2008年北京奧運會，最讓人難忘的一幕是李寧在緩緩展開的畫卷里，點燃了奧運火炬。

畫卷的背景，是用LED屏幕實現的。有細心的現場觀眾，拍到了其中一個屏幕Windows藍屏的畫面。

華麗的北京奧運會開幕式成為迄今為止奧運會歷史上最為完美開幕式。

其中提供LED大屏支持的諸多團隊中，有一家中國本土公司，叫諾瓦星云。

當時諾瓦星云負責在盤古大廈上“點亮”3000多平方米的巨型屏幕。

一個冷知識是，北京奧運會孵化了大量的科技公司。經過十幾年的發展，其中的一部分佼佼者如今已經做大做強。

北京奧運會后，諾瓦星云參加了2010年上海世博會、2016年里約奧運會、2019年國慶閱兵慶典、2019-2022年央視春晚、2022年卡塔爾世界杯、2023年杭州亞運會、2024年巴黎奧運會等重點LED項目。

諾瓦星云在2024年2月IPO上市成功，當年還是“邯鄲學步”，跟隨國外高科技企業解決從無到有的問題，如今公司LED控制器業務占領全球60%的市場。

公司的主營業務包括LED顯示控制系統、視頻處理系統和基于云的信息發布與管理系統。公司通過自主研發的核心技術，為客戶提供從顯示控制到視頻處理的全鏈路解決方案。其商業模式主要基于技術創新和市場需求，通過不斷推出新產品和服務來滿足客戶的需求。

一、2024年業績情況

公司營業總收入為32.80億元，同比增長7.38%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.93億元，同比下降2.31%。

數據來源：iFind

從公司年報看，營收和凈利潤的背離是有原因的。

營收方面，一是海外市場發力，2024年，諾瓦星云海外市場實現營業收入6.26億元，同比增長32.03%，成為營收增長的重要驅動力；二是公司在MLED領域的布局初見成效，推出了多款相關產品，推動了相關收入的快速增長；三是公司針對高端租賃產品打造了全4K標準的視頻鏈路解決方案，支持8K視頻處理，廣泛應用于多個場合

凈利潤方面，主要是競爭壓力較大，隨著行業競爭的加劇，公司可能需要投入更多的資源來保持市場份額，這可能影響了利潤；另外，公司在研發和市場拓展方面的投入增加，雖然有助于長期發展，但在短期內可能對利潤產生一定壓力。

二、海外業務

事實上，星空君對公司在年報中的自我分析是持懷疑態度的。

2024年作為奧運年，應該是公司的業績“大年”，但并未取得預期業績。

從年報看2024年，公司的主要業務增長點在海外。

通過實施“基于西安、圍繞北京與深圳，輻射全球”的全球化布局，在歐洲、北美均設有子公司，在主要國家和地區設有辦事處，形成對國內中大型城市和海外重點區域的有效覆蓋。

公司發起的NCE（NovaStar Certified Engineer）認證工程師培訓，自2014年成功舉辦第一屆以來，已累計培訓全球學員超萬名，為行業源源不斷地輸送大批技術精英。

公司的老本行是賽事和展會，公司積極參加全球頂尖展會，如2024國際智慧顯示及系統集成展（ISLE）、巴塞羅那ISE展、2024荷蘭廣播電視影視展（IBC）、InfoComm美國展等。此外，公司還為多項國際性賽事和活動提供了技術支持和產品服務，如2024年巴黎奧運會、卡塔爾世界杯等。

2024年，諾瓦星云海外市場實現營業收入6.26億元，同比增長32.03%。這一增長主要得益于公司在海外市場的積極布局和持續拓展。公司海外業務毛利率達到71.34%，顯示出強大的盈利能力。

公司自2013年開始布局海外市場，至今已有11年時間。目前，公司在海外擁有約200人的服務團隊，覆蓋了多個關鍵市場，包括歐美、亞非拉等地區

三、上市即巔峰？

很多IPO的企業會通過美化財報的方式來過審，但上市之后很快業績拉胯。

這種情況叫做“上市即巔峰”，不過有一個財務指標可以比較容易判斷上市公司是否真的“上市即巔峰”。

這個指標叫做“收現比”。

所謂收現比，是指銷售貨物收到的現金除以主營業務收入的比值。

該指標大于1，說明當期的銷貨全部變現，而且又收回了部分前期的應收賬款，這種狀況應當與應收賬款的下降相對應；該指標等于1，企業的銷貨收到的現金與本期的銷售收入基本一致，說明企業的銷貨沒有形成掛賬，資金周轉良好；該指標小于1，說明當期的銷貨沒有收回足額的現金，應收賬款掛賬增多，存在壞賬風險。

IPO的時候，為了做大營收和凈利潤，可能會和客戶（或經銷商）合伙做大銷售額，但真金白銀交易壓力比較大，往往會用賒銷的方式。

后果就是營收增加了，但應收款也增加了，經營性現金流會受到影響，收現比能直觀的展現出來。

數據來源：iFind

公司的收現比變化不大，可見并沒有針對上市做特殊操作。由此可以得出結論，之所以2024年業績欠佳，純粹就是市場形勢變差了。

四、競爭壓力

盡管公司選擇了出海作為突破口，但海外市場競爭壓力也非常大。

據統計，公司在海外市場的主要競爭對手包括Barco、Extron、卡萊特、淳中科技、小鳥股份和Daktronics等。這些競爭對手在技術實力、市場覆蓋、品牌影響力等方面各有優勢，未來，諾瓦星云需要繼續加大研發投入，提升產品性能，優化市場布局，以進一步提升其在國際市場的競爭力。