▍什么是彈簧氣囊結(jié)構(gòu)

彈簧氣囊結(jié)構(gòu)是一種基于安全氣囊的變種結(jié)構(gòu)，延續(xù)了安全氣囊的優(yōu)點(diǎn)：在享有標(biāo)的一定上漲收益的同時，獲得一定的安全墊作為或有的下跌保護(hù)；存續(xù)期間標(biāo)的只要不跌破設(shè)置的保護(hù)價格，投資者不承擔(dān)標(biāo)的下跌的虧損。同時，相較于安全氣囊，彈簧氣囊在標(biāo)的價格跌破敲入價后，若股價漲回至期初價以上，可以獲得多倍上漲收益，即在反彈過程中具備更強(qiáng)的上漲進(jìn)攻性。

和安全氣囊類似，彈簧氣囊也可以分為兩種，一種是敲入前上漲參與率100%，帶上漲收益封頂?shù)慕Y(jié)構(gòu)；另一種是敲入前上漲收益無封頂，一般來說上漲參與率小于100%的結(jié)構(gòu)。

▍彈簧氣囊的結(jié)構(gòu)特征

1、掛鉤標(biāo)的價格下跌有保護(hù)，上漲可參與，降低投資的擇時難度；

2、敲入后，掛鉤標(biāo)的價格在期初價以上可享有多倍上漲收益，在期初價以下則承擔(dān)正股一倍的下跌損失；

3、可通過合適的要素設(shè)計(jì)做到0期權(quán)費(fèi)，降低投資成本。

▍彈簧氣囊的適用場景

1、對標(biāo)的后期行情較為看漲，且對標(biāo)的下跌幅度有一定的心理預(yù)期；

2、希望降低標(biāo)的波動對投資組合的影響，相比直接投資并持有標(biāo)的，運(yùn)用彈簧氣囊結(jié)構(gòu)能在風(fēng)險收益上獲得一定程度的緩沖；

3、若標(biāo)的價格出現(xiàn)超預(yù)期的下跌，跌破敲入價，則可以利用多倍的彈簧參與率抓住后續(xù)反彈機(jī)會，增強(qiáng)持倉進(jìn)攻性。

▍彈簧氣囊結(jié)構(gòu)參考要素及收益情景分析

（一）以帶收益封頂?shù)膹椈蓺饽医Y(jié)構(gòu)為例：

情景1：未敲入，期末標(biāo)的上漲超過封頂價格。

在存續(xù)期間，若標(biāo)的收盤價格從未跌破敲入價格，且期末價格大于或等于封頂價格，假設(shè)為期初價格的150%，則期權(quán)期末損益=名義本金*40%。

情景2：未敲入，期末標(biāo)的上漲，但不超過封頂價格。

在存續(xù)期間，若標(biāo)的收盤價格從未跌破敲入價格，且期末價格小于封頂價格，大于或等于期初價格，假設(shè)為期初價格的130%，則期權(quán)期末損益=名義本金*30%。

情景3：未敲入，期末標(biāo)的下跌。

在存續(xù)期間，若標(biāo)的收盤價格從未跌破敲入價格，且期末價格小于期初價格，假設(shè)為期初價格的80%，即標(biāo)的下跌20%，則期權(quán)期末損益=0。

情景4：期間敲入，期末標(biāo)的上漲。

在存續(xù)期間，若標(biāo)的收盤價格曾跌破敲入價格，且期末價格大于或等于期初價格，則期末收益率=標(biāo)的漲幅*彈簧參與率，即可獲得多倍上漲收益（此情形下上端封頂打開）。

若標(biāo)的上漲，假設(shè)為期初價格的150%，則期權(quán)期末損益=名義本金*75%。

情景5：期間敲入，期末標(biāo)的下跌。

在存續(xù)期間，若標(biāo)的收盤價格曾跌破敲入價格，且期末價格小于期初價格，則期末收益率=標(biāo)的跌幅，即期權(quán)收益與標(biāo)的表現(xiàn)一致。

若標(biāo)的下跌，假設(shè)為期初價格的80%，則期權(quán)期末損益=名義本金*-20%。

帶有部分上漲參與率的彈簧氣囊結(jié)構(gòu)與之類似，差異在于存續(xù)期間若標(biāo)的收盤價格從未跌破敲入價格，且期末價格大于或等于期初價格，則期權(quán)期末損益=名義本金*標(biāo)的漲幅*上漲參與率。（二）彈簧氣囊與安全氣囊結(jié)構(gòu)對比

▍風(fēng)險揭示

1、市場風(fēng)險：當(dāng)彈簧氣囊的掛鉤標(biāo)的發(fā)生大幅下跌，投資者可能會發(fā)生無法獲得投資收益、發(fā)生本金虧損的情況。

2、流動性風(fēng)險：在期權(quán)的到期日之前，可能存在無法提前贖回的風(fēng)險。

3、信用風(fēng)險：產(chǎn)品/合約的兌付取決于券商的正常履約，為盡可能避免所面臨的信用風(fēng)險，在選擇合作交易商時，投資者可優(yōu)先選擇與實(shí)力雄厚、評級較高的證券公司合作。

本文源自：中證報價投教基地