只清盤或瀕臨清盤。除了本文提到的國泰民裕進取，國泰量化成長優(yōu)選在2023年清盤，國泰誠益A在去年年末已經(jīng)發(fā)出清盤提示公告，在管的國泰國策驅(qū)動A規(guī)模只有0.24億元，比國泰民裕進取規(guī)模還低。