文/王德生

近日，京東工業(yè)股份有限公司(簡稱“京東工業(yè)”)第三次向港交所遞交招股書。這一次，距離其首次嘗試已過去兩年。

若成功上市，這將是劉強東繼京東集團、京東健康、京東物流等之后收獲的第六家上市公司，也是京東系首次將觸角伸向工業(yè)供應鏈這一萬億級市場。

京東工業(yè)的故事，是劉強東“分拆帝國”戰(zhàn)略的延續(xù)。從連續(xù)兩年遞表失效到凈利潤暴漲(2023年0.05億元→2024年7.62億元)，這家公司的逆襲背后，藏著京東如何將消費互聯(lián)網的基因植入傳統(tǒng)工業(yè)供應鏈的秘密。

但市場更關心的是：這場IPO究竟是資本故事的起點，還是劉強東“再造一個京東”野心的試金石?

01

從“虧損13億”到“盈利7.6億”

京東工業(yè)的招股書里，最吸睛的莫過于凈利潤的戲劇性轉折。2022年虧損13.84億元，2023年勉強盈利0.05億元，到2024年卻飆升至7.62億元。這背后并非簡單的財務技巧，而是一場供應鏈效率的深度革命。

輕資產模式下的“數(shù)實融合”

京東工業(yè)自詡為“工業(yè)供應鏈的數(shù)字化高速公路”，其核心武器是名為“太璞”的全鏈路解決方案。通過連接121,700家供應商與10,600家重點企業(yè)客戶，它實現(xiàn)了“萬倉合一”的庫存共享和智能調度。

京東生態(tài)的輸血與斷奶

招股書顯示，京東集團對其收入貢獻占比從2022年的47.1%降至2024年的39.5%，但物流體系、流量入口仍是關鍵支撐。這種“既依賴又獨立”的平衡術，恰是劉強東分拆上市策略的精髓：既享用母體資源，又向資本市場證明自身造血能力。

中東資本的“杠桿效應”

2023年B輪融資中，阿布扎比主權基金Mubadala與42XFund的3億美元注入，不僅將估值推高至67億美元，更帶來中東基建市場的潛在訂單。

02

劉強東的“上市軍團”與工業(yè)供應鏈的暗戰(zhàn)

若京東工業(yè)成功上市，劉強東將坐擁6家上市公司。但這并非簡單的資本游戲，而是京東從消費端向產業(yè)端滲透的戰(zhàn)略卡位。

京東系的“分拆邏輯”

從京東健康(醫(yī)療)、京東物流(流通)到京東工業(yè)(制造)，劉強東的每一步都在復制“垂直領域+供應鏈賦能”的模式。京東工業(yè)CEO宋春正曾直言：“我們要讓工業(yè)供應鏈像消費品一樣透明高效。”

這種思路在數(shù)據上得到印證：2024年其SKU數(shù)量達5710萬，覆蓋77個品類。

行業(yè)競爭的白熱化

盡管京東工業(yè)以4.1%的市占率暫居榜首，但震坤行、阿里巴巴1688工業(yè)品等對手正緊追不舍。震坤行2024年調整后凈虧損收窄至1.6億元，且毛利率反超京東工業(yè)。

資本市場的疑慮

三次遞表的坎坷暴露出監(jiān)管對“獨立性”的審視。2023年證監(jiān)會曾要求京東工業(yè)說明與京東集團的關聯(lián)交易風險。盡管收入占比下降，但如何擺脫“母體依賴癥”，仍是其估值能否突破67億美元的關鍵。

03

工業(yè)供應鏈能跑出幾個京東?

根據灼識咨詢的資料顯示，按2024年的交易額計算，京東工業(yè)排名第一。但這片藍海隱藏著三個悖論：

規(guī)模與利潤的博弈

京東工業(yè)交易額三年增長29%(223億→288億)，但毛利率卻從18%下滑至16.2%。這折射出工業(yè)品采購的痛點：SKU龐雜、客單價低、物流成本高。即便有數(shù)字化加持，規(guī)模效應仍難快速顯現(xiàn)。

資本熱捧與落地艱難的落差

中東資本、紅杉中國的押注反映了對賽道前景的樂觀，但工業(yè)互聯(lián)網的改造周期遠比消費互聯(lián)網漫長。

總結

劉強東的工業(yè)夢，一場“慢生意”的快跑

京東工業(yè)的IPO，標志著中國工業(yè)供應鏈數(shù)字化進入深水區(qū)。劉強東的野心不言而喻：用消費互聯(lián)網的速度顛覆傳統(tǒng)工業(yè)邏輯。但從財務數(shù)據看，這仍是一場“慢生意”。行業(yè)的真正挑戰(zhàn)在于如何將“數(shù)字高速公路”鋪進產業(yè)鏈毛細血管。

但無論如何，這場IPO已為工業(yè)互聯(lián)網賽道按下加速鍵。正如某投資人所言：“誰能把工業(yè)品的‘水泥’與互聯(lián)網的‘鼠標’真正融合，誰就能拿下下一個十年。”而劉強東，顯然不想只做旁觀者。劉強東再下一城! 京東工業(yè)IPO背后的萬億野心