今日三大指數集體上漲，全市場成交額達到1.31萬億，三市超過4500家公司在上漲，前期的陰霾在逐漸的清除。持倉的市值也在逐步的回升中。預計本周上證指數能站上3300點以上，并填補那天突然大跌形成的缺口。

自那天大跌以來，很多投資者確實比較糾結，其實，看問題的角度不同，出現的結果也就不同。如果從價值的角度來看，大盤暴跌后，形成一個黃金坑，那些跌下去的股票，估值更低，性價比更合理。既然是這樣，那持有待漲是常規操作。

但如果從消息面的角度來看，是另一番景象。有些專門看消息票的投資者，就有不同的想法。比如說：大盤收了一根這么長的大陰線，趨勢全部被破壞了，會不會繼續的恐慌性的下跌？關稅戰會持續多久？全球股市都在下跌，咱們的市場不可能短時間內止跌？總之，五花八門的理由一大堆，在這些主觀的猜測下，最終選擇割肉離場。

現在回過來看，有些投資者精準的割肉在最低點附近。其實仔細想想，從消息面得出的分析，都是一些主觀的沒有根據的猜測，然后利用這些猜測自己嚇自己。

行情在絕望中誕生，在猶豫中成長，在瘋狂中死去。其實，這是從價值的角度得出的結論。正是因為大家絕望了，所以，估值也就跌回到歷史最低位附近了。如果從消息面的角度出發，大家都在看空，自然你也會看空，所以永遠無法得到真象。

前景的預測，有時候是很難的，但如果從價值的角度來看，就能撥云見日。比如，二戰期間，波音飛機的股價是40美元，凈資產是20美元。隨著公司規模的擴張，凈資產上升到40美元。

二戰結束后，大家都認為波音公司會產能過剩，以后不會再需要那么多的飛機。因此股價由40美元跌到20美元。

如果從消息的角度來看，你會認為波音在凈資產20美元，股價40美元的時候，適合買入。如果從價值的角度來看，凈資產40美元，股價才20美元時，更有性價比。

從實際情況來看，前者的買入策略，將導致被套牢多年才能解套，而后者的買入，則是買在了一個相對較低的位置。后來的情況是，波音的業績蒸蒸日上，股價也持續上漲。

有時候從消息面的角度進行分析，往往具有片面性，甚至是完全錯誤的。從過去的經驗來看，戰爭結束了，飛機的需求量會降低。而實際情況卻剛好相反，新的世界格局形成后，貿易量大增，全球對客機有著巨大的需求。這導致它的業績持續性上漲。

時隔多年，當記者再次采訪巴菲特的師兄沃爾特時，它自己也不知道如何回答這樣的問題。它只是覺得，當時波音飛機的股價已經跌破凈資產的50%以下，他說，那（波音）比較便宜，跌出了內在價值。他自己也沒有想到后面會展的那么好。

關于持倉的問題

最近這段時間反彈的幅度還是可以的，也在快速回血的過程中，持倉的華通，在周末時出現了利空，也收到了一些投資者的私信。這邊也查了相關的資料。

它的主要原因是聯營企業長霈投資中心的業績出現了虧損，ST華通通過聯營企業長霈投資持有某港股上市公司6.9億股股票，2025年三月底，該標的公司披露經審計的財務數據，顯示其虧損幅度遠超預期。根據會計準則，要按權益法進行核算，聯營企業出現的虧損，要計減公司的凈利潤。

簡單來說，就是華通與別人合伙運營的公司，它們去炒股，虧損了，按照聯營協議，這個虧損的部分乘以華通對它的持股百分比，這批虧損算是自己的損失。然后沖減自己的凈利潤。

這個對華通的主業不構成影響。如果上海長霈持續虧損，華通可以直接退出或者轉讓這家合營企業的股份，就可以消除這個影響。

不過，還有商譽減值的損失，管理層根據新的財務數據與市場表現，對相關的資產賬面價值進行了減值損失，這個是意料之中的事情，而且后期依然會持續發生。

因為華通這些年進行了較大規模的并購，在這個過程中，出現了大量的商譽。關于商譽的問題，這里簡單做一下科普。比如某家公司價值是10塊，考慮到它的上下游客戶關系或者土地增值或者在消費者心中的品牌形象。然后，由注會進行綜合評審，得出一個公允價值是15塊。

假如某人想買這家公司，你出價10塊人家肯定不會賣給你，如果你出價15塊，人家也不會賣給你，它的公司可以值15塊錢，經營的好好的，為啥要賣給你呢？

但是你堅持要買，然后以20塊的價值給到對方，對方覺得有利可圖，于是，就把公司賣給你了。你在財務并表時，多出的那五塊，就被計作商譽。通俗的講，應該算是智商稅。

一般的，同一控制下的企業并購重組，不會產生商譽，直接按原收購的價值進行核算。非同一控制下的企業合并，幾乎都會產生較大規模的商譽，這個是司空見慣的事情。

這個智商稅一般的是跨界經營的公司，必交的一種稅。先是高價買公司，待經營穩定后，再擴大規模，增設子公司或者孫公司。這些商譽最終都是要慢慢計提減值的。而減值會沖減凈利潤。

華通的商譽以后也會慢慢的計提減值損失，并沖減利潤，直到減值到合適的位置為止。但整體來看，這家公司未來的發展前景依然很好，經過整合后，業績依然會持續的大幅度的增長。中長期的看法保持不變。