特朗普揮舞的關稅大棒，引發全球資本市場劇烈震蕩，A股也未能幸免。但風險往往與機遇共生，歷經多年的發展與沉淀，我國應對外部挑戰的能力顯著增強，手中的 “底牌” 愈發豐富。

當下，國產替代產業鏈或許蘊藏著逆襲的巨大潛力。資本市場可能會呈現新的特點：

其一，主動投資或迎來良機。

基金經理可以通過主觀能動性，調整行業和個股配置，挖掘到受益于市場風向的組合，更好地規避風險把握機會。

其二，科技股或再度走強。

這次摩擦會加速國內產業鏈加速國產替代，半導體、高端制造、工業軟件成政策扶持重點。

另外，從基本面看，中國在以AI為引領的半導體行業和以新能源車為引領的新能源產業等科技領域不斷取得技術突破，部分技術已位居全球前沿，這為資金提供了豐富的題材。

從市場情況看，科創板布局還在進一步豐富。繼已成立的14只科創綜指ETF之后，基金公司又密集上報了科創綜指聯接基金、場外指數基金及科創綜指增強基金。4月7日，大成科創綜指增強基金（A類：023893）等多只指數增強型產品開始發行。

科創板細分指數對比

在A股市場中，科創板是科技股最為集中的大本營之一，其中包括科創綜指、科創50、科創100、科創200等細分指數。

這些指數因編制方式不同，成分股覆蓋不同細分領域，形成互補，使投資者能更精準地捕捉到看好的科技股投資方向。

科創板重倉股主要集中在電子和醫藥生物。下表可見，科創板十大權重股至少有6只屬于信息技術行業。簡而言之，若想在牛市中捕捉以AI為首的半導體投資機會，科創板非常合適。

來源：Wind，截至2025.2.28

在科創板的一眾指數中，科創綜指選取科創板上市的除了實施風險警示的所有股票作為樣本來構建投資組合；科創50由科創板中市值大、流動性好的50只證券組成；科創100從科創板中選取除科創50指數成分股以外的、市值中等且流動性較好的100只證券作為樣本；而科創200從科創板中選取除科創50和科創100成分股以外的、市值偏小且流動性較好的200只證券作為指數樣本。

來源：Wind，截至2025.2.28

在科創板的4只細分指數中，科創綜指的綜合表現同樣不俗，年化波動率始終處于最低一檔，而長期收益率又較高。另外，科創綜指在熊市中防守能力較強。在A股市場中，牛市賺取高額收益固然重要，但更重要的是在熊市中守住收益。

來源：Wind，截至2025.3.16

來源：Wind，截至2025.3.16

當前科創板四只細分指數均處在比較具有性價比的區間。另外，結合當前偏寬松的貨幣環境以及逐步提高的投資者風險偏好，市場往往會給科技股較高的估值。

科創綜指怎么選？

普通投資者參與科創板有三個門檻：

其一、認知門檻。科創板聚焦“硬科技”，包括集成電路、人工智能、航空航天、新能源汽車等國家重點產業，研究這些高新行業對普通投資者來講存在一定難度。

其二、交易門檻。由于科創板概念較新、市值較小、成長性較高，所以股彈性也較大，普通投資者很難把握投資機會。

其三、資金門檻。為了保護投資者，又設立了資金賬戶的資產不低于50萬元的限制，這基本上將風險承受能力較弱的中小投資者篩選出去。

不過監管層一直在完善科創板指數產品，通過指數來降低選股難度和價格波動，讓普通投資者也能享受到發展紅利。

例如上文提到收益和波動都有不錯表現的科創綜指。資料顯示，科創綜指發布于今年1月20日，指數選取科創板上市的除了實施風險警示的所有股票作為樣本來構建投資組合，對科創板覆蓋較為全面，覆蓋科創板97%的市值、99%的營收，遠超其它科創系列指數。

目前市場上與科創綜指掛鉤的產品主要有場內ETF，不過現在正在發行場外產品，其中包括聯接基金、指數基金和增強基金。

在這四類基金中，筆者比較關注ETF和增強基金，ETF具有費率低廉和交易便捷的優勢，增強基金則具備捕捉Alpha的可能性。

來源：Wind，截至2024.2.28

數據顯示，絕大部分指增基金都能在中長周期獲得正向超額收益。

以滬深300為例，考慮到分紅等因素，我們以滬深300指數、滬深300全收益指數以及某代表性滬深300ETF作為比較對象。

截至2月28日，成立3年以上的滬深300指數有49只，在過去一年跑贏滬深300指數全收益率指數的滬深300指數增強基金只有16只，概率只有32.65%，初看這個結果并不理想。

但是拉長周期看，近3年、近5年以及近10年，滬深300指數增強基金跑贏滬深300全收益指數的概率提升至90%附近，這個勝率就較為亮眼了。

此外，滬深300指數增強基金的收益平均指在近3年、近5年和近10年分別跑贏滬深300全收益指數6.69%、15.97%和23.10%，這個超額收益還是相當誘人的。

超額收益可能性較高的科創綜指指增基金

ETF差異化不大，所以只展開講講具備捕捉Alpha可能性的增強型指數基金。

顯而易見，既然是“增強”，基金公司的投資管理能力、優秀的基金經理是關鍵。第三個因素是量化模型，復雜的模型來輔助決策，模型的準確性和及時性對增強效果影響很大。最后是風險控制，尤其是在市場下跌時如何減少損失。

以上四點一綜合，我們在此次上報科創綜指增強基金的8家基金公司之一篩選出主動權益投資能力強、且整體風格穩健的大成基金。

大成基金強大的主動權益投資能力近些年頗受業內認可，能夠為指數增強型基金提供有力支持。而且大成基金在指數增強型基金方面布局廣泛，涵蓋多個指數，如滬深300指數增強、大成中證500指數增強等，其指數增強型基金在跟蹤誤差控制和超額收益獲取方面均表現出優勢。

正在發行的大成科創綜指增強基金（A類代碼：023893）擬任基金經理為夏高和劉旺。

夏高現任大成基金指數與期貨投資部副總監，擁有14年證券從業經驗，其中10年基金管理經驗，專注于多因子選股、指數增強和主動量化等領域。截至2024年年末，在管規模18.56億元，類型包括指數增強型、被動指數型以及靈活配置型。

大成滬深300增強成立以來及各完整年度相較基準超額收益

數據來源：大成滬深300增強各定期報告，截至2024/12/31。大成滬深300增強A成立日：2021/02/23。自合同生效當年開始所有完整會計年度和成立以來（2022年-2024年、成立以來）基金及業績比較基準收益率分別為：-18.17%/-20.58%、-8.29%/-10.79%、17.33%/14.04%、-16.39%/-28.19%。基金過往業績不預示未來表現。

夏高的代表基金是大成滬深300指數增強，該產品自成立以來，各完整年度均跑贏業績比較基準，截至2024年年末累計超額收益已經高達11.80%。

大成科創綜指增強（A類：023893）的收益來源主要分成兩個部分：科創綜指Beta，參考科創綜指成份股在指數中的權重比例構建基本投資組合，以跟蹤科創綜指獲取Beta收益；量化賦能Alpha，基于數量化投資分析及基本面研究等方法對投資組合進行優化，以爭取實現指數增強的超額收益。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。基金及所跟蹤指數的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金產品存在收益波動風險，請投資者認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等文件，根據自身風險承受能力購買產品。