這是上市公司太和水IPO前后的利潤變化，前腳剛過IPO，后腳立刻翻臉，非常貼切地詮釋了中國那句俗話，“翻臉比翻書還快”。

太和水上市于2021年2月，IPO前的2016-2020年，凈利潤就像芝麻開花節(jié)節(jié)高，2020年達(dá)到了1.6億的歷史高點(diǎn)。

這種勢頭讓大家都對IPO后的太和水充滿了期待，在IPO答謝會(huì)上，太和水實(shí)控人何文輝也拍著胸脯表示，還將繼續(xù)創(chuàng)新高。

然而，誰都沒想到，IPO就是太和水翻臉的開始。

2021年利潤立刻驟減至9000萬，2022年虧損1.6億，2023年虧損2.8億，2024年預(yù)計(jì)虧損3.3億，上市4年，一年不如一年。

太和水股價(jià)的走勢也幾乎和業(yè)績同步，一年比一年低。

經(jīng)驗(yàn)告訴我們，這種“前腳IPO、后腳翻臉”的劇情是“上市賣公司”的標(biāo)配，2024年初就有媒體預(yù)測，離實(shí)控人何文輝離場之日不遠(yuǎn)了。

如今，果然應(yīng)驗(yàn)了。

近日，太和水發(fā)布公告，實(shí)控人何文輝擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓12%的股權(quán)套現(xiàn)4億，同時(shí)委托剩余股權(quán)的部分表決權(quán)，讓出了實(shí)控人之位。

實(shí)控人股權(quán)鎖定期為3年，從時(shí)間上來看，其實(shí)何文輝2024年2月之后就已經(jīng)可以賣了，為何又多等了一年呢。

有股民算了一賬，上市4年，虧了3年，合計(jì)虧損約7.7億，這個(gè)金額與太和水IPO所獲的8億融資基本相當(dāng)。

也就是說，上一年不走是因?yàn)槿谫Y還沒花完，而現(xiàn)在融資虧光了，何文輝當(dāng)然就火速逃離了。

太和水主營水環(huán)境生態(tài)建設(shè)，眾所周知，這是一個(gè)高度依賴政策的行業(yè)，而復(fù)盤太和水的過往，也確實(shí)是在中國大力投資環(huán)境治污的背景下發(fā)展起來的。

何文輝出生于1971年，本是江西臨川人，1988年考入上海海洋大學(xué)之后，正趕上推行身分證，就落戶在了上海楊浦區(qū)。

這之后，何文輝也確實(shí)就成了上海人，本科畢業(yè)后繼續(xù)考了海洋大學(xué)的研究生，1995年研究生畢業(yè)后就留校任教了。

大學(xué)里的老師要想提職稱，不能只教書，還得搞科研，何文輝學(xué)的是水產(chǎn)養(yǎng)殖，卻沒有隨大流去研究增產(chǎn)技術(shù)，而是挑了一個(gè)相對冷門的研究領(lǐng)域，如何減少水產(chǎn)的化學(xué)污染。

眾所周知，水產(chǎn)養(yǎng)殖都是用飼料，飼料扔到水里，魚沒法全部吃掉，多余的就殘留在了水中，形成營養(yǎng)富余，久而久之就打亂了其中的生態(tài)平衡。

同時(shí)，給魚治病、防疫都是直接往水里撒化學(xué)藥劑，不但污染了水資源，還可能會(huì)破壞水域周邊的土壤環(huán)境。

中國一向提倡的是可持續(xù)發(fā)展，有污染就要治理，而何文輝研究的就是如何修復(fù)水產(chǎn)養(yǎng)殖造成的生態(tài)破壞，完美契合我國的環(huán)保政策。

（領(lǐng)導(dǎo)調(diào)研考察）

符合政策的研究項(xiàng)目自然就更容易得到專項(xiàng)資金，何文輝也很快取得了不少研究成果，在校內(nèi)一路從講師干成了教授，在校外也成了小有名氣的專家。

而在同樣的時(shí)間里，下海的契機(jī)也正在形成。

本世紀(jì)初進(jìn)入WTO之后，中國的經(jīng)濟(jì)開始高速發(fā)展，城鎮(zhèn)化的加速、工業(yè)化的深入造成的水環(huán)境污染問題凸顯。

國家對我國七大水系進(jìn)行檢測后發(fā)現(xiàn)，60%的斷面水質(zhì)在IV類以下。

斷面水質(zhì)分為五類，大概按照優(yōu)良中差的順序排列，IV類相當(dāng)于及格，以下就屬于不合格，這意味著，60%以上的水質(zhì)都被污染了。

經(jīng)濟(jì)要搞，但環(huán)保也不能荒廢，于是2002年，《水法》完成修訂，針對水資源的保護(hù)正式以法律條文的形式被確定了下來。

然后2005年，國家又出臺(tái)了《關(guān)于落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的決定》，把環(huán)保提升到了國家戰(zhàn)略層面的高度。

同時(shí)，針對性的水生態(tài)治理項(xiàng)目也在全國多個(gè)地方開始試點(diǎn)，何文輝作為行業(yè)專家，當(dāng)然就要獻(xiàn)言獻(xiàn)策，甚至親自加入到項(xiàng)目中去。

2005年，上海世博園后灘的濕地修復(fù)項(xiàng)目、北京溫榆河治理項(xiàng)目等，何文輝都有參與，也正是在參與過程中發(fā)現(xiàn)了商業(yè)的機(jī)會(huì)。

（上海世博園后灘濕地公園）

彼時(shí)試點(diǎn)項(xiàng)目的合作模式是專家團(tuán)隊(duì)出設(shè)計(jì)和方案，工程公司進(jìn)行項(xiàng)目實(shí)施，而項(xiàng)目實(shí)施過程中，專家團(tuán)隊(duì)還要現(xiàn)場指導(dǎo)，付出并不少。

但到最后項(xiàng)目結(jié)算的時(shí)候，錢都被工程公司賺走了，作為專家團(tuán)隊(duì)也就能得到一點(diǎn)勞務(wù)費(fèi)，或者專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)。

付出和收獲的不平衡讓何文輝決定自己成立項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，于是，太和水公司就在這樣的背景下誕生了。

同時(shí)期我國針對環(huán)境治理的投資正逐年加大，2006年才2000億，2010年就飆升到了8000億，2014年逼近10000億。

大學(xué)教授的特殊身份自然為何文輝的初創(chuàng)公司攬項(xiàng)目提供了便利，太和水的業(yè)務(wù)規(guī)模也就一路發(fā)展壯大，到2014年已突破一個(gè)億。

水生態(tài)項(xiàng)目非常分散，每個(gè)地方都有自己的資源壁壘，能做到上億規(guī)模的公司就已經(jīng)不小了，而2018年，何文輝又迎來一個(gè)更大的機(jī)遇。

環(huán)保三年攻堅(jiān)戰(zhàn)計(jì)劃出臺(tái)，2018-2020年投資額進(jìn)一步加大，何文輝的太和水也在這三年中把營收規(guī)模翻了一番，從2.7億擴(kuò)張到5.5億。

也正是這三年計(jì)劃的助力，把太和水一路推進(jìn)了A股，2021年2月環(huán)保三年計(jì)劃完美收官的時(shí)候，何文輝正在上交所敲鐘。

不過，這種短期的資源集中投放也留下了后遺癥，三年期間涌現(xiàn)出了大批的水環(huán)境治理企業(yè)，造成行業(yè)資源嚴(yán)重過剩。

僧多了，粥就少了，太和水的營收自2021年起就開始驟降，如今已經(jīng)回到了2016年的規(guī)模水平。

同時(shí)為了搶粥，價(jià)格戰(zhàn)也就在所難免，太和水毛利率2023年甚至降到了個(gè)位數(shù)，虧損也就理所當(dāng)然了。

當(dāng)然，何文輝也并非立刻就繳械投降了，也嘗試過轉(zhuǎn)型自救。

2022年，太和水收購了黑龍江海赫飲品，為了宣傳，2023年還曾宣布向太和水全體登記股東免費(fèi)贈(zèng)送資產(chǎn)的高級(jí)蘇打水。

不過，戰(zhàn)績很慘，花了大幾千萬做宣傳，2023年只賣了1600多萬，2024上半年也只賣了1000萬，很顯然，賣水至少短期內(nèi)是撐不起太和水的。

如今隨著2024年報(bào)披露的時(shí)間臨近，太和水因營收不足3億且利潤為負(fù)，很快即將戴上*ST的帽子。

對于太和水來說，有些帽子，戴上之后就很難摘下來了，太和水迫切需要新的故事。

而對于何文輝來說，努力過了，融資也虧光了，趁著還能賣得起價(jià)，自然是走為上計(jì)，于是，何文輝火速逃離。

值得一提的是，何文輝連逃都逃得讓人羨慕，29.15元/股的交易價(jià)，比太和水停牌前的收盤價(jià)9.75元溢價(jià)了近200%。

這個(gè)驚人的交易價(jià)背后的底層邏輯值得品味。