去年10月在美國大選前，小鎮在《》預判無論誰贏得大選，2025年美國都會面臨金融市場危機，區別在于哈里斯會更加溫和，而特朗普會特別激進，導致危機更快爆發。同樣在這篇，小鎮還判斷說美國將想盡辦法同中國爭奪流動性，這場危機也來自于流動性緊缺。以下是當時文章的部分截圖：

只不過現實有些魔化，因為特朗普的“對等關稅”太過離譜，結果資金從美國流出后，竟然跑到深陷俄烏沖突、貿易沖擊、經濟衰退的歐洲。不過這是暫時的，是因為資本在短期不確定下，選擇中美以外暫時避險，以觀察中美博弈的后續發展。

半年來這個判斷說了好幾次，但小鎮一直沒解釋為什么會認為流動性緊缺誘發美國金融危 機。畢竟當時 斯蒂芬·米蘭還沒有發布《重構全球貿易體系使用 指南 》，特朗普也沒有公布自己真實的執政策略，而在去年10月中國股市在短暫瘋漲后持續下跌、美股節節攀高的情況下，這個判斷有些過于大膽。

畢竟當時國內外很多專業人士認為，美國這次不會著陸，而是低空飛過。

小鎮做出這一判斷，跟2023年預判中國AI會在2-3年內追上美國一樣，是基于客觀的基本原理，而不是觀察金融市場的一些技術指標，畢竟小鎮也不懂金融的玩法，這種大勢判斷也不應該依賴短期波動。

美國股市、債市一直保持高位，這是很不正常的，一般來說，這兩個是蹺蹺板的對手盤關系，在高度發達的美股資本市場，應該一個高、一個低的交叉波動。

但在很長時間，美國股市和債市出現了同向波動，美股持續上漲催生美國國債期貨上漲，增強了美國國債的吸引力，于是 左腳踩右腳直接飛上天。

這種模式怎么可能長期持續，一旦資金來源出現問題，也就是出現流動性緊缺，一定會出大問題。

而資金流入，無非兩點：美國通過降息或增發短期國債提供增量資金，亦或者吸引他國資金持續進入美國。

但這兩個是矛盾的。如果想要吸引他國資金持續進入美國，美聯儲就需要保持高利率；但在美債等壓力下，美聯儲又必須進入降息周期。而美債已經到了36萬億美元以上，靠短期美債大量增發給金融市場抬轎子也很難做到了。

在美國股市、債市已經被抄到高風險的高位的時候，這時候開始降息，對金融市場帶來的風險，甚至要大于之前持續加息，因為加息的時候最起碼能夠源源不斷的獲得他國資金的支持。

小鎮之所以判斷，無論哈里斯還是特朗普當選，美國金融市場都會遭遇危機，就是基于最簡單的資金輸入。

如果哈里斯當選，按照民主黨的一貫做法，會更加尊重美聯儲獨立性，避免與中國的短期過于激烈的對抗，那么美聯儲就可以按照自己的節奏溫和的降息，會維持一個比較脆弱的平衡，這種平衡要比降息前更脆弱，只不過金融市場風險爆發會延遲。

但如果特朗普當選，肯定會采取更極端的政策，加劇不確定性，從第一任期來看，肯定會大大揮舞關稅武器，小鎮原本以為也就是對中國加征60%，但沒想到更加離譜。但無論60%還是245%，關稅都必然導致美國通脹加劇，美聯儲就沒法降息，而跨境資本也會恐慌，最起碼中國會拋售，那么美國金融市場資金兩大來源都會出現問題。

說穿了就這么簡單。

其實無論股市還是債市，如果看整體而非個股，最核心的就是看凈資金流入量，其次就是成交量，也就是看資金面。

比如A股的瘋牛，就是基本面沒啥變化，但因為種種原因大量資金涌入，資金面非常活躍，于是就瘋長，這時候就別分析什么基本面了，只要錢不停，就會一直漲，直到風險太大，投資者信心動搖、想要套現跑路亦或者官方叫停違規資金，導致沖擊到資金面，于是就瞬崩。

其實就算平時，相比關注A股的個股，也不如關注資金面，因為目前中國股市的很多個股早就應該退市了，還有不少屬于上個時代，在未來嚴重缺乏成長性，真正好的企業，根本就不想上市。現在的中國股市根本無法反映中國真實經濟面貌。

也正因為A股靠資金面而不是看企業經營，所以就出現牛短熊長，如果自己平時沒有提前埋伏，就不要看到瘋漲了再沖進來，很容易栽進去。

美國資本市場雖然更成熟，但玩的更花，基本原理是一樣的。就如美股“七姐妹”，公司基本面根本撐不起這么高的市值，不過是靠巨大的資金硬撐起來的。這在拜登時期還是可以維持的，因為拜登的策略基本是保持美國穩定和不輸，慢慢等其他經濟體崩潰，撐也要把帝國的架子撐起來；但特朗普要的是贏，想要贏就要大動，變數增多，輸可能就更大。

不過小鎮不炒股，所以也就是閑談。

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