文/樂居財經 徐酒眠

特發服務（300917.SH）持續增收不增利，董事長陳寶杰連續三年被降薪了。

4月20日，特發服務刊發了2024年財報。報告期內，公司實現營業收入28.64億元，同比增長17.00%。行業持續深度調整，上市物企營收增長乏力，增速在此之上的不到10家，特發服務表現已屬行業優秀水平。

不過盈利層面，增收不增利的困境愈發顯著。同期，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.22 億元，同比增長1.24%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.05億元，同比增長3.69%。

受到宏觀經濟下行壓力及房地產市場調整的雙重影響，物業管理服務市場需求變化，行業轉型升級背景下，深耕園區業務的特發服務近幾年也在走向多元。

2022年，通過市場化拓展醫院業態；2023年，通過增資擴股完成對四川大金源天鼎物業管理有限公司51%控股權收購，進入能源物管賽道。

2024年，再度收購了以金融機構物業為主業的成都交子融匯商業運營管理有限公司51%股權，并先后中標湖北、廣東汕頭2個政府辦公樓物業管理服務，首度進入政府辦公物業領域。

不斷尋求市場版圖的拓展和延伸，特發服務盈利能力卻在持續下滑，毛利率不斷走低。2024年錄得的整體毛利率為11.69%，同比減少0.5個百分點。

樂居財經《物業K線》注意到，董事長陳寶杰2024年領取的稅前報酬總額再度減少；同時總經理崔平，以及4名副總經理也均有較大的降薪。

毛利率五連降

時間線拉長，自2020年上市后，特發服務近五年（2020年—2024年）的營收增速分別為24.40%、52.54%、18.60%、22.04%、17.00%；歸母凈利潤增速分別為52.01%、13.14%、1.46%、5.30%、1.24%。

營收與凈利潤增速創新低，利潤率持續下滑。2020年—2024年，其毛利率分別為20.76%、16.75%、13.69%、12.19%、11.78%；凈利率分別為9.77%、6.93%、6.06%、5.30%、4.65%。

而2024年上市物企平均毛利率為19.2%；受虧損物企陣容擴大影響，平均凈利率約為4.2%。

特發服務深耕企業園區綜合設施管理服務(IFM)業務，客戶圖譜覆蓋華為、阿里、字節、騰訊、小紅書等頭部互聯網企業，以及深圳口岸、中國移動、國家電網等大型國企。

分業務來看，綜合物業管理服務是特發服務的主要收入來源，2024年貢獻收入23.64億元，同比增長18.30%，占總收入的82.55%；政務業務實現營業收入2.86億元，同比增長13.18%，占總收入的10.00%；增值業務實現營業收入2.12億元，同比增長10.55%，占總收入的7.42%。

營收占比較高的綜合物業管理服務毛利率下滑，是拉低特發服務整體毛利率的主要因素之一。2024年，該項業務毛利率約為8.15%，同比下滑0.16個百分點，而上一年同期下滑約2.96個百分點。

在營收成本構成表中，綜合物業管理服務的人工成本與業務外包成本占比超7成，后者在報告期內同比增長80.49%，達10.15億元；政務服務的業務外包成本激增334.89%，約為403.43萬元。

行業分析者表示，特發服務的業務主要集中在在華南、華中、華東區域，這些區域經濟發達，當地工資水平和物價水平高于其他區域，且近年來持續上漲。隨著自身業務進一步增拓，以及客戶對物業服務質量要求不斷提升，未來其人工成本、外包成本還會不斷提升。

以科技賦能提升運營水平，是當前物企盈利破局的關鍵點之一。

不過，特發服務卻在裁減研究人員數量和投入資金。2023年的研發人員數量從2023年的62人減至48人；研發費用投入同比減少2.14%至500.91萬元。

高管集體降薪

盈利能力受考驗，董事長陳寶杰連續三年降薪了。

財報披露，陳寶杰2024年從特發服務獲得的稅前報酬總額127.45萬元，同比減少約25.32萬元。而2020年—2023年，他的稅前報酬總額分別為106.07萬元、195.4萬元、178.78萬元，以及152.77萬元。

從最高點的195.4萬元到如今的127.45萬元，三年累計降薪超三成。

現年57歲的陳寶杰，曾任特發集團董事會秘書、職工董事，特發信息股份有限公司副總經理，深圳市特發地產有限公司總經理，2017年12月至2018年10月任特發物業董事長，2018 年10月至今任特發服務董事、董事長。

此外，總經理崔平、董事馮宇，以及4名副總經理均有較大的降薪，數額在20萬元以上。

2024年，崔平的總薪酬約為118.25萬元，而上年同期約為142.3萬元；馮宇的總薪酬約為94.5萬元，而上年同期為117.87萬元。

同期，副總經理王立濤、尹玉剛、何能文、關宇的年薪分別為109.30萬元、112.63萬元、101.01萬元、99.77萬元，分別較上年同期減少25.1萬元、22.16萬元、30.53萬元、33.56萬元。

樂居財經《物業K線》也注意到，2024年9月6日2025年1月20日，特服服務員工持股平臺銀坤公司，通過集中競價先后兩輪共減持了253.5萬股股份，合共套現超1.11億元。

特發服務在2015年12月成立的管理層和核心骨干持股平臺銀坤公司，截至其上市招股意向書簽署，該平臺共有72位持股人，陳寶杰、總經理崔平在員工持股平臺的持股數量最多，王立濤、尹玉剛也有持股。

此外，盡管業績有所波動，但特發服務管理層表示，公司經營情況穩定，盈利狀況良好，為積極回報股東，與股東分享公司發展的經營成果，在保證公司健康可持續發展的情況下，擬以2024年12月31日公司總股本1.69億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利2.50元(含稅)，合計派發現金紅利4225萬元(含稅)。

2022、2023、2024年度，特發服務累計現金分紅金額超1.13億元，高于最近三個會計年度年均凈利潤的30%。

相關公司：特發服務sz300917