馬云曾這樣比喻銀行與借款人的關(guān)系：

“你欠銀行10萬，你怕銀行，你欠銀行10億，銀行怕你?！?/p>

其實(shí)，不止是銀行和借款人，所有債主與債務(wù)人之間的關(guān)系都是如此，就像民間那句俗話說的，“欠錢的才是大爺”。

比如前湖北首富艾路明，即使其控制的當(dāng)代集團(tuán)已欠債806億完全崩盤，但債主們卻生怕他破產(chǎn)清算了，主動(dòng)向法院遞交了破產(chǎn)重整的申請(qǐng)。

所謂破產(chǎn)重整，就是承認(rèn)破產(chǎn)了，但大家認(rèn)為還可以搶救一下，希望再捯飭捯飭，說不定就能重生，而大家也就還有全額收回債款的機(jī)會(huì)。

至于怎么捯飭，一般來說，是引入新的投資方，由投資方注入資金和業(yè)務(wù)，既而救活待重整的企業(yè)。

不過，當(dāng)代集團(tuán)的破產(chǎn)重整方案卻似乎讓債主們不太滿意。

當(dāng)代集團(tuán)如果是上市公司，它的重整操作就很簡(jiǎn)單，有股民兜底，增發(fā)股票后直接以股抵債，只要公司能保住不退市，債主們就總有希望

但當(dāng)代集團(tuán)不是上市公司，沒有了股民兜底，它的重整就只能看真實(shí)的資產(chǎn)價(jià)值，而這里面就充滿了各種玄機(jī)。

當(dāng)代集團(tuán)雖然不是上市公司，但旗下有上市公司資產(chǎn)，尤其是持有上市公司人福醫(yī)藥23%的股權(quán)，這也是其最核心、最值錢、最容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，但破產(chǎn)重整方案卻把這部分資產(chǎn)剝離出了當(dāng)代集團(tuán)。

公開信息顯示，當(dāng)代集團(tuán)引入的投資人是國(guó)資招商局集團(tuán)，國(guó)資將向當(dāng)代集團(tuán)投資118億，而這118億資金，就包括收購(gòu)當(dāng)代集團(tuán)持有的人福醫(yī)藥全部股權(quán)。

按照人福醫(yī)藥當(dāng)前股價(jià)，股權(quán)市值約合70億，也就是說，國(guó)資的全力救場(chǎng)中，真正屬于投資款的數(shù)額只有48億。

投資人有了，錢也帶來了，但這一重整，也把當(dāng)代集團(tuán)最值錢的核心資產(chǎn)整沒了，債主們?cè)跄軡M意。

針對(duì)重整方案的債權(quán)人投票表決會(huì)議從2月13日持續(xù)到3月31日，開了一個(gè)半月，于近日公布了最終的投票結(jié)果，重整方案以70%得票率通過。

按照相關(guān)規(guī)定，贊成率2/3（約67%）以上才有效，70%的投票結(jié)果算是驚險(xiǎn)過關(guān)，可見，債主們對(duì)于重整方案是存在很大分歧的。

而最終能得以驚險(xiǎn)通過，正如開頭所說，“欠錢的才是大爺”，1100個(gè)債主權(quán)衡再三，還是只能屈從，希望再渺茫，有總比沒有強(qiáng)。

破產(chǎn)的是當(dāng)代集團(tuán)，但罪魁禍?zhǔn)资遣俦P者艾路明，一個(gè)曇花一現(xiàn)的前湖北首富。

艾路明是湖北武漢人，身份背景不一般，其外公是民國(guó)時(shí)期一級(jí)上將，主政過湖南省，新中國(guó)成立后歷任湖南省政府副主席、副省長(zhǎng)。

艾路明的起家史也很神奇，本來是武漢大學(xué)哲學(xué)系的高材生，畢業(yè)后卻和幾個(gè)校友湊了2000塊錢開始了經(jīng)商。

2000塊錢根本不夠注冊(cè)公司，于是，艾路明幾個(gè)人在武漢洪山區(qū)注冊(cè)了當(dāng)代生化技術(shù)研究所，這也就是如今人福醫(yī)藥最早的前身。

學(xué)哲學(xué)的哪會(huì)什么生化技術(shù)研究，只是因?yàn)楂@得了日本的一個(gè)商業(yè)機(jī)會(huì)，日本一家醫(yī)藥企業(yè)需要尿激酶制造心血管用藥，而這種尿激酶是從人體尿液中提取的。

提取方法都是公開的，艾路明等人要做的就是收集尿液，然后照著方法去做，再把提取出的尿激酶賣給日方企業(yè)就行。

據(jù)說，為了收取尿液，艾路明承包了當(dāng)時(shí)武漢的很多公廁，正是靠著這份讓人聽起來都覺得“氣味很大”的生意，艾路明賺到了第一桶金。

然后1992年注冊(cè)了當(dāng)代科技發(fā)展總公司，于1997年就成功登上了A股，也就是現(xiàn)在的人福醫(yī)藥。

上市之后有錢了，就不甘心只賣尿液了，艾路明開始了業(yè)務(wù)擴(kuò)張，從衛(wèi)生用品到銀行，從證券到保險(xiǎn)，從地產(chǎn)到文體，艾路明一路“買買買”。

1998年，參股杰士邦。

1999年，投資武漢商業(yè)銀行。

2002年，入股天風(fēng)證券。

2010年，殺入武漢江夏民生村鎮(zhèn)銀行、湖北竹溪農(nóng)村商業(yè)銀行。

2014年，抄底華泰保險(xiǎn)。

2015年，收購(gòu)上市公司當(dāng)代明誠(chéng)和三特索道。

2017年，參股武漢眾邦銀行。

正是靠著瘋狂的并購(gòu)，當(dāng)代集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，2015年收購(gòu)兩家上市公司的時(shí)候是艾路明最風(fēng)光的時(shí)候，一度短暫登上了湖北首富的寶座。

而2020年則是當(dāng)代集團(tuán)資產(chǎn)的巔峰，一度超過1000億。

然而，從2021年起，當(dāng)代集團(tuán)步子邁得太大的問題就開始暴露了，掙錢沒有花錢快，資金鏈危機(jī)陸續(xù)顯現(xiàn)。

為了求生，艾路明立刻從“買買買”轉(zhuǎn)為“賣賣賣”。

華泰保險(xiǎn)、天風(fēng)證券、多家銀行股份都先后被清倉，就連上市公司當(dāng)代明誠(chéng)的控股權(quán)也被迫賣給了武漢國(guó)資委，而三特索道的控股權(quán)則讓給了武漢東湖新區(qū)管委會(huì)。

然而，還是不夠填補(bǔ)資金的窟窿。

2022年以來，當(dāng)代集團(tuán)開始出現(xiàn)債務(wù)違約，多次被列為執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的超過300億，信用評(píng)級(jí)被下調(diào)至C級(jí)。

2024年，當(dāng)代集團(tuán)7只境內(nèi)債券和3只美元債券全部暴雷，總額超過百億。

為了緩解當(dāng)代集團(tuán)資金的困境，艾路明還曾大量違規(guī)占用上市公司資金，累計(jì)發(fā)生額近130億。

2024年9月，眼看當(dāng)代集團(tuán)的窟窿越來越大，債主們趕快提出了破產(chǎn)重整申請(qǐng)，一算賬，艾路明已經(jīng)欠了806億。

僅從帳面來看，艾路明顯然是崩盤了，但換個(gè)角度看，艾路明也可能是解脫了。

復(fù)盤當(dāng)代集團(tuán)的資本擴(kuò)張軌跡，核心邏輯是“高杠桿并購(gòu)+資本騰挪”，但由于步子邁得太大，以致引發(fā)了債務(wù)危機(jī)。

不過，再大的危機(jī)也只是當(dāng)代集團(tuán)的，就艾路明個(gè)人而言，在“收購(gòu)—暴雷—出售”的資本循環(huán)過程中，各種玄機(jī)值得細(xì)品。

至于當(dāng)代集團(tuán)的1100個(gè)債主能否得償所愿，deepseek做了這樣的預(yù)測(cè)：

“當(dāng)代集團(tuán)債權(quán)人整體回收率預(yù)計(jì)低于行業(yè)平均水平，普通債權(quán)人面臨較高損失風(fēng)險(xiǎn)，回收率可能不足10%-20%?！?/p>