昨天，媒體都在報道，螞蟻上線了“指數+”平臺，這無疑是這兩天基金行業最大的新聞，基金公司和其他銷售渠道，大概率都在加急研究這個事情，而對大家未來買基金，也會是一個很大的變化，相當于手里的工具，要鳥槍換炮了。

茲事體大，我也開篇簡單聊幾句，對行業的觀察。

上周四的時候，ETF總規模突破了4萬億，數字的背后，有兩個亮點。

其一，從時間的維度看，國內的第一個ETF是2004年成立的，直到2021年，花了整整17年，才突破了1萬億，而隨后，突破2萬億、3萬億、4萬億，分別只用了3年、9個月、6個月，加速度非?？植?。

其二，是從產品的維度看，這周聊黃金的時候，提到過，最近1個月，黃金ETF規模增長了超過40%，但其實，不僅是黃金，債券ETF、跨境ETF（港股產品），最近1個月的單月增速，也都在10%以上，都呈現高增長的態勢。

也就是說，從A股，到港股，再到債券和黃金，各個品種，都在加速“指數化”。

ETF因為每天更新 數據，所以會更直觀一點，但實際上，在場內ETF大發展的背后，還應該看到兩個趨勢：

第一，場外指數同樣在高速增長，按照一季度末數據，股票型指數產品規模合計是3.95萬億，扣除掉一季度末的ETF規模（2.8萬億），場外的股票型指數規模，也在1.1萬億以上了，如果你把ETF里國家隊的1萬多億扣掉，再考慮到ETF的規模里，還涉及場外聯接基金的重復計算，事實上，場內指數和場外指數，已經是各占半壁江山的局面了；

第二，指增產品的規模，已經到了2000億以上，需求也很旺盛。

在去年底的《》中，我們就提到過，無論主動權益的業績好壞，指數業務多元化發展，并徹底占領資本市場的C位，已經是時代的浩蕩趨勢，不可阻擋了，且指增業務，預計成為25年指數業務新的增長點。

我說個另類的角度，就是從人性的角度看，指數化投資的底層邏輯，在于個人追求的“掌控感”—— 大家可以想象一下，現在出去吃飯，是不是更偏好那種做成透明廚房的餐廳，讓廚師在你眼皮子底下操作食材，這點其實就和投資指數類產品很像。你如果結合了人性，就知道，指數化投資的趨勢，是不可逆的，這和主動權益，能不能跑出超額，已經沒關系了，是并行的兩條邏輯。

好了，上面說到，場外指數，以及指增產品，是指數業務發展的兩大趨勢，這里，顯然，互聯網銷售平臺，就起到了非常大的助力。

年初，公布去年底基金保有數據的時候，大家就看到，指數基金首次有了單獨的一列，而螞蟻的保有規模達到了3200億，這出乎了絕大多數人的意料，大家沒有想到，散戶在互聯網平臺，已經買了那么多的指數產品了。

所以，螞蟻發布的這個“指數+”平臺，與其說是螞蟻為基民打造的，不如說，是螞蟻根據基民的實際需要推出的，目的是優化基民買指數產品的體驗。

我主要關注平臺發布后，提到的兩個點。

第一個點，是數據方面，螞蟻提到，截至2024年底，累計超1100萬人開啟了指數基金定投，平均定投時長1239天，也就是超過3年。

第二個點，是這個指數平臺本身，我去支付寶體驗了一下，三個最顯著的功能。

其一，是買指增產品的時候，讓投資者可以更加清晰地觀察不同產品，在超額、偏離度等方面的表現，對基民來說很直觀；

其二，是和基金公司共建了行業信號模型，其實就類似我們常說的溫度計，解決的是行業指數基金的擇時問題，大家可以去看下，不同基金公司模型的過往勝率，挺有意思，對基金公司的投研和量化能力，考驗很大；

其三，是開發了一些工具，給進階用戶使用，我就不展開了。

這塊，大家可以自己進去試試，在支付寶，搜索“指數”兩個字就可以了。

最后，還是升華一下。

從我個人的視角來看，再說個對基金代銷行業層面的觀察——指數業務，其實是頭部平臺，拉開和其他平臺差距的時代截點，邏輯在于，主動權益時代，你貼個嚴選，我貼個精選，本質上大家都差不多，都是借助平臺的投研、篩選能力，為產品背書，銷售給投資者。

但指數化時代，是真正的以客戶為中心——客戶自己想好了要買指數，然后看看在銷售平臺里，能獲得什么賦能，能獲得什么增量的信息，能有什么更加稱心如意的工具，讓他/她更好地玩轉指數投資。

這是從授人以魚（告訴你篩選產品的結果），到授人以漁（給你篩選產品的工具）的變化。

因為指數本身的估值、超額、所在行業的熱點，都具有日度可以實時更新、且極度透明的特點，因此，可以向客戶展現的維度就更多，這也就意味著，平臺的數據分析能力、和基金公司的聯動運營能力、用戶規模效應導致的群體行為分析、技術團隊的迭代能力，都能成為銷售平臺的護城河——并最終提高平臺對客戶的粘性，這是基金銷售底層邏輯的變化。

換句話說，以前，冷兵器時代，大家武力值都差不多，現在到了熱兵器時代，武器迭代速度加快，大家差距就得拉開了。

多聊幾句市場的熱點哈，A股凈sell政策的傳聞、債券明天的3000億國債供給，以及跟投的建議。

1、權益，全球風險資產反彈。

因為昨晚美國那邊對關稅口徑的軟化，從昨晚的美股，到今天的亞太和歐洲，全球風險資產普遍反彈，下圖，而避險的黃金則從高位回落5%。

雖然上證指數微跌0.1%，但小盤股中證2000反彈也超過了1%，A股上漲個股超過了60%。A股反彈相對較弱的主要原因，其實在于前期護盤后，跌的就比較“克制”，人為降低了波動率，而本周的一個考驗在于，傳聞凈sell正逐步放松，這從今天南向凈賣出超過180億，也可以看出些許端倪。

港股的走勢會更好一點，恒生科技大漲超3%，三重利好疊加，一是本身亞太地區的普漲，二是昨天美團和京東大戰風險的釋放，三是板塊方面，因為關稅緩和的消息，以及上海車展的刺激，港股的汽車和機器人板塊大漲。

往后看的話，所謂關稅緩和的判斷，還有待觀察，145%的關稅肯定會往下降，但中美對抗也會是長期主題，部分企業的盈利受到影響，仍不可避免，在組合構建中，仍需要注意反脆弱性。

2、債券，關注明天超長期國債的發行。

明天有1200億的20、30年期超長國債要發行，另外，還有1650億的5年期注資特別國債，也就是給大行補充資本的那個，加上貼現國債，合計待發行超過了3000億，從單日的維度看，算是非常大的體量了。

建議關注明天供給沖擊，帶來的債市調整機會。

3、跟投建議。

純純的債，明天如果供給沖擊導致債市利率上行，則跟投1次。

表韭量化，本周觀察凈賣出限制變化后，對市場的影響。

表韭全球，今天組合發車了，已跟投。

另外，有些小伙伴，不是一直等著金價的下跌嗎，今天跌了5-6個點了，不可謂不大了吧？想買的就買，別等漲回來了，又抱怨金價不給上車的機會，買的邏輯還是只有一個——按照配置的思路，利用黃金和股/債的非相關性，降低個人組合的波動率，至于比例的建議，看昨晚的推文吧。

就聊這么多。

求贊、在看。