斑馬消費(fèi) 沈庹

作為一家嬰幼兒及成人衛(wèi)生用品制造商，豪悅護(hù)理持續(xù)發(fā)力，在衛(wèi)生護(hù)理用品市場(chǎng)刮起收購(gòu)旋風(fēng)。

公司不再甘心只為他人做嫁衣，一門(mén)心思培育自有品牌。這種思路之下，公司在嬰幼兒、成人衛(wèi)生用品快速布局，除了自身?yè)碛械南Ｍ麑殞毜绕放仆猓€通過(guò)收購(gòu)湖北絲寶，將潔婷等品牌納入懷中，補(bǔ)齊了女性衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的短板。

與此同時(shí)，公司先后將花王合肥、大王南通兩家企業(yè)21條嬰兒紙尿褲生產(chǎn)線收入麾下，產(chǎn)能快速擴(kuò)張。

豪悅護(hù)理在短期內(nèi)大肆收購(gòu)，應(yīng)是長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的考量。通過(guò)代工+自有品牌的雙輪協(xié)同，覆蓋全年齡段的衛(wèi)生用品市場(chǎng)，挖深自己的護(hù)城河。

這樣看來(lái)，2024年公司增收不增利，或許只是發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)小插曲。

增收不增利

征戰(zhàn)一年，豪悅護(hù)理（605009.SH）日前交出的一份年度業(yè)績(jī)答卷，讓外界略有幾分失落。

2024年，公司錄得營(yíng)業(yè)收入約29.29億元、歸母凈利潤(rùn)約3.88億元，同比分別增長(zhǎng)6.25%、下降11.65%；扣非歸母凈利潤(rùn)約3.76億元，同比下降11.1%。

對(duì)于增收不增利的局面，公司并沒(méi)有直接說(shuō)明。“三費(fèi)”大幅增長(zhǎng)，可能是主要原因。

為推廣自有品牌，去年公司加大了市場(chǎng)投入，銷售費(fèi)用支出約2.14億元，同比大增55.95%。其中，網(wǎng)店推廣費(fèi)支出約1.34億元，同比增長(zhǎng)約88.73%。

這說(shuō)明，豪悅護(hù)理正繼續(xù)進(jìn)行渠道深化，進(jìn)一步向線上平臺(tái)傾斜資源。公司的成人、嬰兒和家庭護(hù)理產(chǎn)品，借助社交媒體、直播以及明星代言等多種方式，精準(zhǔn)觸達(dá)各類消費(fèi)者群體，從而拉動(dòng)產(chǎn)品銷售。

與此同時(shí)，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用，同比分別增長(zhǎng)29.56%和13.09%。相比之下，研發(fā)費(fèi)用支出增速就遜色得多，與上年基本持平。

公司的產(chǎn)品主要有三大類，嬰兒衛(wèi)生用品、成人衛(wèi)生用品及其他。2024年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.60億元、5.52億元和2.32億元，同比分別增長(zhǎng)4.27%、-0.55%和57.55%。

期內(nèi)，公司依然根據(jù)客戶需求以銷定產(chǎn)，嬰兒、成人衛(wèi)生用品銷售量分別為304403.20萬(wàn)片、73462.89萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)12.31%和8.36%。

砸錢(qián)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)

豪悅護(hù)理是杭州一家專注于嬰幼兒、成人的一次性衛(wèi)生用品制造商，客戶群體不乏國(guó)內(nèi)外知名品牌，比如花王、幫寶適、ABC等。此外，公司還擁有希望寶寶、康福瑞、答菲、森之物語(yǔ)等嬰兒、成人衛(wèi)生用品自有品牌。

去年，公司頻頻出手實(shí)施收購(gòu)，進(jìn)一步加大產(chǎn)能和品牌布局。

2024年5年，砸下2.35億元收購(gòu)合肥花王，一舉拿下10條嬰兒尿褲、拉拉褲等產(chǎn)品線。借此在杭州之外，布局一個(gè)新的產(chǎn)能基地，并計(jì)劃3年內(nèi)總投資不超過(guò)5億元。

5個(gè)月后，公司官宣介入女性衛(wèi)生健康領(lǐng)域，以不超過(guò)3.60億元拿下湖北絲寶護(hù)理全部股權(quán)。

湖北絲寶創(chuàng)始人梁亮勝，自2006年將旗下日化業(yè)務(wù)拆分出售后，留下女性護(hù)理業(yè)務(wù)、母嬰護(hù)理等業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)展。但在外資品牌的圍攻下，潔婷這一初代國(guó)貨女性護(hù)理品牌，發(fā)展一直不溫不火。

豪悅護(hù)理通過(guò)對(duì)湖北絲寶的收購(gòu)，快速補(bǔ)齊了女性衛(wèi)生護(hù)理產(chǎn)品業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)自有品牌發(fā)展不足的短板。

對(duì)湖北絲寶得收購(gòu)在今年1月完成股權(quán)交割，潔婷線下渠道深入布局，河南、湖北、河北以及山東等成為優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)。

據(jù)久謙數(shù)據(jù)，25Q1，潔婷電商GMV實(shí)現(xiàn)0.71億元，同比增長(zhǎng)43.7%。信達(dá)證券研報(bào)認(rèn)為，隨著豪悅護(hù)理的整合和逐步賦能，潔婷品牌有望煥新成長(zhǎng)。

豪悅護(hù)理仍不滿足。今年3月，公司發(fā)起近年來(lái)第三次重大資產(chǎn)整合，以2.66億元拿下大王制紙南通公司，將11條嬰兒紙尿褲生產(chǎn)線攬入懷中，為未來(lái)預(yù)留發(fā)展空間。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，通過(guò)上述收購(gòu)，預(yù)計(jì)公司新增產(chǎn)能增長(zhǎng)4成以上，尤其是在嬰兒紙尿褲代工市場(chǎng)占有率會(huì)進(jìn)一步提升。

隨著人口出生率降低、老齡化的加速，為嬰幼兒衛(wèi)生護(hù)理產(chǎn)品高端化、以及成人衛(wèi)生用品市場(chǎng)，帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)？

目前，除了恒安國(guó)際等傳統(tǒng)廠商，護(hù)理行業(yè)新興企業(yè)正在崛起，舒寶國(guó)際、樂(lè)舒適以及新世好等，已上市或正在沖刺IPO，各家對(duì)細(xì)分領(lǐng)域早已磨刀霍霍。

戰(zhàn)略性提前儲(chǔ)備產(chǎn)能可能只是第一步，但未來(lái)如何發(fā)揮出1+1大于2的效應(yīng)，是豪悅護(hù)理更需要考慮的。