進(jìn)入年報(bào)季，諸多上市公司發(fā)布年報(bào)，公募基金也披露了過去一年業(yè)績。

01

凈利三年跌

近日，交銀施羅德發(fā)布了2024年年報(bào)，仔細(xì)翻看年報(bào)，不禁感慨市場競爭的殘酷。

與2023年相比，交銀施羅德2024年業(yè)績進(jìn)一步下滑，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤8.79億元，同比下降26.81%，這已經(jīng)是施羅德基金的凈利潤連續(xù)三年出現(xiàn)同比下滑。

截至2024年末，交銀施羅德管理公募基金規(guī)模5374億元，總資產(chǎn)83.84億元，同比增加7.72%，凈資產(chǎn)71.35億元，同比增加6.41%。

按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2024年，交銀施羅德混合型基金在規(guī)模上縮水嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年的三年間隔，交銀施羅德的混合型基金規(guī)模累計(jì)減少1078億元，從2021年末的2027.52億元大幅縮水至2024年末的949.47億元，幅度達(dá)53%。

其次是回報(bào)不佳，近三年來，交銀施羅德雖在2024年整體實(shí)現(xiàn)了2.37%的正收益，但未能跑贏滬深300指數(shù)，且連續(xù)三年業(yè)績落后于基準(zhǔn)。

在交銀施羅德管理的77只混合型基金中，有31只虧損超30%，其中包括何帥管理的交銀持續(xù)成長主題混合A、樓慧源管理的交銀啟匯混合A等，僅楊金金管理的偏股混合型交銀啟誠混合A實(shí)現(xiàn)4.29%的正收益，其余多為偏債混合型基金。

從行業(yè)排名看，其混合型基金平均收益2.43%，低于行業(yè)平均水平約3.5%，在170家基金公司中位列第103位。要是往前推個五年八年，這樣的成績擺出來，交銀施羅德自己都不會放過自己。時間拉長到過去十年，交銀施羅德權(quán)益類基金的平均收益達(dá)203.41%，位列行業(yè)第三，僅次于財(cái)通基金和萬家基金。

交銀施羅德股票型基金持續(xù)萎縮，整體規(guī)模相較2021年末幾近腰斬，截至2024年末，僅有33.12億元，產(chǎn)品數(shù)量僅剩3只。另根據(jù)濟(jì)安金信數(shù)據(jù)，2024年交銀施羅德股票型基金平均收益率為-14.17%，在105家基金公司中排名第101位，顯著落后于行業(yè)平均水平。

交銀施羅德的業(yè)績下滑引發(fā)部分基金投資者集中贖回，如2024年交銀啟匯混合A連續(xù)6個季度遭大額贖回，規(guī)模縮水87%。

受業(yè)績拖累，交銀施羅德的投資能力排名也進(jìn)一步下滑，2023年底時還排在第23位，到了2024年三季度，已經(jīng)下滑到了第47位，不到一年時間驟降了24名。

02

緣何失色？

交銀施羅德業(yè)績緣何失色？

外部環(huán)境而言，2024年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，加之行業(yè)降費(fèi)政策出臺影響首當(dāng)其沖，主動權(quán)益基金管理費(fèi)普遍下調(diào)至1.2%-1.5%，引發(fā)主動權(quán)益基金整體面臨贖回潮，使得交銀施羅德在規(guī)模和凈利上承壓加劇。

與此同時，隨著行業(yè)集中度加劇，頭部公募機(jī)構(gòu)如易方達(dá)、華夏等憑借規(guī)模優(yōu)勢以及多元化產(chǎn)品布局保持了增長，對中小公司的生存空間進(jìn)一步造成擠壓。

內(nèi)部層面，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡、投研體系僵化和人才培養(yǎng)機(jī)制短板是關(guān)鍵之因。

從業(yè)務(wù)布局來看，交銀施羅德高度依賴權(quán)益類基金，占比超80%，而對ETF、固收+等低費(fèi)率產(chǎn)品布局薄弱，被動投資能力相對欠缺，2024年交銀施羅德的股票型基金規(guī)模僅33.12億元，與之相比行業(yè)頭部公司普遍超千億，差距不止一星半點(diǎn)，此外旗下混合型基金規(guī)模又縮水超千億，錯失被動投資增長紅利，疊加行業(yè)降費(fèi)潮，單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)劣勢更為凸顯，使得交銀施羅德在面對市場輪動、風(fēng)格熱點(diǎn)切換時靈活性不足，規(guī)模和收入承壓加劇。

在投資風(fēng)格與策略上，交銀施羅德整體投資風(fēng)格較為單一，且團(tuán)隊(duì)對2022年后A股的結(jié)構(gòu)性行情研判不足，在行業(yè)進(jìn)入分化期發(fā)生變化之時未及時根據(jù)市場調(diào)整策略，依然采取“抱團(tuán)”老路徑，旗下三位核心基金經(jīng)理的基金持倉仍聚焦于傳統(tǒng)金融、醫(yī)藥板塊，持倉風(fēng)格又高度相似：比如何帥管理的交銀優(yōu)勢行業(yè)混合2024年前十大持倉中仍有4只銀行股，王崇管理的交銀新成長混合重倉江蘇銀行等低估值板塊，樓慧源管理的交銀啟匯混合A高位重倉藥明康德和金域醫(yī)學(xué)，與市場AI、成長股主線脫節(jié)，未能捕捉新興賽道機(jī)會，錯失增長紅利，導(dǎo)致基金收益跑輸大盤。

與此同時，交銀施羅德基金的人才培養(yǎng)模式又進(jìn)一步加劇了上述困境。據(jù)了解，公司超九成權(quán)益基金經(jīng)理采取內(nèi)部培養(yǎng)，團(tuán)隊(duì)成員長期在相似的內(nèi)部環(huán)境中成長，掌握的原理和形成的方法論趨于同質(zhì)化，也加劇了整個公司投資風(fēng)格的單一化，缺乏多元性和靈活性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著不足，在市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向科技成長股時集體失靈。

交銀施羅德近年來的業(yè)績滑坡是市場環(huán)境變化、行業(yè)競爭加劇、投資風(fēng)格僵化、投研體系單一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡、風(fēng)控失效等多重因素疊加的結(jié)果。在公募行業(yè)分化加劇的背景下，交銀施羅德未來若不能通過產(chǎn)品創(chuàng)新、投研體系重構(gòu)及客戶服務(wù)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)破局，交銀施羅德或恐進(jìn)一步滑向二線陣營。

本文不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。