大手筆的金融操作。

中國(guó)財(cái)政部以發(fā)行特別國(guó)債的方式，募集5000億元資金，然后把這些資金以定向增發(fā)股票的方式，悉數(shù)投資給了四家國(guó)資銀行。

財(cái)政部具體的投資明細(xì)，是中國(guó)銀行1650億元，建設(shè)銀行1050億元，交通銀行1124.2億元，郵儲(chǔ)銀行1175.8億元，合計(jì)認(rèn)購(gòu)了5000億元的股份。

另外中國(guó)煙草、雙維投資在內(nèi)的“煙草系”國(guó)資，合計(jì)認(rèn)購(gòu)交通銀行75.8億元的股份，因?yàn)闅v史上煙草系從2012年開始就不斷增持交行的股份，這次定增前已持有交行3%的股份。

中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)和中國(guó)船舶集團(tuán)，分別認(rèn)購(gòu)郵儲(chǔ)銀行75.84億元和45.66億元的股份，因?yàn)榍罢?023年耗資450億元定增郵儲(chǔ)銀行完成入股，后者則是郵儲(chǔ)銀行H股上市時(shí)期的基石投資者。

關(guān)于定增的價(jià)格。

中國(guó)銀行定增價(jià)6.05，相比上周五收盤價(jià)溢價(jià)10%，定增規(guī)模1650億。

建設(shè)銀行定增價(jià)9.27，相比上周五收盤價(jià)溢價(jià)8.8%，定增規(guī)模1050億。

交通銀行定增價(jià)8.71，相比上周五收盤價(jià)溢價(jià)18.3%，定增規(guī)模1200億。

郵儲(chǔ)銀行定增價(jià)6.32，相比上周五收盤價(jià)溢價(jià)21.5%，定增規(guī)模1300億。

相比現(xiàn)在的市場(chǎng)交易價(jià)平均溢價(jià)15%，也就是定增買入的價(jià)格比市價(jià)買入還貴，而且平均貴了15%左右，其中財(cái)政部認(rèn)購(gòu)的股份鎖定期5年。

這個(gè)消息的重磅程度無(wú)以復(fù)加，屬于大到不能再大的消息，周末的時(shí)候引發(fā)了很多討論，然后很多人說(shuō)這是個(gè)巨大利空，并寫出1234分析為何這是利空，把我人都給看傻了。

其中最荒謬的一點(diǎn)就是說(shuō)定增股份會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的權(quán)益，因?yàn)槭忻嫔系墓煞荻嗔耍@說(shuō)法之所以流行不是為了針對(duì)財(cái)政部，而是中國(guó)股市開門數(shù)十年來(lái)始終有這樣的說(shuō)法流傳，一直特別有市場(chǎng)，這次不過(guò)是把火了數(shù)十年的說(shuō)法拿出來(lái)重說(shuō)一遍而已。

假設(shè)1元錢一股，一家價(jià)值100億元的公司你全部買下了，現(xiàn)持有100億股。

如今公司要做一筆大業(yè)務(wù)，手里缺錢，想要額外100億元，你沒(méi)錢，但這業(yè)務(wù)又特別好不可能放棄，于是就宣布定向增發(fā)100億股份，募資100億元。

這時(shí)候張三李四王五出來(lái)了，合伙湊了100億元給了你的公司，然后獲得了100億股。

因?yàn)槭呛?jiǎn)單舉例，這里不考慮控制權(quán)的問(wèn)題，只考慮收益權(quán)。

你原本持有公司100%的股份，現(xiàn)在只持有公司50%的股份，看起來(lái)你的股權(quán)確實(shí)被“攤薄”了。

但這家公司以前只值100億，現(xiàn)在值200億，你手里的50%的股權(quán)還是值100億，一點(diǎn)都沒(méi)有變化。

因?yàn)槟阏脊竟蓹?quán)的比例確實(shí)下降了，所以有人說(shuō)你的股權(quán)被攤薄了，但整個(gè)公司的價(jià)值上升了，所以你的股權(quán)所具有的價(jià)值絲毫沒(méi)有變化。

而且一家公司只有要做一筆特別巨大的業(yè)務(wù)的時(shí)候，才會(huì)選擇去定增，這筆業(yè)務(wù)肯定是賺錢的才會(huì)選擇去做，既然這筆業(yè)務(wù)是賺錢的，需要的本金又很巨大，而帶來(lái)的收益會(huì)是所有股東平分。

所以理論上說(shuō)，定增是利好，大規(guī)模定增會(huì)是巨大利好。

中國(guó)過(guò)去數(shù)十年的時(shí)間里，有人把定增解釋為利空，不僅沒(méi)有被駁倒，而且數(shù)十年運(yùn)轉(zhuǎn)下來(lái)居然還能有信眾。

一方面是因?yàn)楣墒型顿Y者的基礎(chǔ)金融知識(shí)掌握的確實(shí)太少，一方面是過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，很多投機(jī)鉆營(yíng)的上市公司把定增玩出了花，定增來(lái)的錢并不是投入主營(yíng)業(yè)務(wù)去賺錢的，而是被各種名義掏空了，導(dǎo)致股民在實(shí)際感受中并沒(méi)有感到定增對(duì)公司有啥好處。

但對(duì)于規(guī)規(guī)矩矩做事的上市公司來(lái)說(shuō)，定增就是利好，毫無(wú)疑問(wèn)的是利好。

拋開股市模式不談，假如你是一家風(fēng)投機(jī)構(gòu)，你投的公司經(jīng)過(guò)一段時(shí)間運(yùn)營(yíng)后又缺錢了，需要以定增股份的模式來(lái)募資。

第一種情況是無(wú)人問(wèn)津，沒(méi)人愿意掏錢要這家公司的股份，或者報(bào)一個(gè)很低的價(jià)格，只有按這個(gè)低價(jià)定增股份才會(huì)有人愿意出錢。

第二種情況是一群人舉著鈔票沖過(guò)來(lái)了，都說(shuō)自己愿意出錢參與定增，互相抬價(jià)之后喊出了一個(gè)很高的價(jià)格，遠(yuǎn)高于現(xiàn)價(jià)，把那些不愿意出高價(jià)的人淘汰出局，愿意出高價(jià)的人分這次定增的股票配額。

你希望看到哪種情況，你覺得哪種情況對(duì)你最有利？

不會(huì)有人覺得無(wú)人問(wèn)津定增失敗，自己的股權(quán)沒(méi)有“被稀釋”，能是利好吧。

定增和市價(jià)買入的區(qū)別是什么？

定增是公司定向增發(fā)股票，用新增的股份去換新增的錢，這些并不經(jīng)過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的交易，老股東的權(quán)益理論上保持不變，會(huì)算成利好是因?yàn)槔碚撋闲聵I(yè)務(wù)肯定賺錢，賺到的錢會(huì)平分所以算利好，但很明顯這只是個(gè)小利好。

市價(jià)買入那就是二級(jí)市場(chǎng)的公開買入，和公司無(wú)關(guān)，是新增的錢去買老的股份，對(duì)于公司本身的運(yùn)營(yíng)情況沒(méi)有影響，但因?yàn)槔瞎煞莸墓┬枨闆r發(fā)生了改變，所以會(huì)帶來(lái)股價(jià)的提升，所以無(wú)論錢是多是少都利好，小錢小利好大錢大利好。

財(cái)政部的這5000億如果直接在二級(jí)市場(chǎng)買這四家銀行的股票，把這些公司的股價(jià)買上天都不一定能買夠5000億，屬于單方面爆拉大盤指數(shù)，但因?yàn)楣緦?shí)際運(yùn)營(yíng)情況不變，沒(méi)有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐，拉上天的股價(jià)早晚要掉下去，錢白花了，相當(dāng)于拿出5000億定向利益輸送給能拿出對(duì)應(yīng)股份在市場(chǎng)賣的那批人，所以不能這么做，以定增的形式對(duì)股市的擾動(dòng)就會(huì)小很多。

雖然不會(huì)把股價(jià)直接拉上天，但這次的定增是直接溢價(jià)定增的，比市場(chǎng)價(jià)平均高出了足足15%，這可是銀行藍(lán)籌的15%，而且財(cái)政部做事那絕對(duì)是中國(guó)金融市場(chǎng)最正規(guī)的，無(wú)限趨近于理論情況，所以這次定增的利好絕對(duì)大于15%，二級(jí)市場(chǎng)早晚都會(huì)認(rèn)，財(cái)政部既然敢報(bào)這個(gè)價(jià)格那就絕對(duì)有頂級(jí)專家團(tuán)算過(guò)，不會(huì)讓財(cái)政部虧，賬面上都不可能虧。

所以周一銀行股漲了，因?yàn)檫@確實(shí)就是利好，那些能說(shuō)出利空1234甚至股權(quán)被攤薄的人不知道咋想的。

對(duì)于中國(guó)全局而言，那就更是利好了。

這5000億投給銀行，是讓銀行去補(bǔ)充核心資本的，要解釋這句話你就首先要理解銀行的運(yùn)行規(guī)律。

銀行貸款的錢來(lái)自于儲(chǔ)蓄客戶的存款，但銀行不能完全的用存款去放貸，自己必須也得出一部分錢當(dāng)本金，這就是資本金的概念，也被稱之為核心資本。

根據(jù)國(guó)際通行的巴塞爾協(xié)議，銀行的核心資本占比不得低于8%，否則就要停止放貸，中國(guó)對(duì)不同等級(jí)銀行規(guī)定的數(shù)值不同，但都在巴塞爾協(xié)議附近。

簡(jiǎn)單的說(shuō)，銀行的資本金每多1億，其放貸規(guī)模理論極限就可以增大12.5億。

如果銀行的資本金多了5000億，那銀行的放貸規(guī)模理論極限可以增大6.25萬(wàn)億。

財(cái)政部不會(huì)閑了沒(méi)事拿出5000億給銀行補(bǔ)充資本金的，既然拿了這個(gè)錢就是讓銀行去辦事的，所以這種行為會(huì)直接導(dǎo)致中國(guó)的放貸規(guī)模變大，換言之就是放水，惠及全社會(huì)所有行業(yè)。

因此我們可以看出財(cái)政部這次做的事情是一種兼顧行為，不是單純?yōu)榱送信e股市，也不是單純?yōu)榱送信e中國(guó)經(jīng)濟(jì)，而是兼顧之，既拉升了股市又托舉了中國(guó)經(jīng)濟(jì)，兩邊同時(shí)照顧。

但要硬說(shuō)利空，其實(shí)也有，那就是為啥財(cái)政部要突然這么做？

首先，銀行的運(yùn)營(yíng)是沒(méi)有問(wèn)題的，中國(guó)的六大行2024年賺了1.4萬(wàn)億元，分紅就分了超過(guò)4200億元，只以這次定增的四家銀行論，去年也分紅了3000多億元。分紅的錢給了全體股東，但絕大部分都是國(guó)資，和財(cái)政部是左手右手的關(guān)系。

真缺這5000億，去年說(shuō)經(jīng)營(yíng)情況困難暫不分紅就行了，A股不分紅的公司多如牛毛。

但去年分紅了3000多億，今年又找財(cái)政部定增了5000億，這顯然不是因?yàn)榧比卞X。

而財(cái)政部也沒(méi)那么多錢，早已經(jīng)是赤字運(yùn)行了，這次的5000億還是發(fā)特別國(guó)債借來(lái)的錢。

不缺錢的銀行先分紅3000多億后從財(cái)政部拿錢5000億，缺錢的財(cái)政部先借錢5000億后定增買股票，這么繞彎子操作也太費(fèi)事了，肯定不是為了費(fèi)事而去費(fèi)事，顯然是因?yàn)橛羞@么操作的必要，而原因很明顯是要提振經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定中國(guó)市場(chǎng)。

另外高達(dá)5000億元的資金決策不可能是一夜之間形成的，這件事必定是早有預(yù)案，很久以前就被批準(zhǔn)了，但具體實(shí)施的時(shí)間一向是根據(jù)實(shí)際情況而定的，畢竟這顯而易見的是巨大利好消息，對(duì)整個(gè)社會(huì)的方方面面都是利好，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)宣布才能完美發(fā)揮其功效。

所以當(dāng)下就是那個(gè)“最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)”。

但當(dāng)下啥消息都沒(méi)有啊，市面上以及全球都沒(méi)有啥重磅消息，看起來(lái)是風(fēng)平浪靜毫無(wú)波瀾，財(cái)政部為何判斷當(dāng)下是“最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)”？

但肯定有什么事情已經(jīng)發(fā)生了，雖然沒(méi)人知道這是什么事情，市面上沒(méi)人說(shuō)甚至連蛛絲馬跡都沒(méi)有，但國(guó)家知道是什么事情，而且做出的判斷是應(yīng)該放個(gè)巨大利好去對(duì)沖。

沒(méi)有任何證據(jù)，但理論上進(jìn)行推理，那肯定是發(fā)生了什么我們不知道的事情。

而全球資本市場(chǎng)的反應(yīng)也是如此，從上周四開始全球股市突然開始轉(zhuǎn)弱，周五的時(shí)候全體大跌，本周一再次大跌。

美國(guó)的股市，這幾天是這樣走的。

日本的股市，這幾天是這樣走的。

法國(guó)的股市，這幾天是這樣走的。

本周末，中國(guó)財(cái)政部宣布了5000億的股票定增計(jì)劃。

隨后全球股市大跌，周一開盤日韓股市更是暴跌。

歐美日韓集體下跌，很明顯和我們定增股票是沒(méi)關(guān)系的，我們財(cái)政部定增股票無(wú)論是利好還是利空，那都不可能影響歐美日韓的股市。

歐美日韓同步大跌，那就說(shuō)明確實(shí)發(fā)生了什么事情，雖然新聞上沒(méi)有顯示但肯定有，他們那邊的大資本做出了和我國(guó)財(cái)政部一樣的判斷。

反應(yīng)到行動(dòng)上是那邊的大資本賣股票，我們這邊的財(cái)政部增持股票，但促使他們下決策的原因應(yīng)該都是同一個(gè)。

翻遍新聞，沒(méi)有原因，但肯定有啥原因，不然這些人類最聰明的腦袋不可能意見如此一致。

全球下跌前，新聞毫無(wú)反應(yīng)。

全球下跌后，新聞開始紛紛找原因。

我瞅了一圈，能令人信服的解釋基本沒(méi)有，唯一勉強(qiáng)能接受的是說(shuō)4月2日特朗普的關(guān)稅即將實(shí)施，看起來(lái)特朗普沒(méi)有任何的退縮跡象，甚至還叫喊著要給全球所有國(guó)家“平等”的加關(guān)稅，那全球關(guān)稅戰(zhàn)爆發(fā)的概率就會(huì)大漲，全球經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生的概率也會(huì)大漲，所以全球股市開始大跌。

理論上沒(méi)問(wèn)題，但特朗普并不是突然要這么干，3月之前就喊著要這么做了，要跌早就跌了，4月2日不過(guò)是最終實(shí)施日而已。

從股市規(guī)律來(lái)說(shuō)，這甚至可以按“利空出盡是利好”去考慮，理應(yīng)開始漲，用這個(gè)來(lái)解釋最近幾天全球股市的突然下跌其實(shí)是不太能站住腳的。

但確實(shí)找不到，也想不出來(lái)更能站得住腳的理由了，只能暫定是這個(gè)。

即便不是這個(gè)，從全球股市紛紛大跌實(shí)際情況來(lái)看，那個(gè)利空消息也肯定很大。

但這利空再大，這次財(cái)政部畢竟是真金白銀的拿出了5000億，然后溢價(jià)15%定增了銀行的股份，對(duì)股市對(duì)整體社會(huì)經(jīng)濟(jì)都是巨大利好，同時(shí)給銀行股價(jià)做了一個(gè)上浮15%的指引價(jià)，會(huì)對(duì)中國(guó)的大盤形成很長(zhǎng)時(shí)間的支撐。

還有一點(diǎn)需要注意的是，財(cái)政部這次的出資是“厚此薄彼”的，拿出的5000億并不是均分給國(guó)資銀行，而是只給了四家銀行，每家直接給了一千多億，其他家一毛都沒(méi)有，但中國(guó)的上市國(guó)資銀行遠(yuǎn)不止四家。

正常來(lái)說(shuō)財(cái)政部要托舉全國(guó)經(jīng)濟(jì)，那肯定是各家銀行均分政策資金，不可能如此極端的厚此薄彼。

這么干只有一種可能，明牌告訴市場(chǎng)我以后還要這么操作，下次換其他銀行來(lái)注資。

拋開這個(gè)不談，只討論財(cái)政部這次的注資，無(wú)論怎么說(shuō)那都是扎扎實(shí)實(shí)的5000億定增，同時(shí)讓銀行增大了6萬(wàn)億的貸款規(guī)模，同時(shí)利好股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

不管引發(fā)全球股市持續(xù)大跌的真正原因是什么，這個(gè)利好也足以對(duì)沖了，因?yàn)橐?guī)模實(shí)在是太大了。

作者：遠(yuǎn)方青木（公號(hào)ID：YFqingmu )