國內(nèi)乳業(yè)巨頭中國蒙牛乳業(yè)有限公司（下稱“蒙牛乳業(yè)”，2319.HK）近日發(fā)布2024年業(yè)績公告：全年營收886.75億元，同比下降10.09%；歸母凈利潤1.05億元，同比驟降97.83%，與“雙千億”目標再次失之交臂。

成本端壓力下，蒙牛2024年減員超5000人，近兩年減少逾6300人，雇員總數(shù)縮減至4.1萬人。

值得注意的是，近年來，蒙牛乳業(yè)通過收購等一系列資本運作加速擴張業(yè)務(wù)版圖，有些激進戰(zhàn)略已引發(fā)后遺癥：2024年，蒙牛對高溢價收購的貝拉米計提商譽及無形資產(chǎn)減值46.45億元，以及聯(lián)營公司現(xiàn)代牧業(yè)凈虧損14.17億元，皆對公司利潤產(chǎn)生重大影響。加上此前收購的雅士利最終于2023年私有化退市，市場質(zhì)疑其收購邏輯是否存在系統(tǒng)性缺陷。

業(yè)務(wù)全面下滑

2024年，蒙牛乳業(yè)實現(xiàn)收入886.75億元，同比下降10.09%。

遺憾的是，蒙牛乳業(yè)沒能完成5年前提出的“雙千億”（銷售額、市值均達到千億）目標。在2021年至2023年，蒙牛的營收分別為881億元、926億元、986億元，2024年依舊未能突破千億規(guī)模。

蒙牛2024年度業(yè)績公告中表示，2024年乳制品行業(yè)因原奶供給過剩及需求不及預(yù)期，供需矛盾凸顯，整體市場短期內(nèi)壓力仍存。

圖片來源：蒙牛乳業(yè)微信公眾號

從細分業(yè)務(wù)來看：

液態(tài)奶收入730.66億元，同比下降10.97%，占蒙牛總收入的82.4%。重點產(chǎn)品包括：特侖蘇、常溫酸奶（純甄）、乳飲料（真果粒）、低溫乳飲料（優(yōu)益C）、鮮奶（每日鮮語）等。

冰淇淋收入51.75億元，同比下降14.12%，占蒙?？偸杖氲?.8%。重點產(chǎn)品包括：綠色心情、蒂蘭圣雪等。

奶酪收入43.20億元，同比下降0.86%，占蒙?？偸杖氲?.9%。重點產(chǎn)品為妙可藍多。

奶粉收入33.21億元，同比下降12.66%，占蒙牛總收入的3.7%。重點產(chǎn)品包括：瑞哺恩、貝拉米等。

值得一提的是，蒙牛乳業(yè)強調(diào)“多品類布局”，財報卻顯示其過度依賴液態(tài)奶業(yè)務(wù)，其他三部分合計營收占比低于20%。

另外，對于2024年經(jīng)銷商情況以及未來如何提升盈利能力等問題，4月7日，風(fēng)口財經(jīng)記者嘗試多方聯(lián)系蒙牛乳業(yè)，截至發(fā)稿，未收到任何回復(fù)。

計提巨額減值

2024年，蒙牛乳業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，同比大幅下降97.83%。這是由于，公司此前收購的資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，拖累了整體利潤。

圖片來源：2024年業(yè)績公告

2019年，蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告稱，擬以每股12.65澳元收購澳洲奶粉品牌貝拉米全部股份，同時，貝拉米獲準派付特別股息每計劃股份0.60澳元，總對價不超過14.6億澳元（約78.6億港元，折合人民幣約71億元）。

若以當時貝拉米的凈資產(chǎn)計算，71億元的收購價相當于溢價近5.2倍。

時至2024年，考慮貝拉米近年來的經(jīng)營狀況和財務(wù)表現(xiàn)，并結(jié)合對未來市場的預(yù)期，蒙牛乳業(yè)確認對貝拉米計提商譽及無形資產(chǎn)減值11.55億元和34.9億元，考慮撥回以前年度計提的與貝拉米有關(guān)的稅項，最終因貝拉米商譽減值對業(yè)績造成的影響為39.81億元。

算上之前兩次的減值，蒙牛乳業(yè)對貝拉米的減值已經(jīng)超過51億元，相較于71億元的收購價，貝拉米僅剩下不到20億元的價值。收購貝拉米是否意味戰(zhàn)略失敗呢？

除了對貝拉米的減值，導(dǎo)致蒙牛乳業(yè)2024年凈利潤大幅下降的原因，還有聯(lián)營公司中國現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司（下稱“現(xiàn)代牧業(yè)”，1117.HK）因原奶價格下跌和生物資產(chǎn)減值導(dǎo)致自身大額虧損，由此對蒙牛乳業(yè)凈利潤造成拖累。

2024年，現(xiàn)代牧業(yè)收入為132.54億元，同比下滑1.71%，凈虧損14.17億元，同比減少908.84%。

因此導(dǎo)致蒙牛乳業(yè)相應(yīng)錄得虧損8.271億元，其中有關(guān)的商譽減值虧損為3.487億元。

事實上，蒙牛乳業(yè)被并購?fù)侠垡呀?jīng)不是第一次。

2013年蒙牛乳業(yè)以113億港元收購雅士利51%股權(quán)以擴充奶粉業(yè)務(wù)，由于經(jīng)營不善，雅士利營收從2013年的60.9億元降至2022年的37.38億元，其間甚至陷入虧損，最終于2023年私有化退市。

2024雇員減少逾5000人

公開資料顯示，蒙牛乳業(yè)第一大股東為中糧乳業(yè)投資有限公司。

據(jù)業(yè)績公告披露，截至2024年末，蒙牛乳業(yè)于中國大陸、中國香港、大洋洲及東南亞合計共聘用雇員超41000名。

這一數(shù)據(jù)在2023年末為46064名。換句話說，蒙牛乳業(yè)于2024年減員逾5000人，減員比例超過10%。公司基于何種原因大幅減員？這5000余人主要涉及哪些崗位？

雇員減少，人員剛性成本得以壓縮。2024年，雇員總成本（包括董事及高級管理人員薪金）81.31億元，較2023年（90.12億元）減少8.81億元，同比下降9.77%。

2024年蒙牛乳業(yè)雇員總成本。圖片來源：2024年業(yè)績公告

此外，風(fēng)口財經(jīng)記者注意到，拉長時間線來看，蒙牛乳業(yè)減員從2023年便已開始，近兩年雇員減少逾6300人。

2020年末至2023年末，公司雇員總數(shù)分別為40626名、44629名、47329名、46064名。

（大眾報業(yè)·風(fēng)口財經(jīng)記者 張亭旺）

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎?。?/p>