轉載于：金融時報｜作者：馬梅若｜編輯：梁艷珍

綠色信貸規模攀升、綠色債券乘勢而上、圍繞綠色金融的花樣理財產品創新……近期，機構年報披露進入高峰期，多家金融機構陸續披露了2024年度可持續發展報告，ESG（環境、社會、公司治理）業績浮出水面。

截至3月31日，中國銀行、農業銀行、工商銀行、交通銀行、郵儲銀行均已發布2024年可持續發展報告或社會責任報告，披露ESG信息。此外，招商銀行、平安銀行、中信銀行等全國性股份制銀行以及青島銀行、常熟銀行、重慶農商銀行等地方城商行、農商行也發布了2024年ESG年報。在保險方面，國壽、太保、新華保險等多家保險公司也均發布了2024年ESG年報。多數機構在編制說明中明確其編制依據主要為《ESG指引》。

“監管層面對ESG信息披露的規范引導作用和強制約束力不斷加強，是這一趨勢和變化背后的主要驅動力之一。”中國普惠金融研究院研究員朱若蕾對《金融時報》記者分析道。

綠色金融支持力度加大

作為我國融資體系的主力軍，銀行在綠色金融發展方面保持積極態勢。根據已披露的及可持續發展報告，多家銀行2024年綠色貸款余額較上一年實現大幅增長，部分銀行同比增長超30%。

例如，中國銀行境內綠色貸款余額4.07萬億元，同比增長31.03%；建設銀行綠色貸款余額4.70萬億元，同比增長20.99%；郵儲銀行綠色貸款余額7817.32億元，同比增長22.55%；興業銀行綠色貸款余額9679.31億元，同比增長19.64%；中信銀行綠色貸款余額6005.65億元，同比增長超30%；招商銀行綠色貸款余額4882.00億元，同比增長9.03%，主要投向節能環保、清潔生產、清潔能源、生態環境、基礎設施綠色升級、綠色服務等領域。

除了綠色信貸，銀行正不斷豐富綠色投融資服務體系，積極承銷發行綠色債券，加大自營綠色債券投資力度。招商銀行表示，2024年該行助力32家企業發行68筆綠色債券，其中，主承銷綠色債券規模248.35億元，募集資金投向可再生能源設施建設與運營、固體廢棄物綜合利用、先進環保裝備制造、城鎮環境基礎設施、建筑節能與綠色建筑等領域。該行子公司招銀國際協助25家企業發行30筆綠色債券，融資規模110.24億美元，同比增長84.35%。

2024年建設銀行累計發行境內外綠色債券1073億元，參與承銷境內外綠色及可持續發展債券1863.90億元，自營債券投資組合投向ESG領域資金規模超5000億元。

不少銀行還在其可持續發展報告中披露了多個創新案例。例如，2024年7月，由興業銀行牽頭主承銷的“廣東能源融資租賃有限公司2024年度第一期綠色中期票據”成功發行，為全國首單氣候友好型綠色債券。該筆債券注冊金額10億元，首期發行金額3億元，發行期限3年，票面利率2.25%，募集資金全部用于綠色能源項目，涵蓋廣東省內6個光伏發電類項目、2個風力發電項目、4個天然氣發電項目，涉及的募投項目均被納入廣州南沙氣候投融資項目庫。

招商銀行介紹了其利用自有資金參與綠色債券的投資交易，優先支持符合中國人民銀行《綠色債券支持項目目錄》要求的資產。截至2024年末，招商銀行持有綠色債券規模277.13億元，較上年末增長16.36%；招銀理財優先支持綠色債券投資，截至2024年末，投資的綠色債券余額189.73億元。

金融機構ESG實踐與信披分化

應當看到，銀行業作為綠色/可持續金融的主力軍，不僅在綠色信貸規模上遙遙領先，在ESG評級和國際標準對標方面也走在前列。整體來看，在綠色金融與ESG信息披露領域，中國金融機構呈現出一定的差異化發展態勢。

“這與可持續金融市場的結構差異化表現也較為一致。”朱若蕾告訴《金融時報》記者，保險機構和證券機構起步相對較晚，有待進一步推動實踐。例如，大部分保險公司雖然開始探索綠色保險等產品，但規模有待進一步擴大，且在ESG信息系統性披露和深度分析等方面仍面臨一定挑戰。

相較而言，證券業及其他金融業ESG/社會責任報告披露更有待提高。中央財經大學綠色金融國際研究院ESG中心聯合主任楊晨輝向《金融時報》記者解釋，根據WIND數據統計，2023年銀行業和保險業ESG/社會責任報告披露率達到100%，而證券業及其他金融業ESG/社會責任報告披露率僅為89.47%，說明了銀行業和保險業在綠色金融與ESG信息披露領域略微領先于證券業和其他金融業。

實際上，多位行業人士也都提及，相較而言，非銀行金融機構在綠色金融產品創新和市場培育方面仍處于發展初期階段，其綠色金融與ESG業務布局與信息披露體系較銀行業仍存在一定差距。在同業層面，受天氣變化和政策監管約束，銀行業和保險業金融機構率先關注ESG領域，通過積極創新綠色產品、增強風險管理和提高信息披露水平引領我國可持續發展。

上述差異受監管完善程度、市場需求與投資者偏好、行業特性等多重因素的影響。例如，監管層面、央行等金融管理部門較早且多次發文強化綠色信貸統計與ESG信評要求，例如，《關于進一步強化金融支持綠色低碳發展的指導意見》明確將ESG納入銀行評級體系，倒逼銀行提升披露質量。相較而言，證券業相關的政策銜接較晚起步，證券業在ESG投研標準、產品規范等方面缺乏統一框架，導致實踐參差不齊。此外，證券業綠色/ESG投資業務的發展主要受資本驅動，但在標準、數據、配套機制仍不完善的情況下，市場對短期收益的偏好限制了長期ESG投資業務的發展。

此外，不同機構之間分化還表現在行業內部，銀行、證券、保險等行業內部在綠色金融與ESG信息披露的推進也有差異。“例如，在綠色金融業務方面，國有大型商業銀行和頭部股份制銀行引領發展，而中小銀行發展綠色金融業務，不論在能力建設還是激勵機制方面，仍有進一步提升的空間，在ESG治理和信息披露深度上也有滯后。”朱若蕾表示，相似的情況也出現在證券行業，頭部券商在綠色債券承銷、ESG主題基金發行以及自主評級模型構建等方面表現突出，且ESG信息披露內容相對詳盡，而大部分的中小券商發展綠色金融業務的能力仍有待提升，ESG信息披露也往往多停留在合規層面。

信披制度建設加緊補短板

相關的制度建設正在加緊補齊短板。實際上，剛剛過去的2024年就是制度建設的大年，進入2025年后，滬深北交易所在2025年1月發布的《上市公司可持續發展報告編制指南》，標志著我國可持續信息披露標準走向規范化、系統化。該指南為上市公司構建了兼具中國特色與國際接軌的披露框架，為上市公司提供了系統化的信息披露指引。

不僅如此，對具體金融產品而言，加強信披也是題中應有之義。朱若蕾告訴《金融時報》記者，隨著綠色金融相關標準與可持續信息披露機制的不斷完善，金融機構對綠色債券的披露完整性和規范化也在不斷提升，但綠債信息披露仍面臨標準框架不統一、披露信息參差不齊等問題。“綠債在發行前提供的信息通常不能反映募投項目的詳細環境效益，而存續期綠債環境信息披露多不完整，且大多沒有實現標準化。”她進一步解釋，不同綠債募投項目的環境信息披露指標可能不同，用于選擇指標和計算環境影響的方法差異較大等問題。由此，導致了衡量不同綠債的環境影響缺乏一致性和可比性。

值得注意的是，盡管綠債的環境信息披露尚待完善，該信息對投資者而言較為重要。“對機構投資者投資綠色債券的一項初步調研發現，影響綠色投資決策的各項因素中，環境效益的重要性得分較高。”朱若蕾解釋道。

楊晨輝談及了數據治理方面的發展。“預計上市機構將加快推進數字化轉型發展過程，構建ESG數智管理平臺，提高ESG數據治理能力。”她建議，上市機構可引入人工智能、大數據等金融科技手段，將企業運營生產數據與財務信息深度融合，通過多維度分析精準識別ESG關鍵議題，全面追蹤價值鏈環境影響，為實現高質量ESG信息披露提供數據支持。同時，ESG第三方鑒證服務將迎來快速發展。上市機構通過引入獨立審計機構對其ESG數據進行驗證，有效提升ESG信息披露的可信度和可比性，增強利益相關方的信任度，推動ESG披露從合規導向向價值創造轉變。

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