這輪關(guān)稅戰(zhàn)，是不得不打的，但外貿(mào)的缺口，也必然需要內(nèi)需的對(duì)沖，這就必然會(huì)產(chǎn)生一些機(jī)會(huì)，無(wú)論是投資理財(cái)上，還是職業(yè)發(fā)展上。

今天聊聊。

01

開(kāi)篇照例聊故事。

今天小朋友期中考試結(jié)束，有小半天假，正好打聽(tīng)到附近公園，最近有一對(duì)啄木鳥(niǎo)在生寶寶，就帶小朋友去看看，老南也順便拍個(gè)鳥(niǎo)。

到的時(shí)候已臨近中午，看到一棵樹(shù)被一群大爺長(zhǎng)槍大炮包圍著，樹(shù)上一個(gè)明顯的洞，那毫無(wú)疑問(wèn)就是啄木鳥(niǎo)的家了，架好三腳架，相機(jī)對(duì)著洞就好。

之前看別人拍的，畫(huà)面特別美好，母鳥(niǎo)在洞里孵蛋，公鳥(niǎo)回來(lái)在洞口和母鳥(niǎo)親熱一番，然后母鳥(niǎo)出去吃食，公鳥(niǎo)守著樹(shù)洞，這個(gè)過(guò)程相當(dāng)諾曼蒂克。

結(jié)果今天公鳥(niǎo)出去的時(shí)間相當(dāng)長(zhǎng)，不少大爺說(shuō)等了2個(gè)多小時(shí)，都沒(méi)回來(lái)，母鳥(niǎo)也急了，有陣子還把嘴露了出來(lái)，一般到這時(shí)候，公鳥(niǎo)也該回來(lái)了。

結(jié)果又等了10幾分鐘，突然人群喧鬧了下，公鳥(niǎo)來(lái)了，結(jié)果沒(méi)到洞口，停在了樹(shù)杈上，我趕緊把鏡頭調(diào)過(guò)去找；結(jié)果剛轉(zhuǎn)過(guò)去又有聲音，母鳥(niǎo)快速出洞，飛走了；然后也一瞬間，公鳥(niǎo)也快速飛進(jìn)洞里，沒(méi)了。

這下好了，前后幾十秒，啥都沒(méi)拍到，就鏡頭來(lái)回折騰，好在小朋友看到了，非常漂亮。

拍鳥(niǎo)大爺里一部分和我一樣追著熱點(diǎn)跑的，等了2個(gè)多小時(shí)，這幾十秒全部輪空，倒是幾個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的，不為所動(dòng)一直對(duì)著洞口的，兩只鳥(niǎo)進(jìn)出反倒是都拍到了。

人家邏輯也對(duì)，不管你怎么飛，母鳥(niǎo)總要從洞口出來(lái)，公鳥(niǎo)總要從洞口進(jìn)去，對(duì)著洞口不變應(yīng)萬(wàn)變，肯定拍得到。

是不是和投資有點(diǎn)像？追熱點(diǎn)往往容易輪空，守著高勝率機(jī)會(huì)等，總歸等得到。

02

先不談關(guān)稅戰(zhàn)，關(guān)于中國(guó)消費(fèi)的GDP占比低于世界均值水平的討論，由來(lái)已久，也經(jīng)常被各種批判：

表面上看數(shù)據(jù)，也的確如此，但實(shí)際上我們一直在提醒大家，做數(shù)據(jù)橫向?qū)Ρ龋绕涫菄?guó)家之間的對(duì)比，一定要注意口徑問(wèn)題，是否有可比性。

比如中國(guó)居民消費(fèi)GDP占比偏低，是受制于中國(guó)特殊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，即我們常說(shuō)的三駕馬車(chē)。

一方面出口導(dǎo)向，另一方面投資導(dǎo)向，這是作為世界工廠，且不斷產(chǎn)業(yè)升級(jí)追趕先國(guó)家過(guò)程中的必然。

所以讓很多人反直覺(jué)的是，在2000年以前，中國(guó)加入WTO前，消費(fèi)占比比現(xiàn)在還高，因?yàn)槟菚r(shí)候出口占比遠(yuǎn)低于當(dāng)下，投資拉動(dòng)也沒(méi)錢(qián)，自然消費(fèi)占比高。

所以這張圖就非常明顯，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口的GDP占比，是分非常清晰的三個(gè)階段，一是入世前，二是入市后到08年，三是08年后外貿(mào)開(kāi)始逐步降低，且伴隨地產(chǎn)增值帶來(lái)的財(cái)富幻象，消費(fèi)占比又開(kāi)始提高。

因此，消費(fèi)的GDP占比，對(duì)中國(guó)而言，本身就有個(gè)周期背景，不同的周期背景，變化自然會(huì)不一樣。

并非簡(jiǎn)單的消費(fèi)占比越高越好，至少我相信現(xiàn)在沒(méi)人想回到90年代的生活，即使那時(shí)候的消費(fèi)占比比現(xiàn)在高多了。

03

回到現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)這輪消費(fèi)萎縮，毫無(wú)疑問(wèn)和我們21年開(kāi)始，主動(dòng)戳破地產(chǎn)泡沫去債務(wù)杠桿有關(guān)，并帶來(lái)的個(gè)人、企業(yè)、地方政府全面去杠桿。

我們之前文章也說(shuō)過(guò)很多次，降薪、失業(yè)下，大家的收入預(yù)期下降，消費(fèi)自然受限。專(zhuān)業(yè)的角度看，消費(fèi)是收入預(yù)期的時(shí)間序列函數(shù)。

這就意味著，真正的消費(fèi)，不是靠刺激起來(lái)的，這只是一時(shí)的兜底，真正是要靠收入預(yù)期的穩(wěn)定，才能帶來(lái)消費(fèi)長(zhǎng)期正反饋的改善。

如不少磚家經(jīng)常喊全民發(fā)錢(qián)，畢竟天上掉錢(qián)這事，贊同的肯定多。但天上真的會(huì)掉錢(qián)？顯然不會(huì)，這些只能靠政府發(fā)債，借錢(qián)來(lái)發(fā)。

人均發(fā)1000，14億人口是1.4萬(wàn)億。你覺(jué)得一人發(fā)1000，中國(guó)經(jīng)濟(jì)馬上就能好起來(lái)？

即使考慮到乘數(shù)效應(yīng)，這種也只能短期兜底，經(jīng)濟(jì)本身并沒(méi)有形成自身持續(xù)的造血，對(duì)沖掉外貿(mào)的缺口。

如去年的家電、老房裝修補(bǔ)貼，力度不小，的確帶動(dòng)了一定的消費(fèi)，家電股去年也漲的相當(dāng)不錯(cuò)，但今年慢慢的又開(kāi)始乏力起來(lái)。

消費(fèi)和投資不一樣，不是砸錢(qián)馬上就能起來(lái)的，只能靠?jī)?nèi)生性的“慢變量”，而且還受制于國(guó)內(nèi)債務(wù)、地產(chǎn)等約束條件的改變程度。

這里面的政策發(fā)力方向，在我看來(lái)有幾個(gè)。

一是加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的扶持，少折騰。

民營(yíng)企業(yè)即”56789"：民營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)、90%以上的企業(yè)數(shù)量。

如稅收減免，如科技創(chuàng)新支持，還有一些限制領(lǐng)域的開(kāi)放，減少限制。

尤其是不少地方政府的投資，出于KPI（如GDP、就業(yè)、出口）不計(jì)成本的投入，虧本賣(mài)貨，最終擠占了民營(yíng)企業(yè)的空間。

典型就是新能源行業(yè)。這個(gè)行業(yè)卷死一大批優(yōu)秀企業(yè)，且至今產(chǎn)能沒(méi)出清，有很大的原因在于部分地方的無(wú)序投入。

二是對(duì)全民社會(huì)福利的提升。

也就是大家之前更關(guān)心產(chǎn)品型消費(fèi)，而忽視了服務(wù)型消費(fèi)，這些都是需要人來(lái)做的。

典型如生育補(bǔ)貼，還有老齡化社會(huì)的提前改造，尤其是養(yǎng)老服務(wù)，有巨大的空間。

家里只要有個(gè)老人生病，尤其是生活不能自理，長(zhǎng)期臥床的，沒(méi)有一家不頭疼，找不到合適的看護(hù)阿姨，基本都一兩周換一個(gè)，完全無(wú)解。

這些都是巨大的需求，但目前缺乏靠譜的供應(yīng)。光一個(gè)老年看護(hù)，就是千萬(wàn)級(jí)的就業(yè)市場(chǎng)。

這里也提一句，對(duì)于投資而言，我看了不少券商的研報(bào)，發(fā)現(xiàn)賣(mài)方還是強(qiáng)烈的路徑依賴，一談消費(fèi)就是白酒：

但實(shí)際上這幾年A股和港股，上市了很多特色型的服務(wù)行業(yè)，不僅國(guó)內(nèi)有業(yè)務(wù)，海外也做的很好，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也不錯(cuò)，只是可能沒(méi)那么出名，還很低調(diào)。

這些才是真正獲得超額的機(jī)會(huì)。

消費(fèi)很難靠政策短期硬拉起來(lái)，更多還是要靠長(zhǎng)期的制度性建設(shè)，尤其是過(guò)去幾十年快速發(fā)展過(guò)程中，在全民社會(huì)福利上，存在大量的短板，也到了該彌補(bǔ)的時(shí)候了。

消費(fèi)的真正走穩(wěn)，只能靠收入預(yù)期的恢復(fù)，其他的刺激，只能短期兜底，但長(zhǎng)期解決不了問(wèn)題。