從匯率說起。

假設(shè)美元兌人民幣匯率是1：7。

一雙鞋子，中國商人賣給美國商人的價(jià)格是70人民幣，折合10美元。現(xiàn)在老美政府要加10%的關(guān)稅，理論上這雙鞋子應(yīng)該賣到11美元，其中1美元是上繳的關(guān)稅。

多出的1美元誰來承擔(dān)呢？由雙方協(xié)商。但中美商人都不想承擔(dān)。

于是，人民幣貶值10%左右。

中國商人的出口價(jià)格還是70人民幣，但兌換70人民幣只要9.1美元了。再加上10%關(guān)稅，美國商人的進(jìn)口成本還是10美元。

中國商人的收入沒有減少，美國商人的成本沒有增加，美國政府收到了關(guān)稅。三方皆大歡喜，沒有人受傷的世界達(dá)成了

過去這些年，中美就是這么干的。美元兌人民幣匯率如下圖。
自特朗普第一次上臺以來，美元兌人民幣的匯率從最低的6.2一路飆升到7.4。

但是，匯率貶值這條路子真的沒有人受傷嗎？

物理世界是能量守恒的，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也有能量守恒。

代價(jià)是中國公民在國際市場上的購買力下降，變得更貧窮。中國人相當(dāng)于用人民幣的購買力為美國人交了關(guān)稅。

對于老美而言，關(guān)稅加了等于沒加，僅僅是政府多收了點(diǎn)錢，而制造業(yè)壓根就沒有回流。紅脖子們依然沒有工作，繼續(xù)痛苦、繼續(xù)憤怒，于是又把特朗普選上臺了。

所以這回他直接把中國的關(guān)稅加到10+10+34=54%的水平。而且今天會(huì)加到104%。

這樣就沒得玩了，匯率貶值都貶不過來。總不能真的把匯率貶到1：14吧。

關(guān)鍵是，走海外建廠的路子也行不通了。

以輪胎行業(yè)為例，某輪胎上市公司的全球銷售情況如下表。

境外市場的毛利率30%，要遠(yuǎn)高于國內(nèi)的20%。對于苦苦哈哈制造業(yè)而言，1個(gè)點(diǎn)的毛利都要爭取，更何況這10個(gè)點(diǎn)的毛利差距。

這也是為什么很多中國企業(yè)堅(jiān)持要出海，因?yàn)楹Ｍ饫麧櫛葒鴥?nèi)高多了。

賣往美國的輪胎，中國輪胎企業(yè)主要走的就是泰國和越南。事實(shí)上，美國輪胎的第一大進(jìn)口國就是泰國，第五大是越南。

但現(xiàn)在特朗普給東南亞的關(guān)稅是這樣的。

按照這個(gè)稅率來算，中國企業(yè)經(jīng)東南亞銷售給美國的輪胎，毛利率將會(huì)低于5%。

這個(gè)毛利率已遠(yuǎn)低于國內(nèi)的20%。關(guān)鍵是輪胎企業(yè)的經(jīng)營費(fèi)用率在10%左右，做到極致的也要6%。

換言之，給美國人賣輪胎，將會(huì)從高利潤生意變?yōu)榧兲澅旧?/strong>

所以現(xiàn)在這個(gè)關(guān)稅下，大部分出口生意完全沒法做了。這也是為什么中國這波直接強(qiáng)勢回懟，今晚也給美國關(guān)稅加了50%，因?yàn)闆]有任何退路和可協(xié)商的余地了。

如此慘烈的貿(mào)易戰(zhàn)，對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響有多大呢？我們可以簡單測算下。

中國對美出口是5200億，繞道其他國家對美出口的金額，就算2000億。而中國對美進(jìn)口是1800億。

假設(shè)最糟糕情況，老美對中關(guān)稅就是104%。上一輪貿(mào)易摩擦的彈性系數(shù)約為0.8~1，這意味著對美出口的80%~100%會(huì)消失。同時(shí)，因?yàn)槲曳椒粗疲袊鴮γ赖倪M(jìn)口也會(huì)大幅減少。

把所有的參數(shù)帶進(jìn)公式，結(jié)論是中國會(huì)減少4800億美元的凈出口，折人民幣3.5萬億。即中國少掉了一個(gè)3.5萬億的大客戶。

這是個(gè)什么水平？對股市影響又有多大？

這里可以參考樓市的影響。中國這兩年從經(jīng)濟(jì)到股市的下行，最根本原因，還是樓市泡沫的破裂。下圖是近5年中國樓市銷售額。

2022年樓市下行，房子賣不出去，減少的銷售額接近5萬億。相當(dāng)于中國憑空消失了一個(gè)5萬億的超級大客戶。

2023和2024年，樓市繼續(xù)下行，樓市銷售額進(jìn)一步減少，少掉的銷售額加起來剛好是3.5萬億。

對應(yīng)到股市，2021年收盤在3500點(diǎn)。2022年是A股下跌最慘的一年，跌幅高達(dá)22%，上證指數(shù)最低跌到2900點(diǎn)。

2023年和2024年因?yàn)闃鞘欣^續(xù)低迷，一度被沖擊到2700點(diǎn)。直到刺激性政策出臺和國家隊(duì)進(jìn)場，股市才開始反彈。

總結(jié)一下，因樓市少了5萬億的超級大客戶，A股從3500點(diǎn)沖擊到2900點(diǎn)；又少了3.5萬億后，被沖擊到2700點(diǎn)。

而當(dāng)下，根據(jù)最悲觀情況計(jì)算，出口會(huì)少掉一個(gè)3.5萬億的大客戶。

對股市點(diǎn)位的具體影響，很難做精準(zhǔn)的量化，但基于上述數(shù)據(jù)，本輪從3400點(diǎn)開始回調(diào)，到3000點(diǎn)也就差不多了，再跌就不禮貌了

當(dāng)然，股市里一切皆有可能，跌破3000也不是不行。只不過在3000點(diǎn)的位置，你真的該加倉。你管他后續(xù)談判如何，有沒有政策對沖，有沒有國家隊(duì)進(jìn)場呢。

這也是為什么周一跌到3000點(diǎn)，我趕緊盤中發(fā)文要求大家加倉。

大家一定要明白一個(gè)道理，很多時(shí)候，下跌才是最大的利好。

報(bào)下格指，投資機(jī)會(huì)S-。目前這個(gè)位置再往上漲，很快會(huì)到A+。到時(shí)候我會(huì)提醒大家的。原創(chuàng)不易，感謝點(diǎn)贊、在看和分享支持~