4月17日美股三大指數呈現分化走勢，道瓊斯工業指數下跌1.33%至39,142.23點，主要受聯合健康集團財報暴雷拖累（單日暴跌22.38%）。標普500微漲0.13%至5,282.70點，納斯達克受科技股支撐跌幅收窄至0.13%。

板塊分化特征顯著：

能源板塊逆勢上漲2.28%，受益于油價反彈 醫療保健板塊重挫0.64%，聯合健康業績暴雷引發行業擔憂 科技板塊內部分化，蘋果上漲1.39%而英偉達下跌2.87%

市場風險偏好持續低迷，全球股票資產配置比例已降至2023年7月以來最低水平。

眾多大型主權基金和養老基金紛紛減持美國資產，究其原因，美國關稅政策帶來的巨大不確定性令人擔憂。大家寧可持有現金和黃金，也對美股避之不及。這一現象對美國垃圾債形成了強烈沖擊，目前垃圾債的風險溢價率已攀升至 2020 年疫情之后的最高位。一旦繼續上升，極有可能觸發整個市場的系統性風險。

從市場表現來看，呈現出兩個顯著特點：

一是關稅層面，“懂王” 似乎消停了些，沒有再拋出夸張的關稅消息，反而努力釋放利好。比如宣稱 100% 會與歐盟達成協議，還稱與日本的談判進展順利。

但其關稅政策仍造成持續沖擊：

• 自4月2日宣布加征關稅以來，標普500累計下跌近7%

• 汽車、半導體等受關稅直接影響行業風險溢價飆升

• 全球貿易摩擦升級導致VIX恐慌指數重回30以上

市場影響：

福特等制造業企業被迫啟動漲價計劃

跨境電商板塊承壓，拼多多被摩根大通列為最受沖擊中概股

二是美聯儲方面，“懂王” 一天之內三次炮轟美聯儲主席鮑威爾，指責其搞政治、不愿降息、行動遲緩且決策失誤，甚至稱其早該下臺。市場普遍認為，若 “懂王” 利用職權讓鮑威爾下臺，將對市場造成災難性后果。畢竟在 2020 年美國疫情期間，鮑威爾對美國經濟從泥潭中復蘇功不可沒。

當時鮑威爾是做了很多事情，如果說輕易的把這樣的人弄下去的話，對美國的信心可能是致命性的打擊，所以昨天我個人認為最大的一個因素。促成市場如果有下跌的話，就是因為這個事情，現在整個市場就處于兩個平衡當中，一個就是懂王放火，關稅不確定性，另外一個呢，就是鮑威爾坐鎮后面。如果說有什么事情他會出來干預，那如果說他現在不動手，說明美國經濟還不錯，如果是他現在動手，市場又有希望，所以你千萬不能夠動掉鮑威爾。

受此影響，昨日中概股下跌 0.42%，幅度不算大；黃金也有小幅調整。只有當關稅進展傳出重大利好，不確定性大幅減少后，黃金才可能出現明顯回調。

資金流向：黃金與現金的避險邏輯

黃金調整背后的信號：雖從3245美元回落，但高盛仍將年底目標價上調至3700美元，反映美元信用弱化長期趨勢

垃圾債風險加劇：風險溢價達2020年來峰值，若突破臨界點可能觸發4.5萬億美元高收益債市場崩盤

中概股韌性：納斯達克中國金龍指數僅微跌0.42%，部分企業通過業務重構對沖關稅沖擊

從近期蘋果股價來看，那些談判有積極進展或已落地的國家，似乎蘊含著投資機會，而其他國家的市場仍在動蕩之中。

關于A股：

4月18日上午一千多家上漲漲停僅三十多家，防御性板塊如銀行、食品飲料獲資金抱團，科技成長類如半導體設備、消費電子受壓。如果持倉的是防御性板塊，可繼續持有觀察。若持有科技成長類，鑒于主力流出和縮量情況，可能要考慮減倉。畢竟資金流向是個重要信號，縮量下市場活躍度有限，追高風險大。

現在整個市場如今處于一種微妙的平衡：“懂王” 制造關稅的不確定性，而鮑威爾的存在則給市場吃了顆定心丸。若鮑威爾不出手干預，表明美國經濟狀況尚可；若出手，市場又充滿期待。投資者務必密切關注這些動態，方能在投資之路上不迷失方向。

投資市場風云莫測，后續我們將持續為大家追蹤報道，關注我們，投資不迷路！

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