作者：董鵬

編輯：陳曉平 巫燕玲

圖源：玉龍股份

100億市值的黃金股，突然選擇主動(dòng)退市。

3月24日，玉龍股份盤中逼近跌停，全天股價(jià)振幅超過8%，當(dāng)日晚上，官方提示，距離停牌只余兩個(gè)交易日。

上周末，其披露方案稱，計(jì)劃以股東大會(huì)決議方式，主動(dòng)撤回在上交所的上市交易，或?qū)⒊山衲闍股首家主動(dòng)退市的上市公司。

“整體運(yùn)營(yíng)停滯，現(xiàn)金流緊缺，基本不具備自我造血能力……”玉龍股份在一份公告中自稱，存在司法查封凍結(jié)、債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)。

董事長(zhǎng)牛磊也同步宣稱辭職。

事實(shí)是，玉龍業(yè)務(wù)以黃金采選為主，主力礦山帕金戈金礦表現(xiàn)穩(wěn)定，2024年1-9月，營(yíng)收進(jìn)賬約13億元，凈賺2.88個(gè)億。

對(duì)此，記者聯(lián)系到公司，相關(guān)人士并未給出正面回復(fù)。

突如其來的主動(dòng)退市背后，一個(gè)容易被忽略的細(xì)節(jié)是，玉龍股份控股股東與實(shí)控人，此前正在進(jìn)行密集的資產(chǎn)梳理和整合。

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口風(fēng)突變

玉龍股份主動(dòng)退市，存在諸多疑點(diǎn)。

2023年，其收入一度出現(xiàn)斷崖式下滑，當(dāng)期營(yíng)收24.24億元，同比下降77.8%。

只是，下滑源于管理層主動(dòng)出清“非核心主業(yè)”，即大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)，且該業(yè)務(wù)毛利率低，盈利能力未受到明顯影響。

相反，當(dāng)期恰是玉龍股份盈利的新高，其帕金戈金礦黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)，金價(jià)也上行。

（帕金戈礦區(qū)）

2024年8月，就其黃金業(yè)務(wù)，公司公開總結(jié)稱，“續(xù)優(yōu)化帕金戈金礦生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流程，鞏固并擴(kuò)大提質(zhì)、降本、增效成果，加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，穩(wěn)步提升選礦綜合回收率和礦山電力使用效率……”

一切如常。

去年1-6月，其黃金貴金屬采選業(yè)務(wù)收入、凈利，分別達(dá)到7.9億元、3.2億元，均為增長(zhǎng)，直至三季報(bào)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)依舊穩(wěn)定。

近期發(fā)布的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公告，卻是口風(fēng)一變。

官方稱，帕金戈金礦增儲(chǔ)乏力、礦山壽命較短、選礦能力無提升空間等，至于該礦最新的生產(chǎn)情況也未給出詳細(xì)介紹。

管理層在綜合釩礦項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間無法確定、硅石礦礦石不及預(yù)期等因素后，得出的結(jié)論是——

“玉龍股份整體運(yùn)營(yíng)停滯，現(xiàn)金流緊缺，基本不具備自我造血能力，存在無法持續(xù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

2

仲裁引發(fā)？

從四類強(qiáng)制退市維度觀察，玉龍股份也無明確的被動(dòng)退市風(fēng)險(xiǎn)。

從財(cái)務(wù)類看，自2017年以來，其連年盈利，無一年份虧損，且規(guī)模遠(yuǎn)高于3億元的營(yíng)收“退市紅線”，遠(yuǎn)未觸發(fā)退市情形。

從交易類指標(biāo)看，玉龍股份更是十分安全。

截至主動(dòng)退市公告前，其收盤價(jià)超過12元，總市值則達(dá)到100億元，距離“1元面值”“3億元市值”的退市警戒線，相去甚遠(yuǎn)。

至于規(guī)范類強(qiáng)制退市、重大違法強(qiáng)制退市兩種情形，其也無明確的監(jiān)管立案事項(xiàng)。

過往兩年，玉龍股份所暴露的問題，集中在營(yíng)收確認(rèn)方法帶來的會(huì)計(jì)差錯(cuò)、二股東減持披露延遲兩方面，其存在信息披露違規(guī)，只是，類似案例在A股上市公司較為常見。

玉龍股份公告則稱，“公司因多起訴訟、仲裁糾紛，導(dǎo)致核心資產(chǎn)被凍結(jié)，公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，給公司未來治理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來重大不確定性?！?/p>

其中談及，因到期未付合作方琴澳聯(lián)創(chuàng)（珠海）與大橫琴（珠海）商貿(mào)貨款及違約金約4.95億元，兩家公司提起仲裁，實(shí)際凍結(jié)玉龍股份銀行存款83.9萬元，并凍結(jié)公司對(duì)外享有的債權(quán)約4.3億元。

此外，經(jīng)琴澳聯(lián)創(chuàng)等方申請(qǐng)，玉龍持有的陜西山金礦業(yè)67%股權(quán)、燈塔市雙利硅石礦業(yè)45%股權(quán)，被相關(guān)法院司法凍結(jié)和輪候凍結(jié)。

官方稱，基于上述風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)控股股東濟(jì)高（濟(jì)南）資本同意，展開此次主動(dòng)退市。

3

幕后整合

退市事件背后，濟(jì)高資本及其關(guān)聯(lián)國(guó)資的動(dòng)作，值得關(guān)注。

濟(jì)高資本的原股東，分別為濟(jì)高集團(tuán)、濟(jì)南高新城市建設(shè)、濟(jì)南高新盛和，分別持有其40%、40%和20%股權(quán)。

2024年12月，經(jīng)主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，濟(jì)高集團(tuán)將持有的濟(jì)高資本40%股權(quán)，全部轉(zhuǎn)讓至濟(jì)高（濟(jì)南）能源投資，以優(yōu)化濟(jì)南科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)的發(fā)展推進(jìn)，“支持壯大科創(chuàng)金融投資主體資產(chǎn)規(guī)?！薄?/p>

玉龍股份的最終實(shí)控人，依然為濟(jì)南高新區(qū)管委會(huì)。而濟(jì)高（濟(jì)南）能源投資，則是股權(quán)劃轉(zhuǎn)前夕的2024年11月剛剛成立。

劃轉(zhuǎn)后的濟(jì)高集團(tuán)，則重點(diǎn)投資信息技術(shù)、智能制造、生物醫(yī)藥三個(gè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，布局空天信息、量子科技兩個(gè)未來產(chǎn)業(yè)。

同時(shí)，其整合相關(guān)業(yè)務(wù)成立4家集團(tuán)公司，集中于地產(chǎn)開發(fā)、園區(qū)建設(shè)運(yùn)營(yíng)、科技產(chǎn)業(yè)、城市服務(wù)。

兩相對(duì)比，玉龍的主力礦山遠(yuǎn)在澳大利亞，且主營(yíng)黃金采選，與濟(jì)南高新區(qū)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)關(guān)聯(lián)度就十分有限。

對(duì)其的退市安排，應(yīng)該是濟(jì)南高新區(qū)全局考慮下的一環(huán)，方案已于3月20日獲得濟(jì)南國(guó)資委的批復(fù)。

據(jù)相關(guān)退市方案，扣除自身持股外，濟(jì)高資本將為其余70.62%股份提供現(xiàn)金選擇權(quán)，行權(quán)價(jià)格為13.2元/股。

玉龍股份將于4月7日下午舉行股東大會(huì)，正式就終止上市事項(xiàng)進(jìn)行審議。

如果退市成功，其計(jì)劃轉(zhuǎn)至全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，并盡可能保持其股票流動(dòng)性。