亞瑟|文

財商俠客行|出品

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美股崩跌的第五天，中方和歐盟接連宣布了報復措施，美債也快被拉爆了，市場瘋狂賣券，美債收益率不斷攀升，全球金融市場亂成了一鍋粥。

懂王推行的全面關稅政策馬上就要生效，市場一片哀嚎。就在這個關鍵時刻，懂王又變了。

大家還記得前兩日，美股盤中的“假消息”嗎？當時說關稅要暫緩，美股馬上直線拉升。不過white house的相關人員馬上出來辟謠，斬釘截鐵地說，假消息！美股又馬上跌了回去。

面對著連日的股匯債“三殺”，懂王也終于扛不住了，不得不把“假消息”當做真消息宣布出來，對大部分國家的“互惠”關稅暫緩90天。

美股應聲大漲，標普500指數大漲9.5%，堪稱史詩級，市場一片歡呼。

然而大家卻發現，美債的收益率仍然處于高位，并沒有因為股市上漲而下跌，美國市場的借貸成本仍然高企。

貝萊德首席執行官拉里?芬克更是毫不掩飾地說，美國經此一役，經濟很可能已經陷入了衰退，他認為股市還有20%的下跌空間。

橡樹資本的聯席主席霍華德?馬克斯發出警告：懂王搞出來的這場貿易戰，可能已經啃食了自家那張沒有額度的 “黃金信用卡”。

馬克斯將美國25年來，通過向全球發行低成本債券，維持財政赤字，以推動美國經濟擴張的行為，稱為是一張沒有額度，也沒有賬單的“黃金信用卡”。

1、一張沒有額度的 “黃金信用卡”

馬克斯在周四的備忘錄里說，懂王的關稅戰會“狠狠”沖擊美國的錢袋子。

過去幾十年，美國像拿著一張特殊的“黃金信用卡”—— 作為全球最大經濟體，以國家信用為擔保，它能向信任自己償債能力的債主們，以極低利息發行國債。有了這么好的一條路子，靠著借債，美國經濟一路高速發展。

25年來，美國年年財政赤字，最近5年更是每年向債主借入超過1萬億美元，導致美國國債總額已經飆漲到36萬億美元。

“大手大腳” 花錢，現在每年單利息就已經嚇死人。馬克斯認為，華盛頓短期內仍然不愿意勒緊褲腰帶搞收支平衡。

這讓他不禁想到一個問題：“這張黃金信用卡，還能刷多久？”

2、關稅的 “連環炸” 比想象更猛

馬克斯承認，特朗普打關稅戰的理由聽起來有道理——支持制造業、鼓勵出口、打擊不公平貿易。但他提醒，得警惕經濟學家常說的“蝴蝶效應”：關稅引發的連鎖反應，遠比表面看起來更危險。

這些連鎖反應包括：物價飛漲、消費萎縮、經濟衰退、物資短缺、各國報復，甚至可能顛覆全球秩序。

而這些，懂王是否真能扛得??？

3、暫停關稅只是 “中場休息”

眼看市場拋售美股、美債和美元等“拋售美國”的行為快要止不住了，懂王趕緊宣布，暫停大部分關稅（中國除外），但維持 10% 的基礎稅率。

這背后是美債價格暴跌、收益率飆升，逼得美國實際利率上漲。

大家已經開始懷疑，美國資產還像以前那么安全可靠嗎？

雖然懂王周三為自己挑起的這場貿易戰按下了暫停鍵，市場開始短暫回血，投資者算是松了一口氣。但事情怕是遠遠還沒有結束，90天的談判期，說白了只是一個“中場休息”，真正的考驗還在后頭。

多數經濟學家認為，美國市場的不確定性依然存在。

4、當債主們不愿買單

雖然懂王的一句話，讓美股大幅反彈，但馬克斯認為，懂王的行為，已經對美國的國家信用形成了實質性的傷害。

他不禁拋出了一連串的靈魂拷問：

其他國家還愿意繼續購再買美債嗎？畢竟現在看起來，美國的財政管理越來越不靠譜。

就算美國仍然是全球信用最強大的國家，經懂王這么一整，或許有人將出于擔憂，或者不滿，亦或者政治目的，故意買少一點？

如此，美元被當成 “世界存錢罐”的歷史可能會終結，美國是否還能保住最強信用國家的地位？

他強調，買國債的人變少，將直接影響美國借錢成本。債主們將有理由要求更高利息，美債的氣球會不會越吹越大？

他認為，美國這些年貿易逆差出去的錢，有很大部分都被買成美債，回流到了美國?，F在懂王想把這條路掐斷，那么美債利率將會發生什么變化？

雖然馬克斯沒有回答自己的這些問題，但我們還是能夠明確知道，這場貿易戰，可能正在撬動的是美國經濟最根基的 “借錢杠桿”。

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投資有風險，入市需謹慎