2025年3月31日，財政部一紙公告震動整個市場。

　　財政部將發行首批特別國債5000億元，積極支持中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行補充核心一級資本 。

　　這看似簡單的“給銀行錢”，背后則具有更深刻的戰略意義。

　　據中新經緯報道，中信證券首席經濟學家明明表示，此次財政部注資國有大型商業銀行補充核心一級資本，是國家的主動布局。若按照8倍乘數效應進行計算，5000多億注資約可撬動4萬億信貸增量，有助于加大服務實體經濟的力度。

　　意思就是，國家發力了，5000億資本金就如同一把鑰匙，將打開4萬億元信貸閘門，為基建、制造業、綠色轉型、科技“卡脖子”等關鍵領域注入“活水”。

　　解企業燃眉之急，除經濟后顧之憂。

　　數據來源：財政部官網

　　值得注意的是。財政部此次注資采用 “一行一策” 的精準化方案，更是誠意滿滿，充分尊重市場。

　　比如，財政部通過定增方式分別向四大行注資。

中國銀行計劃定增1650億元，發行價格為6.05元/股，相比4月1日收盤價5.52元/股，溢價9.6%。

建設銀行計劃定增1050億元，發行價格為9.27元/股，相比4月1日收盤價8.67元/股，溢價6.9%。

交通銀行計劃定增1200億元，發行價格為8.71元/股，相比4月1日收盤價7.41元/股，溢價17.5%。

郵儲銀行計劃定增1300億元，發行價格為6.32元/股，相比4月1日收盤價5.16元/股，溢價22.5%

　　溢價注資，說明什么？

　　這說明，財政部讓利中小股東！

　　真金白銀投入的不僅僅是對當下銀行估值的認可，更是對長遠經濟發展的信心。

　　財政部此次真金白銀的投入不僅是長期資本、耐心資本，而且是極其看好銀行當下的估值，極大地讓利中小股東。

　　有個關鍵問題，為什么要在這個時候補充核心一級資本？

　　答案是，刺激經濟。

　　資本充足率是銀行的核心指標，只有資本充足率高了，銀行才能發放更多的貸款，社會融資活動才會更加活躍，經濟才會更快觸底復蘇。

　　什么是資本充足率？

　　資本充足率的計算公式為：（銀行自有資本）÷（風險加權資產）×100%。

　　說白了就是，銀行自掏腰包放了多少貸款，這些錢能不能夠扛住可能出現的虧損，這個指標相當于銀行的“安全墊”，能夠有效緩沖可能出現的風險。

　　這個指標越大越好，越大越能抗住黑天鵝。

　　美國2008年金融危機，雷曼兄弟等好多銀行倒閉就是因為這個指標不夠大，沒能熬過金融海嘯。

　　為了方便理解，再舉個形象但不精準的例子。

　　銀行的一級資本充足率就有點兒像我們買房時的首付，我們首付越高，越能應對房價的下跌。

　　否則，房價的下跌就可能把首付跌沒了，銀行就有可能要求我們追加保證金。我們這時如果沒有資金、或時間的周轉，就有可能失去房子的控制權。

　　所以，補充一級資本，就有一點兒類似提前償還房貸。

　　本質上都是為了“未雨綢繆”，提前應對風險。

　　數據來源：wind

　　如圖所示，截至2024年末，建設銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行的核心一級資本充足率分別為14.48%、12.20%、10.24%、9.56%。

　　雖然都高于監管要求的8.5%，但交行和郵儲相對低一些，尤其是郵儲，只高了1個百分點，顯然需要防患于未然。

　　一級資本充足率一定是銀行抵御風險的最后一道防線。

　　這道防線，猶如銀行的護城河。

　　它越高，銀行的競爭力就越強，對經濟的支持就會越強！

　　為什么？

　　這就涉及到上文提到的資本充足率的公式，資本充足率=（銀行自有資本）÷（風險加權資產）×100%。

　　風險加權資產說白了，就是銀行購買的資產。

　　有的資產風險系數為零，比如現金、國債、黃金等。那么，有的資產風險系數較高，比如企業債券，普惠金融等，就有個風險系數。

　　方便理解，假設一家銀行的核心一級資本為200億元，風險加權資產2000億元，則核心一級資本充足率等于（200÷2000）%=10%。

　　如果它想要進一步給企業發放更多貸款，比如是400億元，這筆貸款的風險系數為50%，則這筆貸款的風險資產就是400*50%=200億元。

　　此時，該銀行的風險加權資產變成了2200億元，核心一級資本充足率降為9.09%。

　　接近監管紅線！

　　這意味著銀行不能再發放貸款了，企業融資活動的減少，經濟的刺激力度減少。

　　所以我們講，銀行的一級資本充足率的提升，就能夠提升風險資產的規模，本質就是提升社融的潛在規模！刺激經濟的潛在發展!

　　最后，我想說的是。

　　銀行核心一級資本充足率的提升，直擊要害，直接擊碎了懸在銀行頭上的達摩克利斯之劍。

　　當下，銀行最要緊的是什么？

　　如下圖所示，是凈息差的持續收斂。

　　建設銀行，凈息差在過去5年中持續下降，從2020年的2.19%降至2024年的1.51%。

　　中國銀行，凈息差也在過去5年呈現下降趨勢，從2020年的1.85%降至2024年的1.4%。

　　交通銀行，凈息差在過去5年下降幅度較大，從2020年的1.57%降至2024年的1.27%。

　　郵儲銀行，凈息差在四大行中始終保持較高水平，從2020年的2.42%降至2024年的1.87%。

　　整體而言，凈息差都是下降趨勢，基本都已經跌破了1.8%的警戒線。

　　數據來源：wind

　　凈息差非常重要！

　　據銀保監會數據， 截至2020年9月末，商業銀行利息凈收入占營業收入的比例高達78％。

　　接近八成。

　　其實，可能會更高。

　　比如說，將由利息收入轉化而來的信用卡分期業務也算進去（據說很多銀行這些業務會被計入中收科目核算），那么占比妥妥是要超過80％的。

　　凈息差與銀行的經營狀況呈現正相關性。

　　所以，銀行這幾年的日子都很難過，無論營收、還是利潤的增速都明顯放緩。

　　這并不是一件好事，甚至非常嚴重！

　　它勢必影響銀行放貸的積極性。就會導致無論大家長如何放水刺激經濟，水都會蓄在銀行里，流不到需要水的地方。

　　銀行核心一級資本的補充。

　　說白了，這筆錢就相當于零息、零成本，可比儲戶的存款利息便宜太多了，就無需再考慮凈息差的問題了，就不用再過分擔心投入產出比了。

　　這正是新一輪財政刺激的關鍵！