一般來說，證監局是不會傳出什么好消息的，要么是立案通知，要么是處罰通知，不過，對于上市國企*ST圍海來說，近日收到的來自寧波證監局的行政處罰通知還真就是好消息。

早在2023年7月，*ST圍海因涉嫌信披違規被寧波證監局立案調查，然后2023年12月，行政處罰事先告知書出爐，*ST圍海2018-2022年期間部分年份存在財務造假。

注意，是部分年份，不是全部年份，但2024年1月，*ST圍海卻以會計差錯的名義對2018-2022年連續5年的財務數據進行了調整。

當然，*ST圍海并不是說主動承認自己5年都造假了，而是想著反正要調整數據，干脆一次性把需要調整的都調整了。

然而，這對證監局來說就不一樣了，就需要對*ST圍海發布的會計差錯進行重新審查，重新判斷到底是差錯還是造假，處罰結果也會不一樣。

當然，按照當時對財務造假的處罰條款，造假3年、5年的性質都差不多，也就是罰款金額上少一點、多一點的問題。

但好巧不巧的是，就在這個檔口上，兩市交易所發布了關于財務造假的退市新規，而其中有一條對*ST圍海來說很要命。

退市新規規定，以2020年為起始點，如果上市公司存在連續三年及以上財務造假的，就將被認定為構成重大違法，要被強制退市。

兩個判定條件，第一，造假行為發生在2020年及以后，第二，時間上滿足連續三年，*ST圍海更正的5年財務數據中，2020-2022年剛好都滿足。

于是，寧波證監局立刻給*ST圍海發出了《退市風險提示函》，表示要重新審查，并重新出具處罰結果。

審查什么呢，如前所說，審查到底是會計差錯，還是財務造假，如果是前者，罰款了事，但如果是后者，那就對不起了，強制退市。

這一突如其來的政策變故，一下子把*ST圍海架到了火上，不僅是*ST圍海的國資實控人懵了，股民也懵了，大家也就開始了提心吊膽的痛苦等待。

這一等就是近一年，近日，寧波證監局終于發來了行政處罰事先告知書，最終認定，*ST圍海2021、2022年連續兩年財務造假，但2020年沒有。

也就是說，*ST圍海過關了，不會被強制退市了，退市風險解除了，這個處罰告知書當然就是好消息了。

國資實控人松了口氣，*ST圍海的股民懸著的心也終于落下了，甚至有股民表示，深夜看到這一消息時，立刻從床上爬起來開香檳慶祝。

*ST圍海的財務造假讓身為實控人的浙江余姚國資操碎了心，但埋下財務造假這個大坑的卻另有其人，余姚國資是2022年6月才接盤的，一切都是前任惹的禍。

其實，從 “圍海” 這個名字就可初步窺探*ST圍海的核心業務領域。

*ST圍海的歷史可以追溯至 1988 年由浙江省水利廳出資設立的浙江省水利廳圍墾開荒機具管理站，早期主要從事圍海工程相關業務，包括海堤修筑、海域圍割以及圍墾開荒等。

浙江省擁有豐富的灘涂資源，自 20 世紀 50 年代起，當地便掀起了筑堤造田、圍海造田的熱潮，眾多灘涂經改造后成為良田，這一歷史背景為圍海股份前身的設立奠定了堅實基礎。

在發展初期，主要以機具銷售為主營業務，隨著業務的拓展逐步涉足工程項目領域，先后用過浙江省圍墾工程處、浙江省圍海工程公司等名字。

2003 年，圍海工程公司開啟國企改制進程，公司管理層、職工出資，與國資共同設立了圍海股份有限公司。

雖然仍有國資，但占比只有10%，管理層、職工及社會自然人占了90%，圍海股份本質上已經是民營企業了。

后來2007年，國資僅有的10%也賣給了管理層，圍海股份變成了百分之百的民營企業，并于2011年成功登陸A股。

圍海股份的業務模式其實很傳統，上市之后也比較穩健，不說大富大貴，至少衣食無憂，直到2017年結識了新三板掛牌的上海千年城市規劃工程設計股份有限公司后，變天了。

“千年設計”，顧名思義，干設計規劃的，這類公司，其實真正強的也不是設計，而是資源關系，也就是說手里有項目。

圍海股份上市之初的營收就有13億，干了6、7年后，也才20億，實控人們對這個發展速度不滿意，急切希望通過并購快速擴張。

圍海股份想要規模，千年設計想上主板，雙方一拍即合，2018年，圍海股份以現金加發行股份的形式收購了千年設計。

看起來這是一場完美的規模經濟合作，然而，圍海股份把千年設計娶回家后發現，規模看似有了，但經濟沒了，圍海股份2019年就開始陷入了虧損。

更糟糕的是，從2020年開始，連規模也沒了，圍海股份營收大幅下滑，而圍海股份的財務造假就是從千年設計并入圍海股份的2018年開始的。

或者準確地說，千年設計就是造假的源頭。

造假動機也很好理解，千年設計的原股東們是做了業績承諾的，為了不讓裝進兜里的錢再被掏出來，也就鋌而走險了。

不過，圍海股份整體的崩盤卻不能全推到千年設計頭上。

圍海股份造假利潤總共也才4.7億左右，但圍海股份2019年以來累計虧損額超過23億，這意味著，即使沒有千年設計，圍海股份暴雷也是遲早的事。

尤其是圍海股份的實控人們，竟然莫名其妙欠了一屁股的債，連共同組建的公司都破產了，正是在這樣的背景下，浙江余姚國資才接盤成為了圍海股份的新實控人。

如果簡單概括圍海股份的前世今生，管理層在有搞頭的時候通過MBO成了公司的控制人，然后把公司搞得差不多了，又賣回給了國資，還給國資埋了一個大坑。

如今隨著證監局調查結果出爐，連續財務造假可能被強制退市的這個坑算是勉強填平了，但如何賺錢，還需要國資拿出新的治療方案。

當然，免于退市就已經是萬幸了，活著，至少就有希望。