美東時間2025年4月2日，美國總統特朗普宣布了“對等關稅”立即生效。此前，美國對中國商品普遍加征20%的關稅，4月9日起再疊加34%的關稅，將會累計到54%；對于跨境電商希音（SHEIN）來說，這并非是一件好事情，或許供應鏈出?？梢杂兄谙Ｒ舾脩獙﹃P稅的變化。

2025年2月19日，希音招聘官網信息顯示，希音開始在越南招聘高級信息技術專家，負責當地關鍵業務人才的招募，被很多人認為是加速供應鏈轉移。面對質疑，希音快速辟謠。值得一提的是，此次美國對于越南的稅率調升46%，累計為46%；對希音另外一個重要供應鏈所在地巴西的對等關稅為10%，是最低基準關稅。供應鏈出海，讓希音在面臨關稅變化時更加從容。

當然供應鏈出海并不意味著希音放棄國內供應鏈，2025年2月11日，位于廣東肇慶的希音灣區智慧產業園順利完成驗收并交付，預計將在年內正式投入使用。伴隨著智慧園區的投產，將進一步提升了希音的生產服務能力，也是推動其跨境電商產業高質量發展的關鍵一步。

在國際環境下，希音早建立了“國內供應鏈”+“國際供應鏈”雙引擎，實現從“中國制造”走向“國際制造”。

首次回應IPO，希音在國際化中再次綻放

2008年，希音的前身南京點唯信息技術有限公司成立，主打婚紗禮服，主要面向歐美、中東市場。再之后，伴隨著電商的發展，點唯信息開始嘗試跨境女裝業務，并且在2012年開始通過Sheinside域名開啟了自身的跨境電商之旅。

相比較婚紗禮服，似乎女裝跨境電商似乎更容易獲得資本市場的認可。2013年，點唯信息獲得了日本風投集富亞洲500萬美元的A輪融資。次年，正式成立SHEIN品牌，開啟品牌化經營模式，布局供應鏈，收購時尚女裝品牌Romwe，組建團隊研發自主品牌APP；2015年，Sheinside更名為SHEIN，總部從南京遷至廣州番禺，獲得IDG和景林資本3億元的B輪融資。

2018年，在完成C輪融資后，希音的估值也來到了25億美元。同年，希音也開始全面進軍全球市場，成為美國“購物類App前十”的大型網站。

接下來就是大眾所熟知的，借助于TikTok，和網紅帶貨，希音開始快速破圈，2020年營收較2019年翻3倍。2021年，希音下載量位居購物App的首位。2022年，希音完成10億美元的F輪融資時，估值更是高達1000億美元。

伴隨著希音業績和估值的增長，希音需要更大的舞臺，對于上市的需求也更加強烈。正因如此，市面上出現了太多希音上市的假消息。

早在2020年，就傳出希音赴美上市的計劃，但最終證明消息非實；天眼查數據顯示，在2023年完成G+輪融資后，其估值已經下滑到了660億美元。雖然這一年再次傳出希音計劃赴美上市的消息，估值800億美元到900億美元，因美國參議員多次要求審查其供應鏈合規性，最終導致上市計劃擱置，這也是希音最后一次和美國交易所的雜音。

2023年6月，希音似乎將目標轉移到英國，網傳希音轉而考慮在倫敦上市，估值預計達到500億英鎊；2024年11月消息，希音計劃于2025年第一季度進行IPO，估值可能達到503億英鎊（約650億美元）。

從2020年到2025年，希音的IPO傳聞長達近5年。2025年3月，希音執行董事長唐偉飛往倫敦，與投資者溝通，首次公開確認公司有IPO計劃，但未透露具體的時間、估值和上市地點。并且表示，與美國市場相比，倫敦的證券市場對新興成長型企業相對友好，尤其是在數據保護與企業透明度方面。

倫敦作為國際化的大都市，在此IPO不但讓希音能夠接觸到更多元化的投資者，同樣有助于提升希音在國際市場的知名度和公眾形象，增強投資者和消費者對品牌的信任度。

希音也正從“快時尚”向“品牌化”轉型，此前與奢侈品牌MONSE的聯名破圈，首次觸達高端消費群體，標志著企業正從“大眾市場收割機”向“時尚風向標”躍遷。如果能夠在倫敦成功IPO，將進一步推動其全球化進程和品牌建設。

2025年2月7日路透社報道，希音已計劃將倫敦上市估值從640億美元下調至約500億美元，主動調低估值，更容易讓希音獲得投資者的追捧。對于希音來說，倫敦是個很好的資本市場，希望希音可以快速抓住這一機遇。

供應鏈遷移和ESG優化，希音壓力下的快速響應

自2024年3月以來，希音的用戶訪問量呈現大幅下滑態勢，從3月份的2.5億高峰下滑至7月份的1.9億，短短4個月下滑超過24%。2024年，在競爭升級的情況下，希音的業績開始出現了下滑。

根據《金融時報》報道，2024年希音的銷售額增長了19%，達到380億美元。這一增速遠低于2023年40%的增長率，也低于其向投資者展示的450億美元的預測；2024年希音的凈利潤10億美元，同比縮水近40%。在2023年，希音給投資者發布的報告中的預期凈利潤則為48億美元，現實利潤和預期利潤下滑了近80%。

按照報道，希音的業績增速下滑，并非自身不夠努力，有很大的原因在于自身無法控制的因素太多。根據美國國際貿易委員會（USITC）數據，中國輸美服裝綜合關稅已攀升至平均25%，其中化纖類毛衣稅率高達32%。而疊加了10%額外關稅后，女裝品類的最高稅率更是直接攀升至42%。

2025年2月3日，美國海關和邊境保護局CBP發布通知確認，根據特朗普定于2月4日實施的新關稅，取消對中國的800美元以下商品的“小額豁免”，這將使希音的物流成本大幅上升。作為一家立足于國際的企業，希音也好、其他跨境公司也好，供應鏈遷移都是降低成本的關鍵一環。

為了應對市場的變化，希音也進行了積極的革新。首先是供應鏈體系重構，一方面優化庫存管理，另外一方面進行供應鏈遷移。

將供應鏈轉移到巴西，可以更好地應對關稅問題，同樣有助于開拓拉美等新興市場。2023年消息，希音計劃未來3年投資1.5億美元培訓2000家巴西本地工廠，打造區域供應鏈中心，降低對單一市場的依賴。

2025年2月19日，希音招聘官網信息顯示，希音開始在越南招聘高級信息技術專家，主要負責當地關鍵業務人才的招募。很多人都認為這是要加快越南供應鏈的轉移，但在深潛atom看來，作為一家企業趨利避害是最基礎的。

中國紡織工業聯合會數據顯示，過去幾年中國紡織行業對外投資逐漸增加，特別是東南亞。比如，2023年中國紡織業對外投資同比增長17.8%，東南亞占比高達65%。其中越南享受到了巨大的紅利，越南工貿部報告顯示，越南紡織服裝業外商在2023年首季投資額同比增長43%，來自中國資本占比高達38%。在國內成本逐漸增高之時，行業供應鏈的轉移也是情理之中。

此外，在2023年希音就開始了供應鏈南遷。開始推動部分供應商將生產線遷往越南。據報道，希音要求其中國供應商在越南建立生產線，并提供建廠補貼、技術培訓等支持。這一階段，希音計劃將30%的產能轉移至越南。2024年，希音在越南隆安省建立了700畝的智慧倉儲中心，與國內的數字化工廠形成“雙引擎”聯動。

與此同時，在ESG領域，希音積極進行品牌形象與合規性重塑，希音承諾投入7000萬美元改造中國合作工廠設備，并發布年度可持續發展報告，計劃2025年將碳排放強度降低15%。

立足國際化，希音供應鏈轉移公平合理

在出海的大背景下，幾乎所有巨頭公司都在某處跨境。在這個過程中，企業要跟著全球市場的變化而作出相對應的調整。而供應鏈本土化，則是大家出海過程中最基本的嘗試。

唐偉曾表示，從出生地和供應鏈角度，希音是一家中國公司，因為希音誕生于中國，供應鏈在中國；如果從總部和核心人員所在地的角度，希音是一家新加坡公司，CEO辦公室、財務等核心部門均設在新加坡；如果從市場和公司價值觀角度，SHEIN的用戶和市場在美國，希音將為是一家美國公司而自豪。

在深潛atom看來，在全球化2.0時代，爭論希音是哪一家公司毫無意義。作為一家持續成長的企業來說，我們不能將其限定在某一個地域。希音能夠在國際舞臺上發光發熱，同樣是中國制造的輝煌。同樣不可否認的是，無論如何，希音的國內供應鏈依然發揮重要的作用，并且未來依然將會發揮重要作用。

數據顯示，從2020年的6.2億出口額，到2023年的28.75億元出口額，肇慶的電商出口額年均增長率近70%。希音的持續加碼投資，無疑為這一增長提供了強勁動力。在產業鏈轉移之前，希音也在鞏固既有供應鏈，在肇慶已有多個新租賃的倉儲物流園區投入使用，而總投資35億元的希音灣區西部智慧產業園也正在緊鑼密鼓地建設中。

過去十幾年大灣區，希音在廣州、肇慶、佛山、江門等城市，都建立了智慧供應鏈矩陣，夯實了大后方。未來，將國內的供應鏈遷移，既可以解決希音自身的問題，同樣可以讓中國模式賦能全球。

在全球化2.0時代，企業的競爭力不再取決于單一成本優勢，同樣考慮對市場變化的敏捷響應，以及對于社會價值觀念的影響。作為扎根中國的企業，如何平衡上市的目標與本土關系的張力，是希音需要妥善解決的命題。